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【大纪元4月21日讯】虽然联邦准备理事会（Fed）上周三的提前降息行动让金融市场喜出望外，不过，许多经济学家担忧，Fed急如星火般的降息行动更加凸显出美国经济的危殆处境。悲观论者甚至以为Fed的降息已经缓不济急。然而，如果观察近日来价格跌势颇巨的债券市场，美国经济前景似乎露出些许曙光。
有人认为，股市是经济的先行指标。但事实上，以美国这种债市极为发达的国家，债市对经济基本面变化的敏感度并不比股市差。最近三星期来美债价格，特别是短期性公债的剧烈跌幅，是一项颇值得注意的现象。
美国国库券近来跌势可说又急又快。在不到两星期内，二年期国库券殖利率竟告激增四十六个基本点，从四月六日盘中的四．○六％上升至上周三的四．五五％。十年期公债殖利率劲扬情况虽较短债和缓，但在这段期间，也告上升四十二个基本点。三十年期公债殖利率在上周三触及五个月来新高。
公债殖利率上涨、价格下跌表示投资人看坏债市前景。债市是经济不景气时候的资金避风港，以资金逻辑而言，当债市价格趋势走跌，殖利率开始走高，则意谓着原本持有债券的投资人对经济基本面的看法已经转佳，陆续将资金转向报酬率较高的标的，如股市。最近美股涨势颇凶悍，更印证债市资金出血现象。而且，这些现象均是在美国企业获利持续萎靡环境下发生。不免让人联想到，空头市场中，股市面对利空逆势上涨现象，是否意谓着美经济反转已指日可待。
事实上，美国经济基本面最近的变化可以为债市走跌的现象提供一些解释。最明显的莫过于企业存货。美国企业二月份存货骤降了五％，创下五年来最大跌幅记录。存货压力被公认是美国经济成长失速的主要祸首之一。但相对的，只要存货水准下降愈快，企业生产回升的速度便会愈快。果不然，美国三月份工业生产竟告劲扬○．四％，远高于市场预期（衰退○．一％）。举汽车业例子来讲，该产业在一月份时存货仍高达九○天供应量，目前却下降至约六十五天。
不只企业存货调整进行顺利让投资人对美国经济益加有信心，包括消费者对耐久财支出的回温、减税政策通过在即、Fed的激烈降息等等，均是让投资人不得不对美国经济审慎乐观的原因。美国历史上，在预测经济与金融趋势上，债市总比股市略胜一筹，因此，债市变化应极具参考价值。
(转自工商时报)
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