(http://www.epochtimes.com)
【大纪元5月22日讯】许多美国公司的产品成本结构发生了重大变化﹐它在经济景气时可以为企业带来巨额利润﹐而在萧条时却可以对企业的构成致命的威胁。
《华尔街日报》–当一年前Inktomi Corp. (INKT)正是春风得意时﹐公司首席执行长(CEO)大卫．彼得斯密特(David Peterschmidt)对软件生意的特性暗自称奇﹐他的公司花了1,000多万美元开发一种通过企业电脑网络发送和管理网上内容以及各种数据的软件。一旦产品销售收入抵销这笔成本后﹐每一笔新的销售收入几乎就是纯利。彼得斯密特说﹐不存在什么产品成本问题﹐他们甚至不再生产存放软件的磁盘﹔除了联邦政府﹐软件是唯一可以印钞票的业务。
据新浪报道﹐现在﹐Inktomi却体会到这种商业特性黑暗的一面。过去一年﹐该公司的开发费用成倍增长﹐软件销售利润也被投入到新应用软件的研发中﹐但销售势头却一泻千里﹐今年第一财政季度公司公布了惊人的5,800万美元亏损额﹐而去年同期的利润额为100万美元。
不仅是Inktomi﹐许多美国公司今年都在走下坡路﹐这恐怕不仅仅是科技泡沫破裂可以一言蔽之的。如今在美国经济中﹐一个产品的价值有越来越多的比例是含在产品设计﹑品牌或用户网络中的知识产权。提升这部分价值意味着研发﹑技术设备和营销等方面的巨额固定成本。另外﹐激烈的市场竞争和知识产权的迅速过时﹐也意味着每当市场需要新产品的时候﹐企业就必须一再进行大规模的投资﹐这是一个永无休止的过程。
在好的年景下﹐客户会不断购买新产品﹐良好的销售可以轻松地抵销固定成本。但遇到坏年景时﹐这些巨额的固定成本就会迅速吞噬利润。这已成为美国企业界的普遍现象﹐其中包括像Inktomi﹑微软(Microsoft Corp., MSFT)等软件公司﹐像雅虎(Yahoo! Inc., YHOO)这样的互联网媒体公司﹐以及像英特尔(Intel Corp., INTC)这样的半导体制造商。
表现出类似成本结构的公司数量在不断增加﹐而且牵涉到许多知名企业﹐这有可能会改变商业周期的性质﹐令公司和行业财富的潮涨潮落更加剧烈﹐并导致利润﹑股价﹑资本支出和招聘等表现得更为动荡。当然﹐这可能不足以抵销另外一些对商业周期起缓冲作用的因素﹐而且人们还不清楚目前阶段的这种现象是否会继续存在下去。
不过﹐企业利润急剧下降显然让美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称﹕Fed)的决策者们感到担忧。Fed于5月15日采取今年来第五次降息行动﹐将联邦基金利率降低了半个百分点﹐达到4%这一自1994年以来的最低水平。Fed的行动表现出其放松银根的大胆步伐﹐因为目前来看消费者仍然在消费﹐虽然速度比以往慢了些﹐而且宏观经济并没有明确进入衰退﹐经济衰退的广义衡量标志应是国内生产总值连续两个季度出现下降。
在宣布降息后不久的一份声明中﹐Fed的决策机构联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)表示Fed的主要担心是企业领域﹕生产设备的投资继续下降﹔目前和预期的利润率下降﹐加上对商业前景的严重不安情绪﹐很有可能降低未来的资本支出。利润和资本支出的减少会导致裁员人数上升﹐最终会削弱消费者支出。
