【大纪元2018年08月01日讯】（大纪元记者张东光综合报导）伴随着金价连续四个月的下跌，纽约商品交易所（Comex）来自对冲基金等机构的黄金期货和选择权空仓上周达27,156口，折合放空了270万盎司的黄金，创下2006年以来最大空仓，这些机构法人对金价的后势看法比2015年美联储开始升息时还要悲观。
彭博社报导，金价近期的跌势主要反映美元升值，通常二者呈反向走势，但令人不解的是，美元的升势在川普总统抨击美元太强之后已进入尾声（七月美元指数转为小跌0.1%），这些机构法人还握有如此庞大的黄金空仓令人费解。
美元近年的强劲升值的确影响了印度金饰的买气。理论上，当金价自2011年高峰崩挫1/3到近期的1,224美元/盎司时，全球第二大实体黄金需求市场的印度消费者应大量涌入金市，但实际上，目前孟买10克的黄金值30,600卢比，只比2012年11月高峰少了6.7%，显示美元近年对卢比的升值抵销了大部分金价的跌幅。
尽管如此，金价近期很可能在对冲基金空仓创高之后行情反转，铜价期货便是一个先例。上周，对冲基金也在Comex铜期货上布下了川普胜选以来的最大量空仓，但铜价却在连续六周下跌后开始反转上涨。伦敦金属交易所（LME）铜价上周反弹1.5%，本周又续涨逾1%。
在时间点上，8月也正好是历年金价容易大涨的月份，主要提前反映印度10月底的排灯节（Diwali）的买气。去年8月，金价大涨4.1%，在2016年和2017年8月，黄金ETF的持仓量也都增长约4%。
投资网站Seeking Alpha文章也提出类似观点，认为投机客黄金期货空仓极度攀高后将产生物极必反的作用，因为空仓的高峰表示空头卖压即将耗竭，未来一旦金价反转向上，势必出现大量的回补（或断头）买盘。
期货空仓的回补将又急又猛，主要与其杠杆倍数有关。一般投资人买进SPDR黄金ETF或相关股票，他们最多只能将杠杆放大到2倍，但期货市场却可放大到近40倍。
以黄金100盎司期货而言，当金价在1,225美元时，放空一口黄金期货（市值12.25万美元）只需缴交保证金3,100美元。这也就说明，过去四个月当金价跌跌不休时，期货空仓可以毫不费力地不断加码。
然而，当金价转为上涨后，他们的空仓立刻灾情惨重。以40倍的杠杆计算，当金价上涨1%之后，他们的原始保证金便惨赔40%，金价涨2.5%后便让其保证金全数蒸发。这也造成金价在反转向上后，这些贪婪的空仓将被迫断头、补缴保证金或平仓，而且空头的行动会相当一致，导致金价的反弹会又猛又急。
纽约12月期金周二（7月31日）小涨0.2%，收报1,233美元/盎司，结束连续四天跌势，但整个七月下挫2.6%，且为连续四个月下跌。#
责任编辑：叶紫微
