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【大纪元11月12日讯】中国政府公布了QFII“暂行规定”之后，深沪股市不升反跌，下周可能创下新低。一直被市场视为超级利好的“QFII政策”出台，正好是在中共十六大召开的前一天，有中国股民嘲笑说，这不是托市，这是托会，结果当天股市并不上升，反而出现了下跌。一般来说，有利好消息，股市当升不升，后市看淡。
上个星期，上海证券交易所出现首次为能足额发行国债的事情。交易所代为发行的五年期今年第14期国债，原来总额三百亿人民币，但最后有效申购只有一百八十四亿。
国债一级市场的低迷，和二级市场国债价格不断下跌有很大关系。中国国债二级市场的价格，从今年上半年开始不断下跌，而且跌起来的趋势，让很多专家都无法看明白。北京的中国人民银行今年已经七、八次进入国债市场公开操作，总共买回据说有接近一千亿人民币的国债，但国债价格仍然在下跌。
中国国债的下跌，主要是由于在竞价申购国债时竞争激烈造成价格过高有关。由于中国的商业银行总共积累二万多亿人民币的净存差，沉淀的资金庞大，而为了控制坏账比例，又不敢随便增加信贷，国债成为这些银行处理巨大存差的唯一的出路。高价获得国债，等于是国内银行机构愿意以很低的利率出让资金。但这个趋势走过头，同样积累了风险。国债近两个月来价格一直在下跌，以利率衡量，期限越长的国债品种，利率越低，中国金融专家频频喊看不懂。国债下跌的结果，是金融机构出现普遍的大幅亏损，最后竟然影响到财政部发行的国债无法出售。
下个月开始实施的QIFF，允许外资投资的包括国债，看来是希望外资大行能够投资一些国债。
本来，国债期货工具在这种时候应该发挥避险对冲的作用，可惜九十年代国债期货风暴，早已把中国国债期货市场冲垮了，现在中国的银行和其它金融机构，只能眼睁睁看着国债价格一路下跌而手足无措，中国人民银行多次入市干涉，也都无功而返，奈何不了市场本身的趋势。
(廖仕明 11/11/2002)
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