【大紀元5月15日訊】當今的中國，流動性過剩是一個越來越常見的經濟術語。不僅中央銀行的官員在討論貨幣政策時常常提到它，從事經濟報導的媒體在分析中國宏觀經濟形勢時常常用到它，就是關心股市和房地產市場的普通民眾，要想預測市場也越來越離不開它。但是究竟什麼是流動性過剩？流動性過剩對中國經濟發展、對普通民眾的生活究竟有什麼影響？這個問題對絕大多數普通民眾而言並非一目了然。
流動性過剩是指作為經濟交易活動媒介的高流動性金融資產、尤其是包括現金和銀行活期存款在內的流通貨幣超過了合理水準的現象。總體而言，流動性過剩首先是一個貨幣現象。造成中國經濟中的流動性過剩的一個直接原因是中央銀行發行貨幣過多。去年末，中國的狹義貨幣供應量與前年同期相比增長了百分之十七點五；今年第一季度，於去年同期相比更增長了百分之十九點八；顯然這一增長大大高於經濟增長的速度。當然，大量的外國資本的流入、尤其是對人民幣升值的預期引導的外國投機資金的流入也對中國的流動性過剩起著推波助瀾的作用。
導致中央銀行超額發行貨幣的主要推動因素有兩個。一是由於為了防止人民幣升值，中央銀行不得通過投放人民幣來購買大量的外幣結餘。中國現有外匯儲備一萬兩千多億美元，單是購買這些外匯，中央銀行投向市場的人民幣就高達近九萬億元。另一個原因則是雖然中國政府對經濟個高速增長心有不安，但是又擔心經濟增長速度的下滑加劇失業的壓力和財政的壓力，從而不敢真正實行防患經濟速度所必需的緊縮的貨幣政策，尤其是不敢真正提高利率。這樣內外兩個原因交織在一起，形成了今天越來越突出的流動性過剩現象。
流動性過剩對經濟發展的負面影響十分顯著。它對普通民眾的收入分配和日常經濟生活最為直接的一個影響就是推動商品價格的上揚。今年第一季度，中國的食品價格和工業品價格都出現多年來罕見的大幅度增長。而另一項居民的基本生活用品─房屋的價格已經十多年居高不下。此種局勢如果得不到較快解決，中國經濟的急劇刹車勢難避免。
流動性過剩同時也意味著資金的供給大於資金的需求。而在一個供大於求的資金市場上，作為資金價格的利息率必然相對低下。事實上，維持較低的利率等於是繼續鼓勵投資。在中國的自然資源、環境資源都十分緊張的情況下，尤其是在經濟增長高度依賴投資的情況下，繼續採取鼓勵投資的政策無疑會加劇破壞環境、進一步扭曲經濟結構。這對中國的長遠的經濟增長和人民的福祉，將產生極大的副作用。
不可否認，中國的流動性過剩事實上也是當前股市行情高漲的一個推動力量。一般而言，股市上的牛市行情主要有兩種原因，一種由於科技進步和效益的提高，上市公司的利潤增長，從而推動股票價格的上升。另一種情況則是由於入市的資金和流通股票的相對關係的變化。過量的資金供給推動股價不斷攀升，而與上市公司的效益表現嚴重脫節。中國最新一輪的股市行情顯然是屬於後一種。這樣由流動性過剩推動的行情顯然是無法持久的，這也正是中國政府近來不斷放話，為股市降溫的背後的原因。
除了上面提到的對經濟發展的負面影響外，流動性過剩同時也對中央銀行推行貨幣政策，尤其是對各種貨幣政策的傳導機制、對中央銀行在貨幣市場進行干預等等具有重要影響。對這些影響的評介顯然超出了這篇短評的篇幅限制。
──轉自《自由亞洲電臺》(http://www.dajiyuan.com)
