【大纪元2016年09月07日讯】（大纪元记者张东光综合报导）美国银行类股目前最大的利多就是股价很便宜，以美国四大银行股来说，目前的本益比（PE）约为9~12倍，远低于标普500成分股的近18倍，另外就衡量长期投资的重要指标股价净值比（P/B）中，美国银行和花旗银行仅0.6（1以下表示净资产价值被低估），摩根大通为1.0，巴菲特长期持有的富国银行为1.3倍，符合价值投资的进场条件。
造成银行股估值偏低的主要原因是长期利差（NIM）的下滑，据圣路易斯联储局统计，该利差在1990年代约为5%，2008年已降到3.3%，全美最大银行摩根大通最新半年报显示利差已降到2.5% 。
银行利差的长期下滑趋势则与美国近年推出零利率有关，随着联邦基准利率的降低，银行业所有的存、放款利率也跟进调低，再加上许多大型企业转向资本市场筹资，排挤了传统银行存放款的需求，使得整体银行利差呈现长期下滑的趋势。
此一现象在负利率的欧洲尤为明显。在欧洲央行多次推出量化宽松（QE）政策后，欧洲银行的存放款利差已由2011年的2.5%降至1.8%，这导致欧洲银行业的获利和股价前景远逊于美国同业。欧洲银行业的获利中有60%来自传统存放款业务。
现在的问题是，美联储正准备升息，市场预期12月升息的概率约达50%，这对美国银行类股的获利和股价或许是一个近期潜在的利多。以摩根大通为例，目前的放款余额约8,000亿美元，利差若能由目前的2.5%提升到3.0%，约可增加40亿美元的获利贡献。
此外，在美国经济全球独强的情况下，在美国冲刺放款业务的风险也相对较小。若以摩根大通过去12个月来已增加放款金额16%估计，换算约可贡献年度获利12亿美元。
当然，银行业仍将面临许多长期的利空。首先，随着科技的进步，金融科技（fintech）的盛行终将取代部分银行的传统放款业务。其次，在2008年金融风暴后，银行法规趋严，银行业自营的投资操作遭到限缩，过去车水马龙的投资银行办公大厅现在逐渐门可罗雀。另外，油价仍然低迷，美国银行业放款小型页岩油业者的放款很可能近几年出现大量违约的风险。
综上所述，股价水平异常便宜的美国银行业长期展望仍有诸多不确定性，股价跌深或许反弹，但要恢复往日剽悍涨势很困难。在美联储升息的题材下，不排除银行股出现较大幅度的反弹，但长期展望上，美国银行业的获利和股价的复苏恐呈现缓慢的“Ｕ”字型，而非强劲的“V”型弹升，投资人在操作上宜浅尝即止。
责任编辑：李玉
