【大纪元2月23日讯】 在中国大陆，几乎任何一家国有企业的分拆上市，都会让投资者为该国政府在制定和执行政策时不透明且低效率的作风而忧心忡忡。
所以，基金经理们对于那些新上市的收益健康增长、运作有效且定价不高的中国企业，也仅仅买入一小部分股份，原因就在于，当这些经理在计算投资成本时，还考虑进了所谓的“中国风险溢价”，即政府可能在一夜之间就改变政策，这就大大地抵销了其他一些健康的基本面因素的作用。
华尔街日报报道,“外国投资者对改革和重组表示欢迎。但是改革也带来了不确定因素、风险和波性，”一位欧洲的基金经理表示，“这条道路可能非常崎岖。”他管理的中国基金业绩十分出色。
以中国海洋石油（中国）有限公司(CNOOC Ltd.,H.CNO,简称中海石油)为例。这是中国大陆第三大石油公司中国海洋石油总公司(China National Offshore Oil Corp.)在香港组建的一家子公司。
中海石油的首次公开募股已经结束，总共募得11至14亿美元的资金，此次募股还是比较成功的，这也反映了基金经理们越来越矛盾的心理：不知是否应该持有那些部分私有化的中国企业的股票。周四，该股发行价已定为每股美国存托股票(American depositary share,ADS)15.40美元。
此外，中国政府对于退休、失业和下岗工人的社会保障政策透明度不高，而这部分人据说有几千万之众，这也使得许多关注中海石油及一些类似企业的基金经理们心存疑虑。一月，旅游航空公司中国航信(TravelSky Technology Ltd.,Q.TVS)表示，根据一项事先从未正式宣布过的规定，该公司将把首次公开募股所得资金的10%支付给一家国家养老金基金。基金经理们对此惊愕不已：外国少数权益股东资助中国的社会保障计划究竟要到何种程度。
美林公司(Merrill Lynch,MER)表示，中海石油首次公开募股中，有10%将由母公司通过股份转售来募集所得，这部分资金将用于资助中海石油及其母公司员工的养老金基金。
此前，中海石油曾于1999年试图在香港和纽约上市，但未获成功，那时所罗门美邦(Salomon Smith Barney)作为其承销商，为该股所定的发行价相当于其收益的20倍；与当年相比，中海石油的此次公开募股则要谨慎得多。美林公司、瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston,Z.CSF)和中银国际(BOC International)吸取了所罗门美邦的教训，将中海石油的发行价定为其2001年预期收益的5.7至7.1倍，分析师们认为，这更接近同类公司的水平，甚至还比他们略低一些。
石油业分析师乃至学者都对中海石油的“长期投资级”信用等级、世界级合资企业，以及精简的公司人员（仅有1,000人左右）赞不绝口。而同样上市的中国石油公司，中石化(Sinopec)和中国石油(Petrochina,PTR)，各自的员工人数则约为50万。 既然中海石油如此优秀，那么为什么不值得买进呢？
原因之一就是石油价格，许多人认为目前高昂的油价不能持久。但是基金经理们表示，真正让他们不敢大量买进中海石油及其他即将发行的股票的原因，却在于中国政府的政策，这一风险难以估量。
Flavia Cheong是安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)的经理，安本拥有一家4,200万美元资产的中国基金。Cheong还对中海石油的企业管理表示担忧，她说，在买进这只股票前，先要了解该公司的管理记录。Cheong表示：“由于（股东）的排外性，而产生了所谓的中国风险。我可不想为排外性付出代价，因为它没有任何好处。”
随着中国大陆即将加入世界贸易组织（这已被当作是一剂市场万能药），基金经理们的处境日益尴尬：他们既不得不增加在中国的投资，又面临着因此而产生的越来越大的风险。
相关文章
