【大纪元8月28日讯】（大纪元记者叶淑贞编译）在经过投资人疯狂抛售股票后，房地美及房利美的股价自21日出现大幅反弹。但即便如此，两家公司股票自年初至今下跌都超过85%，投资者相信美国财政部将使用权力，援助这两个房地产抵押借贷的巨人。但是，到底美国政府对“两房”会采行部分援助或是完全的接收呢？这将不但关系两家公司的命运，还牵连着数以百计拥有两房优先股（Preferred Stock）及次级债券的其他金融机构及银行。
可采取的救援方式
在援救“两房”的问题上，美国政府主要有两种选择。第一个选择是市场化的方案。就是用财政部与美联储的信用贷款，帮助房利美和房地美解决短期融资问题，等市场信心恢复后，再由“两房”向市场增发股票以补充资本金。第二个选择国有化的方案。就是由财政部直接购买“两房”新发行的股票，实现两家公司的部分国有化。
这两个选择原都被认定是强化两房的妥善方案，但却产生相反的效果。这两家公司的股票目前的成交价格在5美元以下，因为投资人相信公司股东的权益会被政府的援助方案彻底摧毁，因此疯狂抛售股票。
保持现状
部分人士认为，紧急援助方案可以暂时搁置。因为在八月初，“两房”的自有资本比率仍然超过法定的水准，房地美自有资本超过规定27亿美元，而房利美则有高达94亿美元的多余现金。信用研究公司CrediSights估计，在跌破政府规定的资本水准前，房利美及房地美可能分别损失173亿美元及80亿美元。虽然，“两房”目前以其历史上的高利率获得借款，两家公司仍继续在合理的水准之下支付利息。
目前，鲍尔森可能只希望将现状维持长一点而已，以时间换取空间。当他在七月份，为增强财政部对处理“两房”问题的权力而辩护时，鲍尔森宣称“一旦他有了这个权力后，他就不需要使用这个权力。”他当时预期，市场会因为财政部的救市能力而稳定，使他不须出手救市，危机就能度过。由于，布希政府在经历了贝尔史登（Bear Stearn）破产的混乱后，不希望介入挽救另一个大型的金融机构，因此，财政部不会在“两房”用尽其手中现金前，采取任何救援行动。
债市分析公司CreditSights的分析家理查核夫曼在最近的一份报告中指出，另一个影响决策者的变数是，他们可能希望能拖过十一月大选之后，在比较没有政治负担的情况下出手。
但是财政部可能没有过多的时间，由于目前“两房”股价在3~4美元左右盘旋，且市场预期政府介入是不可避免的，因此“两房”可能难于利用普通股或是优先股吸引额外资本。没有现金，房地美的自有资本比率在今年第三季可能就会跌破法律规定。
金融的奥林匹克
联邦政府任何处理“两房”危机已经成为奥林匹克的金融版本，整个金融业都在注意这件事情。由于，许多银行拥有“两房”的优先股及次级债券－－这两种原本是极为稳定且绩优的投资，如果“两房”被政府接管，优先股的资产将完全被消失，这将导致许多银行被迫提拨损失，降低账面资产价值，许多银行可能因此而破产。
“两房”目前拥有美国房贷市场的一半左右，由于他们自身难保，房市将很难复苏。房市若不复苏，信贷市场将难以通畅。在九月前，“两房”约有2,500亿美元的债务需要融资，市场上在注视着他们是否能够成功的进行融资。因为这两家公司是信用市场的中心点，只要他们的未来是不确定，许多信用市场仍然会继续萧条。
风险分析师华伦表示，其实有个“简单”的解决方式－－国有化。他说，财政部应该采取行动，将股票所有人的价值全部消除，然后保证优先股及次级债券的利益。一旦政府将“两房”国有化后，市场信心大振融资问题自然就解决了。
然而，从目前鲍尔森的态度来看，美国政府倾向于对“两房”实施市场化的方案。一方面，国有化背离美国政府一直强调的自由市场；另一方面，国有化表示两家公司的资产组合将部分或全部纳入美国政府的财政之中。这不但可能使美国财政更加恶化，更重要的是不知到底能够多大程度恢复投资者的信心。一旦这个方案不能奏效，则不能排除美国政府选择国有化的方案。
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