IMF（International Monetary
Fund，國際貨幣基金）指出，全球經濟復甦已經開始，但速度與力道緩慢而薄弱，而阻礙經濟回復的重要障礙，是居高不下的失業率。美國經濟陰霾，失業率居高不下；亞洲經濟，需留意資金過熱的風險；中國經濟過熱，而巴西、印度後勢看好。「保本」將成為投資人今年重要的課題。
國際貨幣基金（IMF）在《世界經濟展望》（World Economic
Outlook）的報告中宣告：「經濟復甦已經開始，真正挑戰在於如何延續復甦力道。」
IMF分析，這一波經濟反彈的主要力道，在於各國刺激經濟政策、央行大幅降息，與為信用市場作保、以及大量存貨的出清消耗。但是IMF提出警告，「這些力量預計在今年間便將持續消褪」。
世界經濟復甦 力道緩慢薄弱
「未來經濟復甦的速度與力道，肯定相當緩慢而薄弱。」IMF表示，阻礙經濟回復的重要障礙，是居高不下的失業率。同時，新興市場國家的貧富差距更顯擴大，人均所得更出現十年來首次的負成長。
另一項影響經濟復甦速度的因素，是銀行機構對信用的緊縮與「去槓桿化」（deleveraging）。歷經金融海嘯與信用市場的崩潰，多數銀行表示在未來一年半仍無法將先前的呆帳打消攤平，因此銀行對於借貸、融資均趨於保守謹慎，預計今、明兩年間都將維持此態勢。
IMF還提醒，「在維持刺激經濟的同時，政府也同時要考量如何從其他方面刪減預算、降低財政赤字，以便將來經濟回溫、快要繼續成長時，卻因財政赤字問題造成自身的絆腳石。」
至於世界經濟成長率，IMF預估，二零一零年「依然持續低迷」，預測值為1.25％。明顯的經濟復甦預計出現在今年第四季，預計將出現1.75％的單季同期成長率，但失業問題仍將持續攀高。
而新興經濟體在中國、印度以及部分亞洲國家的帶動反彈下，去年經濟成長率預測為1.75％，今年可望回升至5％。
IMF的結論是，從近期來看，「全球經濟依然相當脆弱」，包括新流感、油價、地緣政治因素或國家保護主義等因素，都隨時可能擾動全球經濟的體質。長期的風險則主要出現在先進國家，例如赤字造成的財政問題、對企業抒困的後續成效與資金攤還問題等。
摩根士丹利（Morgan Stanley）亞洲區總裁羅奇（Stephen Roach）也憂心，美國消費者趨向保守、開始儲蓄，使得全球經濟的消費端出現衰退現象。
羅奇預測，「未來三年全球經濟成長率平均約僅有2.5％，因此全球經濟仍然薄弱，禁不起再來一次任何形式的危機衝擊。」最令人憂心的是各國金融單位的退場策略可能失敗，或者突然爆發大規模的貿易保護主義。
美國經濟陰霾 失業率居高不下
世界經濟核心引擎的美國，失業率一度徘徊在10％，這已經達到大蕭條以來的歷史新高點，消費力道嚴重受創，今年的局勢是否回穩？
IMF認為，受到高失業率、刺激經濟方案的效用逐漸過期、以及與各國貿易額的減少，「美國今年的經濟復甦力道仍將軟弱」，預計今年經濟成長率為1.5％；但今年下半年的失業率可能突破10％。中期來看，美國的經濟成長將停留在2％以下並維持相當一段時間。
美國人民的儲蓄率已經達到5％，但這股儲蓄、節流的趨勢仍將持續成長，家庭的資產負債情況越來越獲得人們重視。
《新聞周刊》（Newsweek）則認為，美國失業率可望回降至9％以下，但失業問題仍是主要難題。
美國失業率居高不下，今年雖可望回降至9％以下，但失業問題仍是主要難題。（Getty Images）
亞洲經濟 需留意資金過熱風險
在金融海嘯的衝擊下，以出口為主的亞洲經濟體，包括日本、韓國、台灣、新加坡，都出現衰退，中國大陸因有四萬億人民幣救市支撐，印度靠降低對出口貿易的依賴，豁免於受創深重。整體而言，去年第二季之後，亞洲經濟體早歐美一步復甦。
