【大紀元8月28日訊】（大紀元記者葉淑貞編譯）在經過投資人瘋狂拋售股票後，房地美及房利美的股價自21日出現大幅反彈。但即便如此，兩家公司股票自年初至今下跌都超過85%，投資者相信美國財政部將使用權力，援助這兩個房地產抵押借貸的巨人。但是，到底美國政府對「兩房」會採行部分援助或是完全的接收呢？這將不但關係兩家公司的命運，還牽連著數以百計擁有兩房優先股（Preferred Stock）及次級債券的其他金融機構及銀行。
可採取的救援方式
在援救「兩房」的問題上，美國政府主要有兩種選擇。第一個選擇是市場化的方案。就是用財政部與美聯儲的信用貸款，幫助房利美和房地美解決短期融資問題，等市場信心恢復後，再由「兩房」向市場增發股票以補充資本金。第二個選擇國有化的方案。就是由財政部直接購買「兩房」新發行的股票，實現兩家公司的部分國有化。
這兩個選擇原都被認定是強化兩房的妥善方案，但卻產生相反的效果。這兩家公司的股票目前的成交價格在5美元以下，因為投資人相信公司股東的權益會被政府的援助方案徹底摧毀，因此瘋狂拋售股票。
保持現狀
部份人士認為，緊急援助方案可以暫時擱置。因為在八月初，「兩房」的自有資本比率仍然超過法定的水準，房地美自有資本超過規定27億美元，而房利美則有高達94億美元的多餘現金。信用研究公司CrediSights估計，在跌破政府規定的資本水準前，房利美及房地美可能分別損失173億美元及80億美元。雖然，「兩房」目前以其歷史上的高利率獲得借款，兩家公司仍繼續在合理的水準之下支付利息。
目前，鮑爾森可能只希望將現狀維持長一點而已，以時間換取空間。當他在七月份，為增強財政部對處理「兩房」問題的權力而辯護時，鮑爾森宣稱「一旦他有了這個權力後，他就不需要使用這個權力。」他當時預期，市場會因為財政部的救市能力而穩定，使他不須出手救市，危機就能度過。由於，布希政府在經歷了貝爾史登（Bear Stearn）破產的混亂後，不希望介入挽救另一個大型的金融機構，因此，財政部不會在「兩房」用盡其手中現金前，採取任何救援行動。
債市分析公司CreditSights的分析家理查核夫曼在最近的一份報告中指出，另一個影響決策者的變數是，他們可能希望能拖過十一月大選之後，在比較沒有政治負擔的情況下出手。
但是財政部可能沒有過多的時間，由於目前「兩房」股價在3~4美元左右盤旋，且市場預期政府介入是不可避免的，因此「兩房」可能難於利用普通股或是優先股吸引額外資本。沒有現金，房地美的自有資本比率在今年第三季可能就會跌破法律規定。
金融的奧林匹克
聯邦政府任何處理「兩房」危機已經成為奧林匹克的金融版本，整個金融業都在注意這件事情。由於，許多銀行擁有「兩房」的優先股及次級債券－－這兩種原本是極為穩定且績優的投資，如果「兩房」被政府接管，優先股的資產將完全被消失，這將導致許多銀行被迫提撥損失，降低帳面資產價值，許多銀行可能因此而破產。
「兩房」目前擁有美國房貸市場的一半左右，由於他們自身難保，房市將很難復甦。房市若不復甦，信貸市場將難以通暢。在九月前，「兩房」約有2,500億美元的債務需要融資，市場上在注視著他們是否能夠成功的進行融資。因為這兩家公司是信用市場的中心點，只要他們的未來是不確定，許多信用市場仍然會繼續蕭條。
風險分析師華倫表示，其實有個「簡單」的解決方式－－國有化。他說，財政部應該採取行動，將股票所有人的價值全部消除，然後保證優先股及次級債券的利益。一旦政府將「兩房」國有化後，市場信心大振融資問題自然就解決了。
然而，從目前鮑爾森的態度來看，美國政府傾向於對「兩房」實施市場化的方案。一方面，國有化背離美國政府一直強調的自由市場；另一方面，國有化表示兩家公司的資產組合將部份或全部納入美國政府的財政之中。這不但可能使美國財政更加惡化，更重要的是不知到底能夠多大程度恢復投資者的信心。一旦這個方案不能奏效，則不能排除美國政府選擇國有化的方案。
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