【大紀元2月16日報導】(中央社記者韓婷婷台北十六日電)美林投資管理副總裁柯林‧葛拉罕（Colin Graham）預測2005年全球股市成長動力將在上半年反彈，雖然預期全球經濟景氣趨緩，企業獲利減緩，但全球景氣還不致進入衰退的現象，股市將優於債市，建議加碼黃金、能源、金屬等原物料產業。
寶來全球ETF組合基金海外投資顧問美林投資管理公司（MLIM）旗下的資產配置及經濟研究小組（AA&E）副總裁柯林．葛林罕（Colin Graham）受邀來台，針對2005年美林集團最新全球資產配置提出看法。
問：今年全球股市值得投資嗎？
答：雖然市場普遍認為2005年企業獲利不如預期，但就股、債市場觀察，預估今年全球經濟成長率仍將維持3.1%左右，是過去五年來的次高水準，預計今年上半年企業獲利仍呈現正成長，全球股市可望持續走揚。
股票市場部分，估計2005全年報酬率仍高於債券，平均報酬率約達6至7%，與公司債5%、政府公債4%、現金3%比較，仍相對突出。此外，中國大陸正經歷一個長期景氣循環，啟動原物料多頭行情持續，其中又以能源、媒、銅最受看好，黃金其次，鋼鐵及鋁則較相對較差。整體看來，分散佈局於股、債及原物料資產十分重要，不過「buy and hold」策略在今年並不適當。
中國大陸正經歷一個較長期的景氣循環，至少是數10年高成長的階段，因此建議原物料及中概股均是長期追蹤的標的。
問：你對油價及美元走勢看法？
答：預期油價今年仍維持高檔，預估每桶在40元以上，平均價格在44元左右。從全球供油情況來看，石油閒置產能已創下歷史新低點，加上近兩年具開採價值的油田已不再出現，因此，在中國大陸及印度兩大未開發國家經濟快速成長所產生的高度需求情況下，石油供不應求情形將更為吃緊。因此，能源類股仍具往上成長的潛力。
至於美元走勢，由於市場的過度拋售美元，以致美元目前加權指數已接近30年低點，過去幾次重大事件，包括二次能源危機都未見到如此低點，目前美元有過度低估的情形，預估今年有可能展開跌深後反彈，美國利率三年來首次高於歐洲，緩步升息將有助美元反彈，但此反彈並非立即且大幅度反彈，將會以緩步回升的模式回到合理價位。
問： 2005年較具成長動能的產業為何？
答：由於企業獲利減緩，原物料長期循環走勢仍未結束，因此今年仍建議加碼黃金、能源、金屬等原物料產業，其中金價雖於去年呈現上揚走勢，唯因許多國家幣值匯率出現變化，黃金股票不漲反跌，預料今年金價仍有機會突破去年11月創下的每盎司450美元高點，但估計應不致突破500美元關卡。
長期以來，黃金與美元呈現明顯反向關係，預估今年中國大陸黃金銷量有6%的增幅，是過去的兩倍之多，其他如美元貶值、央行減少出售黃金的可能性，都將是促使今年金價持續攀升的重要因子。估計2005年黃金價格將出現持續第五年的走揚，建議在每盎司400美元至500 美元區間操作。
此外，能源問題亦是未來二十年全世界的重要課題，根據美國能源情報署預測，石油最快將於16年後（2021年）出現短缺情形，以目前全球供油情況來看，美國本土油田、阿拉伯油田及阿拉斯加油田產量皆逐步下滑，阿拉伯油田甚至自七０年代後期就不曾再發現國際級油田蹤跡，近兩年連具開採價值的油田都不再出現，因此，在中國大陸及印度兩大未開發國家經濟快速成長所產生的高度需求情況下，石油供不應求情形將更為吃緊。
目前，中國大陸已取代日本成為第二大石油消耗國，快速成長的經濟並未形成泡沫，由宏觀調控後貸放一併下滑得知，原物料產業在歷經十八年空頭走勢後，現在正值長循環中的高峰期，因此，預料包括漲升超過三成的石油價格，今年能源、黃金及其他原物料的整體產業導致的漲升結構依然存在。
總結來說，2005年建議採用五大投資主軸尋找標的：獲利能見度高的企業；受惠於中國長期成長趨勢的產業，如原物料及中概股；因應緩步升息步調的產業，如短債、高收益及房地產；受惠於能源短缺的企業，如石油類股、新能源類股；尋找較高固定收益標的，如高收益債、REITs等標的。
問：就2005全球資產配置部分，目前SIG小組最新的建議為何？
答：美林投資管理公司旗下SIG小組每月針對全球資產配置推出最新建議，就今年一月份建議來看，建議加碼北美、日本、亞洲（日本除外）三大地區股市，酌量減碼歐洲股市（英國除外）；債市則降低公司債比重，資產類別則以原物料類、能源、IT軟體、工業等較被看好，其次推薦黃金、金融、健康醫療、媒體及消費性產業，其中特別要注意的是受惠於高配息及具購併題材的個股。
股市方面，由於美國第四季企業獲利較先前預期亮麗，帶動企業資本支出擴張，連帶帶動就業及薪資上揚，同時美元去年大幅走貶有助美國企業出口競爭力，且降低稅率及偏低的借貸成本，都是企業意外成長的原因；此外，美國企業因現金過多引發購併風潮業已帶動另一波整合行情，加上美元貶值吸引海外企業購併意願大增，皆將造成美股行情的持續走揚。
另外，針對日股部分，美林認為，日本企業發放薪資明顯走升，且中小企業及非製造業有明顯復甦現象，同時貸款減少，在在顯示日本景氣雖持續走疲但通縮情形已明顯改善，加上日圓兌美元升值幅度遠不及歐元，顯示國家競爭力仍十分強勁，預估今年日本企業盈餘成長達15%，較歐美尤佳。