IMF分析，主要原因有三：一、擴大財政支出與放寬貨幣政策；二、金融市場的反彈與資金的恢復注入，讓許多中小企業得以維持資金的取得，並因此改善企業與消費者信心；三、產品庫存大量出清後，帶動工業生產的產能恢復。
此外，債券市場的回溫與資金的流入，也為亞洲經濟體的復甦提供動力。去年前八個月，日本股市便上漲28％，東協四國（印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國）股市更上漲52％。
IMF預計「亞洲經濟體復甦穩健」，接下來便要思考，何時及如何讓政府機制完成階段性任務、順利退場，為接下來的中期經濟發展做規劃考量，避免負債過重。
IMF認為，以往亞洲經濟過度倚重出口貿易與外部市場需求，不僅造成全球市場需求的區域性失衡，也讓亞洲經濟顯得脆弱。因此亞洲經濟必須轉型，不能再回到過去只靠外貿，而必須設法調整、提高內需市場的比重程度。
但為了因應危機而放鬆的貨幣政策，也相應帶來資金過多、過度投資、經濟過熱的未來風險，尤以中國需要留意。日本、韓國、台灣均需加強對國內需求的投資以調整經濟結構，從出口導向轉移至國內消費為主體。
中國經濟過熱 巴西、印度更看好
美國及歐洲的經濟尚未完全脫離險境，各界期待以中國為首的新興市場，能夠成為拉動世界經濟的領頭羊。但是，果真能夠如此嗎？
《新聞周刊》預測，中國經濟將因為房市、股市過熱泡沫化，導致經濟重創，並引發全球性的通貨緊縮（deflation）。巴西將因為經濟成長迅速、擁有豐富原物料、政治穩定，可望取代中國，成為全球下一個最重要的經濟成長引擎。
美國《商業周刊》（BusinessWeek）前助理執行總編輯納斯波（Bruce Nussbaum）則預測，「印度將成為世界經濟成長引擎」。
納斯波認為，印度擁有廣大青年族群人口，不斷成長的中產階級，擁有許多受過高等教育、英語流利的IT產業人才，政局穩定，印度可望穩定維持高成長。
他還說，歐洲則持續低迷。「由於金融海嘯後投入大批資金刺激經濟，國家財政赤字嚴重，加上老年人口比例高、青壯年勞動人口逐漸減少，社福支出甚大等因素，歐洲今年恐將欲振乏力。」
「保本」是今年投資首要課題
有「末日博士」之稱的投資大師麥嘉華（Marc Faber）預言，今年全球投資市場將較去年更動盪，他甚至認為，美國市場表現將優於新興市場。
麥嘉華接受CNBC電視台訪問時指出，去年對於投資人獲利，是絕佳的一年，因為大宗商品及股票先前都嚴重超賣。不過，「保本」將成為今年更重要的課題，因預期市場將飽受上下震盪襲擊。
麥嘉華解釋，美股自從去年三月觸及新低點，至年底已強勁反彈約70％，但新興市場股市反彈的幅度甚至大得多。他舉俄羅斯股市為例，指數如今已反彈高達220％！
因此麥嘉華預言：「今年上半年，美國市場表現將超越新興國家市場。」剩下尚待觀察的是，這是由美國市場繼續強勁上揚所造成，還是因為新興市場喪失動力的速度比美國快。
不過長期而言，麥嘉華仍看空公債，因為美國政府持續提高債務槓桿，他並未見到多少減債行動。
他指出，美國政府信貸總額占經濟體的比例仍持續增加，一旦聯準會（Fed）見到經濟復甦依舊脆弱，可能也只能印更多鈔票來救急。
麥嘉華還預言，儘管未來五至十年內，股價將高於目前水準，但屆時美元價值將比現在低。而當各國央行開始大印鈔票救急時，作為信託擔保的黃金，價格也將繼續上攀。
全球最大債券基金業者太平洋投資管理公司（PIMCO）執行長伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）則認為，如果二零零八年是金融危機的一年，二零零九年是政策救經濟的一年，那麼二零一零年就是各國分出高下的一年。
伊爾艾朗建議投資人：「應該把重點放在審視各國的經濟基本面，以及資產市場的價格水位，是否妥當。」◇