【大纪元7月1日报导】联准会利率政策系列专题(五)（中央社台北1日综合报导）在美国联邦准备理事会(Fed)决策会议决定升息1码至1.25%之后，4年以来的首度升息终于尘埃落定。不过，投资人更关心此举是否意味饱受升息传闻打击的美国公债市场，已经到了利空出尽、触底反弹的时机？
部分经济专家认为，从公债价格来看，本季可能创下24年以来最差表现的美国债市，已经跌过头了。美林(Merrill Lynch &Co.)经济学家David Rosenberg说，投资人预估的联准会升息幅度可能过高，美债或有翻红走多的空间。
Rosenberg进而指出，联邦基金利率与两年期美债殖利率之间的利差过大，是投资人对联准会紧缩银根政策“过度反应”的征兆之一。
目前的两年期美债殖利率为2.85%，联邦基金利率则是1958年以来最低的1%，利差达1.85个百分点。在1999至2000年的紧缩时期开始之前，利差仅有0.75个百分点。
早在上周，全球首大债券基金Pacific InvestmentManagement Co.(Pimco)操盘手葛洛斯已经率先发难，看好资金进驻美国国库券市场的时机已到。
葛洛斯说：“目前美国市场的价值已经提高”，“虽然熊市并未告终，但迹象的确显示”，投资人目前买进的债券价格，不但反映“联准会渐进升息的走势”，甚至已有过度反应的可能。
作为房贷利率参考指标的十年期美债殖利率，本季初处于3.84%的水准，之后便在就业数据强势表现下一路走高，并一度升至2002年6月以来的高点4.90%。殖利率走势与债券价格相反。
美国的劳动市场在今年3、4月累增70万个就业机会，景气复苏的强劲表现导致债市风云变色，一年期以上的美债价格本季迄今下跌3.30%，在欧洲金融分析师联盟汇整的20国政府公债数据中表现最差，相较于日本公债的跌幅1.2%与德国的1.02%。上涨0.33%的澳洲公债指数是唯一走高者。
而由美林汇整的美债指数U.S. Treasury MasterIndex在第2季迄今走低3.73%，更创下1980年第3季以来的单季最大跌幅。该指数追踪113家券商管理的美国债市基金，面值总计2.02兆美元。
Cantor Fitzgerald的Cantor Viewpoint经济家John Herrmann表示，市场的确呈现错估升息态势现象，导致本季债市的表现惨不忍睹。金融期货市场预估联准会将在8月升息0.5个百分点的可能性高达43%，而Hermann自估的可能性还不及1%。
尽管业界对美债即将谷底反弹的说法言之凿凿，然而，通货膨胀率走势的最新发展，却也不容市场过度乐观。苏黎士Bank Sarasin &Cie. AG经济家Astrid Frey表示，周一公布的美国通膨数据，便可能为未来的加速升息埋下伏笔。
作为联准会半年预测报告重要参考指标的美国个人消费支出 (PCE)物价平减指数，5月份劲增0.5%，平了1990年9月以来最大增幅的纪录。联准会原先相信通膨的发展仍在掌握之中，但在PCE数据出炉之后，通膨走向仍不排除出现令人意外的变化，届时仍将成为左右升息后美债多头攻势的重要变数。
