【大纪元2022年12月14日讯】（大纪元记者李晓彤香港报导）中共央行为刺激经济，在扩大信贷的同时放松对房地产行业的贷款限制，但中国11月信贷扩张速度仍然差于预期。市场资金去向何方？有分析指出，企业活动疲软、居民中长期贷款需求低迷为拖累11月信贷的主要原因；亦有分析指，11月数据反映富人正在“囤钱”，而穷人被迫“囤钱”还债。
11月信贷需求低迷 家庭端需求疲弱
中共央行星期一（12月12日）公布最新社融数据。11月新增人民币贷款1.21万亿元（人民币，下同），低于《华尔街日报》调查的1.4万亿元均值，但高于10月的6,150亿元（2017年以来的最低水平）。
其中家庭的贷款需求持续低迷。11月新增家庭中长期贷款（作为住房抵押贷款替代指标）反弹至2,100亿元，但较去年同期（5,820亿元）减少3,720亿元。同比来看，该数字已连续第12个月收缩。
财经自媒体《蒙面财经》在12月13日的视频中指，信贷及社融数据是一系列宏观经济数据里比较前瞻的一类数据。社融增速高，社会主体（企业、居民及政府）获得的资金就多；增速低，则主体获得资金少，亦反映社会面资金紧张。
瑞银投资银行亚洲经济研究主管暨首席中国经济学家汪涛发布报告指，新增中长期住户贷款（主要是房贷）弱于去年同期，类似10月（同比少增3,890亿元）。这可能反映出房地产销售持续低迷，以及一些城市房贷断供带来的冲击犹存。
理财亏损影响企业债券 拖累11月整体信贷
《蒙面财经》进一步指出拖累11月社融的三个主要因素。11月社融主要受到居民中长期贷款拖累，反映居民加杠杆买房的动力不足；第二个拖累因素则来自企业债券。
他指出，从10月开始大陆债券市场的债券收益率不断提高，低风险理财产品从10月以来开始出现亏损，许多资金撤出转向银行存款，债市出现抛售潮；随着收益率上行，导致很多企业取消或暂停发行债券，拖累整体信贷。
此外，由于政府专项债在上半年提前发行，加之去年下半年基数较大，因此政府债券方面亦对11月社融造成拖累。
分析：富人囤钱 穷人也囤钱
当局公布的数据还显示，11月广义信贷衡量指标社会融资规模增量为1.99万亿元，低于彭博调查的预期中值2.1万亿元，亦低于去年同期的2.6万亿元。此外，11月广义货币供应M2的增速从11.8%升至12.4%。
瑞银报告分析指出，11月官方社融和调整后社融（剔除股票融资）同比增速均放缓0.3个百分点至9.9%至10%。尽管政策放松，但信贷数据显示，贷款需求依然低迷。M2货币供应增速虽有加快，但11月M1增幅放慢至4.6%，显示企业活动疲软，家庭出于审慎进行储蓄。
《蒙面财经》表示，M2增速大于社融增速，反映资金供给充沛，但是需求端较为萎靡，尤其居民端需求，这并非是好的迹象。尤其M1与M2增速亦出现背离，反映市场资金流动性正在转差，社会层面容易出现资金紧张，主体获得资金可能会不足。此外，M2存款加速上升，反映富人“囤钱”；穷人也“囤钱”，但穷人在被动“囤钱”还债。
关注12月社融增速
《蒙面财经》表示，社融10%的增速是非常重要的分水岭，如果社融增速低于10%，则社会面资金会非常紧张，对股市也会有影响。需关注12月社融数据是上行，还是会跌穿10%。
瑞银报告还指出，尽管监管已出台多项措施加大对房地产开发商和“烂尾楼”项目的融资和与信贷支援，但由于去年基数较高和房地产销售持续低迷，该行认为年底整体信贷增速可能在10%的水平持稳；2023年则可能小幅下行至9.8%。
彭博社引述中信证券首席经济学家明明认为，当局需进一步降低融资成本。他预计，政策利率或维持不变，但银行将在今年底或明年初降低基准LPR（贷款市场报价利率）。
外界关注中国未来经济政策目标及政策，市场聚焦12月的中共中央经济工作会议，但彭博社13日引述消息指，由于北京阳性病例激增，原计划于本周四（15日）召开的中央经济工作会议将推迟，目前亦未确定将延迟至何时。@
责任编辑：陈玟绮
