【大纪元2021年02月10日讯】各位观众朋友大家好，上周大家都看到美国股市经历了一场史无前例的“散户对决华尔街”大戏。几百万散户愣是把华尔街大鳄们要做空的Gamestop 股票从20元以下炒到最高600元，逼得大鳄们血赔700个亿，美国股市也震荡不安，跌了一把。周五（1月29日）收市的时候，道琼斯指数，标普500纳斯达克指数等等，都跌了2%左右。
视频链接：https://youtu.be/myBoBjcdvHQ
经历了这么一个前无古人的股市大战，很多人就会想了，我不会去做什么多头空头的，但是我的退休金里有股票，债券或基金，他们会不会跌呀？股市有没有泡沫呀？不要发生2008年金融海啸那样的惨剧吧？
按照股票市场上一个非常出名的投资人麦克·巴瑞的话讲，他说股票市场下一个很大的泡沫是指数基金。这个巴瑞是个股神级人物。他本身是个医生，还有自闭症，喜欢独处，喜欢读投资方面的书，后来自己开了一家投资公司。他是奥斯卡得奖电影 “大空头”的原型。他在2005年就看出美国的房地产市场已经存在次级房贷危机，所以他用13亿美元做空了美国的次级房贷，到2008年金融海啸发生的时候，他个人就赚了2亿美元，而他管理的基金的回报率是489%。他在2000年也看到互联网危机，也提前做空，大赚了一笔。
他为什么说现在美国股票市场的大泡沫是指数基金？先跟大家解释一下什么是指数基金。
指数基金又叫做“被动型投资”，index fund 是指数基金，ETF (exchange-traded fund)也是指数基金的一种，不过可以像股票一样买入卖出。
指数基金这几年特别吃香，而且越来越香。为什么呢？因为它是一种与传统的买股票的观念完全不同的一种基金。通常买股票，人们都会看看这个股票有没有升值潜力，它的价钱是低估了还是高估了。但是指数基金，却跳出了这个框框。因为当初发明这个投资概念的人发现，像道琼斯指数，标普500指数，那斯达克指数等等，如果你把他们放长远来看，比如说10年来看，他们的回报率大于85%的股票基金或者是债券基金。发明指数基金的人是杰克·伯格（Jack Bogle），他是先锋集团（Vanguard Group）的创始人。他在1976年成立了第一只指数基金，他彻底改变了美国人投资的方式，并且很可能也改变了市场的功能。这是一种懒人包基金，也叫被动投资。基金经理不去做投资分析，只是按照指数的权重比例去买那些组成指数的股票。市场没有大动荡的话，基金经理也很少买进卖出，这样一来，管理费也就下降了。
那么在过去这40多年，指数基金的收益如何呢？指数基金跑赢了85%的股票基金，而且管理费还便宜很多。一般基金的管理费是2.%以上，但是指数基金的管理费才1%左右。牛吧？
有个很好玩的例子。股神巴菲特曾经和华尔街一家对冲基金公司经理打了一个10年的赌，赌资是100万美元。巴菲特赌标普500能跑赢这个公司的基金。结果呢？在这10年里，有8年的时间标普500跑赢了对冲基金基金，所以巴菲特拿到了这100万美元。
以前指数基金是比较默默无闻的，但是这几年，大家发现，哇，还有这么好的事情，长期回报率高，管理费便宜，跟着指数跑，比上不足，比下有余。所以很多不会炒股，但又想有好一点的投资回报的白领，中产阶级都来买指数基金了。由于买的人很多很多，大量的基金像潮水一样涌入指数基金，在2019年，指数基金已经占股票基金的43%了，而且比例还在不断提高，那么问题可能就出现了了。巴瑞在2019年9月，就警告大家，指数基金是下个大泡沫。为什么呢？他给出的解释是：
- 指数基金里有很多“坏”股票被高估了。为什么呢？因为基金经理不需要去分析某只股票好不好，他只要按照指数权重的比例买回来就可以了。严格遵守基金中股票的比例是他的工作。因为指数基金中存在一定比例的运行不良的公司，本来股价是不应该这么高的，但是这个指数基金的经理也来买，那个基金公司的经理也来买，自然把股价就推上去了，就像一大堆小散户推高Gamestop 的股价一样。但是这个公司可不值得这么多钱。这就是泡沫的开始。
- 指数基金的套现可能会困难。如果天下太平，指数基金公司不需要卖指数基金，坐在那儿看指数上下就可以了。但是，如果有一天，大市崩溃了，人人都想赶快把自己手上的基金套现，那么就会出现麻烦。可能大家想要卖出手中的基金却怎么也卖不出去。为什么呢？
因为卖要按照指数权重的比例去卖。交易量小的股票没人买，基金经理自然也就卖不出去，只能挂更低的价格，这就造成股价的下跌，进而基金的下跌。而更低的价格会进一步导致更多人想卖，再次循环、踩踏，结果大家都卖不出去……资金无法流出，基金无法套现，最后股市崩盘，基金价格也崩盘。巴瑞把这个效应称之为“戏院和出口”的效应。就是说，如果剧院正常操作，大家看完戏后，排队往外走，是没有关系的。但如果有火警，大家都想挤出去，却发现，剧院只有两个小门口，根本是来不及跑出去的。
- 泡沫持续越长，崩盘就越严重。这是很容易理解的。因为泡沫早一点破还好，如果老是涨呀涨的，股票价值严重高估，那挤进来的资金就越多，到时掉得就越狠。
巴瑞对指数基金会成为大泡沫的评论是2019年9月说的。你可能会说，那他讲的话已经过去1年多了，也没看到股市崩溃，指数基金崩溃。其实巴瑞在2005年就看到次贷危机的问题，他知道次贷危机肯定要到来，但是他不知道什么时候到来，结果是2008年到来。在他看到3年以后才到来。所以不要以为今天不到来，明天不到来，后天也不会到来。最重要的是，问你自己，他讲的有没有道理。
当然我也要提醒大家，谁说的话都不要人云亦云，要自己理性地思考一番，而且根据你自己的判断去做投资，最重要的是，要量力而行，不要把自己的老本都拿出来，要考虑到最坏的情况发生，也不会对你的生活有影响。
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