【大纪元2月16日报导】(中央社记者韩婷婷台北十六日电)美林投资管理副总裁柯林‧葛拉罕（Colin Graham）预测2005年全球股市成长动力将在上半年反弹，虽然预期全球经济景气趋缓，企业获利减缓，但全球景气还不致进入衰退的现象，股市将优于债市，建议加码黄金、能源、金属等原物料产业。
宝来全球ETF组合基金海外投资顾问美林投资管理公司（MLIM）旗下的资产配置及经济研究小组（AA&E）副总裁柯林．葛林罕（Colin Graham）受邀来台，针对2005年美林集团最新全球资产配置提出看法。
问：今年全球股市值得投资吗？
答：虽然市场普遍认为2005年企业获利不如预期，但就股、债市场观察，预估今年全球经济成长率仍将维持3.1%左右，是过去五年来的次高水准，预计今年上半年企业获利仍呈现正成长，全球股市可望持续走扬。
股票市场部分，估计2005全年报酬率仍高于债券，平均报酬率约达6至7%，与公司债5%、政府公债4%、现金3%比较，仍相对突出。此外，中国大陆正经历一个长期景气循环，启动原物料多头行情持续，其中又以能源、媒、铜最受看好，黄金其次，钢铁及铝则较相对较差。整体看来，分散布局于股、债及原物料资产十分重要，不过“buy and hold”策略在今年并不适当。
中国大陆正经历一个较长期的景气循环，至少是数10年高成长的阶段，因此建议原物料及中概股均是长期追踪的标的。
问：你对油价及美元走势看法？
答：预期油价今年仍维持高档，预估每桶在40元以上，平均价格在44元左右。从全球供油情况来看，石油闲置产能已创下历史新低点，加上近两年具开采价值的油田已不再出现，因此，在中国大陆及印度两大未开发国家经济快速成长所产生的高度需求情况下，石油供不应求情形将更为吃紧。因此，能源类股仍具往上成长的潜力。
至于美元走势，由于市场的过度抛售美元，以致美元目前加权指数已接近30年低点，过去几次重大事件，包括二次能源危机都未见到如此低点，目前美元有过度低估的情形，预估今年有可能展开跌深后反弹，美国利率三年来首次高于欧洲，缓步升息将有助美元反弹，但此反弹并非立即且大幅度反弹，将会以缓步回升的模式回到合理价位。
问： 2005年较具成长动能的产业为何？
答：由于企业获利减缓，原物料长期循环走势仍未结束，因此今年仍建议加码黄金、能源、金属等原物料产业，其中金价虽于去年呈现上扬走势，唯因许多国家币值汇率出现变化，黄金股票不涨反跌，预料今年金价仍有机会突破去年11月创下的每盎司450美元高点，但估计应不致突破500美元关卡。
长期以来，黄金与美元呈现明显反向关系，预估今年中国大陆黄金销量有6%的增幅，是过去的两倍之多，其他如美元贬值、央行减少出售黄金的可能性，都将是促使今年金价持续攀升的重要因子。估计2005年黄金价格将出现持续第五年的走扬，建议在每盎司400美元至500 美元区间操作。
此外，能源问题亦是未来二十年全世界的重要课题，根据美国能源情报署预测，石油最快将于16年后（2021年）出现短缺情形，以目前全球供油情况来看，美国本土油田、阿拉伯油田及阿拉斯加油田产量皆逐步下滑，阿拉伯油田甚至自七０年代后期就不曾再发现国际级油田踪迹，近两年连具开采价值的油田都不再出现，因此，在中国大陆及印度两大未开发国家经济快速成长所产生的高度需求情况下，石油供不应求情形将更为吃紧。
目前，中国大陆已取代日本成为第二大石油消耗国，快速成长的经济并未形成泡沫，由宏观调控后贷放一并下滑得知，原物料产业在历经十八年空头走势后，现在正值长循环中的高峰期，因此，预料包括涨升超过三成的石油价格，今年能源、黄金及其他原物料的整体产业导致的涨升结构依然存在。
总结来说，2005年建议采用五大投资主轴寻找标的：获利能见度高的企业；受惠于中国长期成长趋势的产业，如原物料及中概股；因应缓步升息步调的产业，如短债、高收益及房地产；受惠于能源短缺的企业，如石油类股、新能源类股；寻找较高固定收益标的，如高收益债、REITs等标的。
问：就2005全球资产配置部分，目前SIG小组最新的建议为何？
答：美林投资管理公司旗下SIG小组每月针对全球资产配置推出最新建议，就今年一月份建议来看，建议加码北美、日本、亚洲（日本除外）三大地区股市，酌量减码欧洲股市（英国除外）；债市则降低公司债比重，资产类别则以原物料类、能源、IT软体、工业等较被看好，其次推荐黄金、金融、健康医疗、媒体及消费性产业，其中特别要注意的是受惠于高配息及具购并题材的个股。
股市方面，由于美国第四季企业获利较先前预期亮丽，带动企业资本支出扩张，连带带动就业及薪资上扬，同时美元去年大幅走贬有助美国企业出口竞争力，且降低税率及偏低的借贷成本，都是企业意外成长的原因；此外，美国企业因现金过多引发购并风潮业已带动另一波整合行情，加上美元贬值吸引海外企业购并意愿大增，皆将造成美股行情的持续走扬。
另外，针对日股部分，美林认为，日本企业发放薪资明显走升，且中小企业及非制造业有明显复苏现象，同时贷款减少，在在显示日本景气虽持续走疲但通缩情形已明显改善，加上日圆兑美元升值幅度远不及欧元，显示国家竞争力仍十分强劲，预估今年日本企业盈余成长达15%，较欧美尤佳。