据Thomson Financial/First Call﹐一年前公司利润年增长率为20%﹐而本季度利润的下降率几乎也是20%。经济的突然减速和新经济的成本结构效应同时起了作用。在这些公司销售产品之前﹐他们必须花出相当多的资金进行新产品开发﹑设计和营销。但是﹐一旦固定成本收回来以后﹐每一笔额外的交易只会产生很小的边际成本。当销售额在上升的时候﹐这种成本结构使利润暴涨﹐每1美元的销售收入中有很大比例成为了利润。不过﹐正如过去几个月所证明的﹐利润对销售增长的高度敏感性可以表现为正负两个方面。例如﹐在一个季度之内﹐雅虎的收入就下跌了42%﹐而开支却几乎保持不变﹔雅虎从2000年第四财政季度的8,700万美元运营利润﹐剧烈摇摆到今年第一季度的3,300万运营亏损。
摩根士丹利(Morgan Stanley #BODY# Co.)的首席美国经济学家理查德．伯纳(Richard Berner)说﹐利润对销售增长率的高度敏感性正是如今美国经济最致命的弱点。
有些企业也许将被完全淘汰出局。许多经济学家很早就预测过﹐新经济会使市场集中到数量有限的一批大公司手上。这些公司有强烈的紧迫感扩大市场占有率以迅速收回在固定成本上的投入。一旦他们成长到足够大的规模﹐凭借着较低的边际成本和庞大的客户网络﹐就有可能将产品价格压得比竞争对手更低﹐使对手永远无法发展规模。
目前的利润疲软显然在许多市场上加快产生了这样的结果﹐像雅虎和亚马逊(Amazon.com, AMZN)的竞争对手﹐面对失望的销售成绩以及研发﹑营销和技术的沉重投资负担而不得不举手投降。
思科系统公司(Cisco Systems Inc., CSCO)最典型地代表了新一代公司。在截至4月28日的第三财政季度﹐思科的总收入比前一季度下降30%﹐特殊项目支出前的运营利润骤跌95%。该公司客户的支出下降是主要原因。但是几乎同样重要的是思科累积了巨额固定成本﹐如果是在一个年增长50%的市场上﹐这些固定成本可以很快被消化﹐但当销售增长停滞时﹐那就自当别论了。该公司在上述两个季度中的研发成本均保持在大约在10亿美元的水平。
思科首席执行长约翰．钱伯斯(John Chambers)相信这种剧烈的动荡性不会马上消失。他说﹐新经济的发展速度﹐以及相关高潮和低谷之间的差异会超出任何人的想像。思科选择了降低或停止在某些产品上投资的做法﹐因为公司认为这些产品在市场上获得成功需花太长的时间﹐并需投入太多的资金。
高固定成本和低边际成本一直是某些行业的特色。电影制作公司和制药公司在一部新影片或一种新药上会投入大量资金。如果一炮走红﹐利润潜力将是无穷的﹐因为多出售一张门票或多生产一片药剂不用花费多少。但是﹐如果市场上无人理睬他们的产品﹐就有可能使公司负债累累。随着知识产权重要性的上升﹐更多的经济领域﹐特别是科技行业﹐表现出这样的特点。
当然﹐科技行业在美国总体经济中依然只占一小块﹐美国商务部(Commerce Department)估计只占国内生产总值(GDP)的8.3%﹐相比之下1990年占5.8%。但美国企业界性质变化所产生的影响已充分显示在总体统计数字中。
费城联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Philadelphia)经济学家李奥纳德．纳卡穆拉(Leonard Nakamura)在一份报告中估计﹐企业的研发和广告开支已从70年代占企业GDP的5.2%上升到90年代的7%。
信息科技﹐特别是互联网的发展潜力还促使许多企业在科技设备上投入很大资金﹐在使企业更虚拟化的同时﹐更趋向资本密集化。摩根士丹利的策略分析师斯蒂夫．加尔布拉(Steve Galbraith)估计﹐在标准普尔500家工业公司中﹐过去20年的折旧支出在销售额中的比例上升了整整一个百分点。许多公司﹐特别是电讯企业﹐是在借债购买新设备。
(http://www.dajiyuan.com)
相关文章
