【大纪元2015年11月22日讯】当前全球经济和金融市场面对的最大难题或许不是美国能否在12月顺利升息，而是全球物价展望低迷，先进国家央行的2%通胀目标难以达成。
为了解决低通胀，欧洲央行总裁德拉吉誓言要全面布署刺激政策，一般预期该央行在12月的例会中将扩大量化宽松（QE）规模。
然而，这帖QE药方在日本已服用多年但却换来“失落20年”的结果，近期更出现连续两季GDP衰退的窘境。美国则是金融风暴后推出三轮QE的先驱，但今年10月的消费者物价年增率仍然仅达0.2%，显然QE无法有效刺激通胀。
造成全球低通胀的根本原因在于总体需求不足，先进国家面临长期出生率下滑和人口老化，以及大量社会福利支出排挤财政措施的困境，而新兴国家却正饱尝中国过度建设的后遗症之苦，全球此时似乎看不到新增需求的曙光。
在此一需求不足的背景下，2008年金融风暴后的全球低利率环境却让许多原本不具竞争效率的企业得以苟延残喘，部分贪婪的企业（如矿业、页岩油厂商）甚至因 低利率而大量举借进行扩产，导致供给严重过剩的问题于去年全面爆发。换言之，低利率的环境已变相成为商品供过于求的温床。
现在，美联储（FED）开出的药方是渐进式缓慢升息，12月的动作可望成为解开全球低通胀难题的试金石。然而，光是美国升息，但欧洲和日本仍维持低利率，反而助长全球“套息交易”（carry trade）的盛行，经营效率较差的厂商仍可低息举借，难以预期供给面大量减少。
此外，美国升息后是否导致以美股为首的全球股市易跌难涨，以及是否让高处不胜寒的美国房市因而触顶？这些因素很可能对全球复苏火车头的美国经济产生不良的作用，引发负面的财富效果。
或许，“看不见的手”正在酝酿这件事的解决，只是不知将是透过灾难式的快速毁灭，还是渐进式的漫长调整。面对变局前夕，投资人最好摒弃参与舞会的心态看待未来的金融市场。
责任编辑：李玉
