【經濟講義-23】股票有那麼重要嗎(上)

股價難以預測

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【大紀元12月23日訊】有些學生選修經濟學的動機,是期望經濟學能夠教他如何買股票賺錢,或至少認為經濟學可教他分析股票行情。當他從多數經濟學入門教科書裡找不到有關股票的章節,甚至在「索引」裡都找不到「股票」這個名詞時,可能會跌破眼鏡,得到「這真是個不食人間煙火的象牙塔裡的學問」的結論。

股市投機性強

入門的經濟學教科書,通常不講股票行情。為什麼?有兩個原因:一是股價很難預測,一是股價不重要。

股價很難預測。為什麼?簡單說,是它的投機性太強;或說,(今天的)股價受預期價格(明天的股價)影響太深。這樣不但使股價難以預測,有時甚至無法預測。理由是,若今天的股價迅速受明天的預測股價影響,則明天的預測會立刻反映在今天的股價上;而今天的股價也會影響明天,今天又已經變了,那明天的預期股價在哪裡呢?

為什麼股價容易受預期影響呢?買股票的利益有二:一是年終的股利分紅;二是股票買賣的價差。股利分紅決定於公司的盈虧,公司賺錢就有股利,賺得越多股利越高;這部份不會在短期內大起大落,而且在預測上至少是有方向可探索的。

價差(股票買入價格與賣出價格的差額)原則上也決定於股利的高低,因為股價是股利的「資本化」。什麼叫資本化呢?如果利率是年利10%,則一年可獲100元的「東西」,它就值1,000元,因為一千元的本金(資本),一年可以生息一百元。這一千元(本金,類似股價)就是一百元(利得,例如股利)的「資本化」價值。(如果年利是5%,則年獲100元的東西就值2,000元了;因此央行降息通常會抬高股價。)到此為止,股價仍說是可以預測的,因為它(股利與股票價差)都決定於公司盈虧,而盈虧是有跡可循的。

股價預測力弱

股價會難以預測,起因於它很容易在短期內分割買賣(買賣的交易成本低),所以今日價格會迅速受到明日預期價格影響。簡單說,如果我知道某個股票明天會上漲,那我今天先買入,明天賣出就可以賺到那個價差;且因買賣成本低處理快(比較一下買賣房地產就知道了),稍為有一點價差就讓我有賺頭。如果大家都這樣想,則明天的預期價格高,今天買入的人就多(需求增加),今天的價格就上漲了(不必等到明天),而且可能大漲。反之,股價也會在一夕間大跌;紐約股市在1987年有一個黑色星期一(10月19日),那一天股價就跌了20%以上。為什麼呢?因為很多買賣股票的專業基金都用差不多相同的預測模式,大家都同時預測股價要下跌,於是有志一同地把股票倒進市場,結果可想而知,惡夢立刻成真!

預期對股市的影響尚不止此。一般人看到今天股價漲了,就想明天還要再漲;既然要漲,就要趕快買呀;如此,買氣旺,價格真的就漲了。反之,如果股價跌,就想可能再跌,……。如此,股市的風吹草動,會引發連串的「追高殺低」,而任何預期都可能立刻實現,致使股價無法捉摸,預測難如登天。

經濟學就因為股價難以預測就不講嗎?不完全是。它還有一個更重要的理由,就是股價其實並不重要。欲知後事如何,且待下一回分解。◇
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