【大纪元2014年06月11日讯】（大纪元记者王添财综合报导）当前全球市场无论是汇市、股市、债市还是原油商品，都异常平静，波动性均降至近10年来最低位。业内人士归因于各大央行干预利率，承诺长时期保持超低水平所致。不过，有市场人士警告，当市场波动降低，经济讯息可预测性增高时，投资者更趋于冒险背负过高的杠杆，成为未来资产泡沫化的隐忧。
有华尔街“恐慌指数”之称的波动指数（Vix index）是衡量美国股市波动性的指数。金融危机期间，Vix指数飙升到80以上，后来在30左右徘徊；如今仅略高于11，自2007年以来还未有过如此低位。
此外，衡量全球货币汇率波动的一个类似指数跌至2001年有记录以来的最低位。追踪全球大型经济体的花旗经济惊奇指数（Citigroup Economic Surprise Index）亦创下记录低位。原油价格波动至少是自2007年以来最低。
瑞银（UBS）资产波动研究专家Ramin Nakisa认为，价格波动是市场消化系统繁忙开工时发出的噪音。“若轰隆隆的噪音越来越小，就说明市场没有了新的信息：没有冲击力促使市场震动，市场也没有方向性变化。”
也有一些分析师警告，目前局面令人想起上次金融危机之前的平静时期。瑞银资深经济顾问马格纳斯（George Magnus）在一份报告中称，2007年之前的所谓“大平缓”（Great Moderation）时期与现在有些相像。上一回“大平缓”是以巨大波动告终。
金融市场新常态──安静
除了美联储承诺维持长期超低利率以振兴美国经济外，欧洲央行（ECB）上周也出手救援增长疲软的欧洲经济，进一步宽松利率政策，并出台新措施，向各银行注入流动性，令市场波动性回稳。
该央行官员辩称，通过降低利率，他们避免了灾难。全球发达国家已恢复增长，而经济消息已变得更具可预测性。
花旗集团（Citigroup）表示，其衡量各大经济体的“经济意外”指数的波动率最近创下了历史新低。
除了各大央行的行动外，波动性下降的原因还包括政府收紧监管（这提高了交易的成本）以及对冲基金更加不愿大举押注。
贝莱德（Black Rock）全球首席投资策略师Russ Koesterich表示：“良好的信贷环境、较低的违约率。甚至在美联储正逐步缩减QE的时候，货币环境都非常宽松。”他提到，由Vix恐慌指数看出，投资者们情绪非常稳定，他们不再担心外生性冲击或者政治风险。
瑞信（Credit Suisse）股票衍生品战略师Mandy Xu则认为，市场上没有什么防范动荡的需求，期权市场投资者没有将任何大的宏观风险纳入考虑。这是很不寻常的。
交易量锐减 大型银行又将裁员
波动性下降的同时，交易量锐减。
近来各大投资银行的交易业务受困于市场的低波动。据瑞信交易策略部，5月美股日均成交量为57亿股，创2007年以来历年5月最低水平。
从花旗到德银再到摩根大通，一大批华尔街投行最新的财务信息披露都显示，年初以来它们的交易业务都出现了严重的下滑，很多投行的交易业务甚至录得了自金融危机以来的最差表现。摩根大通的交易业务收入下滑了20%-25%。
多种因素导致了美股成交量下滑。例如，尽管美国经济仍在扩张，但并不强劲；市场预期美联储在未来一年仍将把利率维持在接近于零的水平；预期每股收益率的股票估值高于历史平均水平等，因此手中持有股票的投资者不轻易换手。
尽管5月标普500指数6次创收盘新高，但成交量却出现了回落。瑞信（Credit Suisse）的数据显示，美股去年日均成交量较2009年的峰值下降了37%。
波动性降低、交易量减少另一个可能原因是，2008年以来，政府的大规模干预改变了市场规则，以至于投资者被“冻结”了。更严格的监管法规导致银行不再交易某些资产。全球大型银行已经削减多个交易部门。
据《华尔街日报》报导，由于华尔街各大投行的固定收益、外汇和大宗商品（合称FICC）部门业务收入与聘用人数之间始终存在缺口，各大型银行或将进行另一波裁员。
研究咨询公司Coalition的数据显示，截至第一季度末，全球最大10家投资银行FICC部门的雇员人数总共为18,702人，与上年同期时的19,653人比较，下降了4.8%。与此同期，今年第一季度FICC的交易收入较上年同期下降了15.7%。
超低波动性隐藏的风险
经济学家明斯基（Hyman Minsky）观察到，如果极端平静的市况维持太久，投资者就会主动背负太高的杠杆，催生出终将破裂的资产价格泡沫。市场平静往往为它自身的崩盘播下种子，平静持续得越久，最终的伤害就越严重。
美联储也担心，投资者变得无惧风险时，会开始冒更多的风险，为未来带来麻烦。例如，据金融数据提供商Dealogic提供的数据显示，去年低评级的美元垃圾债发行规模达到创记录的3,660亿美元。这是2008年金融危机前几年发行量的两倍多。
达拉斯联储银行（Federal Reserve Bank of Dallas）行长Richard Fisher称，这表明市场充满过度乐观情绪。他表示，如果出现过度自满的情绪，未来某个时点一定会有令人不快的意外。
不过市场的平静归根结底是央行造成的，美联储此前向市场保证利率在未来很长时间会维持在低位。
这些政策的目的是刺激疲软的美国经济。但是一些指标显示，市场对美联储承诺的解读超出了美联储的本意。
（责任编辑：李玉）
