【大纪元2011年07月03日讯】伍凡：各位观众好，现在是独立评论时间。最近美国面临这一个重要的问题，这就是美国国债的问题。美国有人提出了“技术性违约”及提高国债负债额度的问题，从而导致了美国国债可能会面临信用降级的问题。
草庵：美国国债，被全球视为无风险投资，如果美国政府错过了8月15日偿还债务的期限，信用等级机构就会给其降级，就不再是目前的AAA级。如此，会影响到美元及美国的其他资产的信用。问题是：美国为什么会出现这些问题呢？这与美元有什么关系。
伍凡：在通胀非常温和的情况下，美联储有理由实施宽松货币政策和忽略美元贬值；真正给美元带来威胁、可能导致美元崩溃的并非货币政策，而是财政政策；即国会无法提高债务上限而导致“技术性违约”，以及无法将财政理顺。金融危机几乎总是发生在选举前后，而美国将在2012年底迎来大选。
草庵：美元有过牛市也、有过熊市，但近来显然是熊市占据主导。过去10年里，美元对其他货币的价值，经通胀调整已经缩水四分之一以上。 2011年以来，美元已经贬值将近5%，接近1973年固定汇率制的布雷顿森林体系(Bretton Woods System)崩溃以来的历史低点。
伍凡：美元贬值一个显而易见的解释是：美联储的零利率政策，因为它促使投资者将美元换成收益率更高的外国资产。不用说，美联储的批评者正在挥拳抗议。他们指责央行在追求美元贬值。联储的政策侵蚀了美元的购买力，同时也在降低美国人的生活水平。
草庵：更糟糕的是，联储正在玩火。有些人认为，如果联储不能捍卫美元，将会引发一场信心危机。在某一时点上，联储对弱势美元的容忍将被视为缺乏维持物价稳定的决心。气馁的投资者将会抛售美国国债，国债收益率将会飙升，美元将会暴跌。随之而来的将是金融困境和深度衰退。
伍凡：吓人的故事能够增加报纸销量，但事实上对美联储的这一切抨击有些过头了。从历史来看，美元贬值10%只会导致通胀上升1%。这意味着今年迄今美元贬值5%只会导致通胀上升0.5个百分点。美国的通胀并未失控。食品和燃料价格可能涨了，但劳动力成本依然受到严格抑制。这也不足为奇，美国失业率仍高达9%。在这种环境下，美联储完全有能力维持其忽略美元贬值的立场。
草庵：尽管美联储主席本．伯南克(Ben Bernanke)在最近的新闻发布会上向“强势美元”的护身符顶礼膜拜，美联储可能很乐意看到美元走低。美国的国内需求依然疲软，医生给贫血经济开出的药方只能是提升出口需求，而美元贬值就是进入外国市场的手段之一。
而且，那些警告联储可能无法在通胀上升的情况下提高利率的人，其实没有理解联储以通胀为目标的文化根深蒂固。的确，由于联储遭受如此严厉的政策审查，它能否抓住第一个机会去重建其稳定物价的忠诚远非确定无疑的。
伍凡：如果说美元受到威胁，那么它并不是来自货币政策，而是财政政策。最可能导致美元崩溃是这样一种迹象：美国的预算并非由负责人的成年人制定的。参与政治杂耍的美国国会可能不会提高债务上限，从而触发“技术性违约”，而导致外国投资者大规模抛售美国国债。而且，即便克服了这一迫在眉睫的障碍，美国仍只有有限的时间将财政之屋整理妥当。金融危机几乎总是发生在选举前后，而美国将在2012年底迎来大选。
草庵：一些人提出抗议，称美国国债崩溃和美元崩溃并非一回事。他们认为，美元是全世界各银行的融资货币，银行在批发货币市场借款为投资提供资金时，他们都是藉美元。因此，一旦波动性激增和流动性枯竭，这些银行会争夺美元。的确，即使问题是起源于美国，美元也在升值。这一点我们曾在2007年夏季次贷危机爆发和2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产之后，两度目睹。
因此，从短期看来，美国国债危机可能会导致美元出现“膝跳反射”式升值。但是看到美国金融市场的深度问题后，全球银行将会开始寻找其他方式获得融资。美元升值将是昙花一现的。
伍凡：最终的结果将是联储最糟糕的噩梦。随着国债收益率飙升和经济活动急剧萎缩，联储会希望削减利率和向市场注入流动性。但与此同时，美元急剧下挫又意味着通胀激增，从而要求实施紧缩政策。于是，进退维谷的联储将无法采取行动来解决美国的问题。伯南克经常警告：不直接面对美国财政问题的可怕后果；国会，事实上每一个美国人，都应该认真对待他的话。
草庵：这个问题其实还是反应了另外一个执政者的问题。这就是：民主党执政者奥巴马施行的是一种什么样的经济政策，是不顾一切的推行“撒钱”政策，还是推行雷根式的“减税”政策。如果奥巴马现在施行的是“撒钱”式经济政策，美国经济衰退可能会延缓，但经济复苏会很漫长。
如此，有利于明年的总统大选。如果采取雷根式的“减税”政策，经济可能还会持续衰退，但复苏会很快，对于奥巴马明年的总统竞选却不利。就如同当年老布什总统继承了雷根经济路线，但实际受益的却是克林顿总统。
伍凡：再有一个问题是，民众的心里承受，很多民众是现实主义者，他看到的就是眼前的利益。你让百姓先承受苦难，然后再享受未来，他并不愿意。百姓怎么能知道，明天的利益是否就是我能享受的到的呢？所以，在这个问题上，百姓的眼前利益和奥巴马的政治利益就一致了，但与全美国民众的未来的利益就不一致了。
草庵：这就是目前美国政府遇到的难题，美国国会是使用“技术性违约”？还是提高国家负债额度？还是通过新的政策彻底改变现状：减少政府开支，缩减撒钱力度？这都影响着未来的美国经济，更影响这美元及美国国债的信用。
伍凡：看来，无论是什么国家，都面临着这样一个问题：就是眼前利益和未来利益之间的平衡。一个好的政治家、好的总统就是在这个时候才能显示出其水平。谢谢您的收看，下次节目再见。
草庵：再见。
