IMF（International Monetary
Fund，国际货币基金）指出，全球经济复苏已经开始，但速度与力道缓慢而薄弱，而阻碍经济回复的重要障碍，是居高不下的失业率。美国经济阴霾，失业率居高不下；亚洲经济，需留意资金过热的风险；中国经济过热，而巴西、印度后势看好。“保本”将成为投资人今年重要的课题。
国际货币基金（IMF）在《世界经济展望》（World Economic
Outlook）的报告中宣告：“经济复苏已经开始，真正挑战在于如何延续复苏力道。”
IMF分析，这一波经济反弹的主要力道，在于各国刺激经济政策、央行大幅降息，与为信用市场作保、以及大量存货的出清消耗。但是IMF提出警告，“这些力量预计在今年间便将持续消褪”。
世界经济复苏 力道缓慢薄弱
“未来经济复苏的速度与力道，肯定相当缓慢而薄弱。”IMF表示，阻碍经济回复的重要障碍，是居高不下的失业率。同时，新兴市场国家的贫富差距更显扩大，人均所得更出现十年来首次的负成长。
另一项影响经济复苏速度的因素，是银行机构对信用的紧缩与“去杠杆化”（deleveraging）。历经金融海啸与信用市场的崩溃，多数银行表示在未来一年半仍无法将先前的呆账打消摊平，因此银行对于借贷、融资均趋于保守谨慎，预计今、明两年间都将维持此态势。
IMF还提醒，“在维持刺激经济的同时，政府也同时要考量如何从其他方面删减预算、降低财政赤字，以便将来经济回温、快要继续成长时，却因财政赤字问题造成自身的绊脚石。”
至于世界经济成长率，IMF预估，二零一零年“依然持续低迷”，预测值为1.25％。明显的经济复苏预计出现在今年第四季，预计将出现1.75％的单季同期成长率，但失业问题仍将持续攀高。
而新兴经济体在中国、印度以及部分亚洲国家的带动反弹下，去年经济成长率预测为1.75％，今年可望回升至5％。
IMF的结论是，从近期来看，“全球经济依然相当脆弱”，包括新流感、油价、地缘政治因素或国家保护主义等因素，都随时可能扰动全球经济的体质。长期的风险则主要出现在先进国家，例如赤字造成的财政问题、对企业抒困的后续成效与资金摊还问题等。
摩根士丹利（Morgan Stanley）亚洲区总裁罗奇（Stephen Roach）也忧心，美国消费者趋向保守、开始储蓄，使得全球经济的消费端出现衰退现象。
罗奇预测，“未来三年全球经济成长率平均约仅有2.5％，因此全球经济仍然薄弱，禁不起再来一次任何形式的危机冲击。”最令人忧心的是各国金融单位的退场策略可能失败，或者突然爆发大规模的贸易保护主义。
美国经济阴霾 失业率居高不下
世界经济核心引擎的美国，失业率一度徘徊在10％，这已经达到大萧条以来的历史新高点，消费力道严重受创，今年的局势是否回稳？
IMF认为，受到高失业率、刺激经济方案的效用逐渐过期、以及与各国贸易额的减少，“美国今年的经济复苏力道仍将软弱”，预计今年经济成长率为1.5％；但今年下半年的失业率可能突破10％。中期来看，美国的经济成长将停留在2％以下并维持相当一段时间。
美国人民的储蓄率已经达到5％，但这股储蓄、节流的趋势仍将持续成长，家庭的资产负债情况越来越获得人们重视。
《新闻周刊》（Newsweek）则认为，美国失业率可望回降至9％以下，但失业问题仍是主要难题。
美国失业率居高不下，今年虽可望回降至9％以下，但失业问题仍是主要难题。（Getty Images）
亚洲经济 需留意资金过热风险
在金融海啸的冲击下，以出口为主的亚洲经济体，包括日本、韩国、台湾、新加坡，都出现衰退，中国大陆因有四万亿人民币救市支撑，印度靠降低对出口贸易的依赖，豁免于受创深重。整体而言，去年第二季之后，亚洲经济体早欧美一步复苏。
IMF分析，主要原因有三：一、扩大财政支出与放宽货币政策；二、金融市场的反弹与资金的恢复注入，让许多中小企业得以维持资金的取得，并因此改善企业与消费者信心；三、产品库存大量出清后，带动工业生产的产能恢复。
此外，债券市场的回温与资金的流入，也为亚洲经济体的复苏提供动力。去年前八个月，日本股市便上涨28％，东盟四国（印尼、马来西亚、菲律宾、泰国）股市更上涨52％。
IMF预计“亚洲经济体复苏稳健”，接下来便要思考，何时及如何让政府机制完成阶段性任务、顺利退场，为接下来的中期经济发展做规划考量，避免负债过重。
IMF认为，以往亚洲经济过度倚重出口贸易与外部市场需求，不仅造成全球市场需求的区域性失衡，也让亚洲经济显得脆弱。因此亚洲经济必须转型，不能再回到过去只靠外贸，而必须设法调整、提高内需市场的比重程度。
但为了因应危机而放松的货币政策，也相应带来资金过多、过度投资、经济过热的未来风险，尤以中国需要留意。日本、韩国、台湾均需加强对国内需求的投资以调整经济结构，从出口导向转移至国内消费为主体。
中国经济过热 巴西、印度更看好
美国及欧洲的经济尚未完全脱离险境，各界期待以中国为首的新兴市场，能够成为拉动世界经济的领头羊。但是，果真能够如此吗？
《新闻周刊》预测，中国经济将因为房市、股市过热泡沫化，导致经济重创，并引发全球性的通货紧缩（deflation）。巴西将因为经济成长迅速、拥有丰富原物料、政治稳定，可望取代中国，成为全球下一个最重要的经济成长引擎。
美国《商业周刊》（BusinessWeek）前助理执行总编辑纳斯波（Bruce Nussbaum）则预测，“印度将成为世界经济成长引擎”。
纳斯波认为，印度拥有广大青年族群人口，不断成长的中产阶级，拥有许多受过高等教育、英语流利的IT产业人才，政局稳定，印度可望稳定维持高成长。
他还说，欧洲则持续低迷。“由于金融海啸后投入大批资金刺激经济，国家财政赤字严重，加上老年人口比例高、青壮年劳动人口逐渐减少，社福支出甚大等因素，欧洲今年恐将欲振乏力。”
“保本”是今年投资首要课题
有“末日博士”之称的投资大师麦嘉华（Marc Faber）预言，今年全球投资市场将较去年更动荡，他甚至认为，美国市场表现将优于新兴市场。
麦嘉华接受CNBC电视台访问时指出，去年对于投资人获利，是绝佳的一年，因为大宗商品及股票先前都严重超卖。不过，“保本”将成为今年更重要的课题，因预期市场将饱受上下震荡袭击。
麦嘉华解释，美股自从去年三月触及新低点，至年底已强劲反弹约70％，但新兴市场股市反弹的幅度甚至大得多。他举俄罗斯股市为例，指数如今已反弹高达220％！
因此麦嘉华预言：“今年上半年，美国市场表现将超越新兴国家市场。”剩下尚待观察的是，这是由美国市场继续强劲上扬所造成，还是因为新兴市场丧失动力的速度比美国快。
不过长期而言，麦嘉华仍看空公债，因为美国政府持续提高债务杠杆，他并未见到多少减债行动。
他指出，美国政府信贷总额占经济体的比例仍持续增加，一旦联准会（Fed）见到经济复苏依旧脆弱，可能也只能印更多钞票来救急。
麦嘉华还预言，尽管未来五至十年内，股价将高于目前水准，但届时美元价值将比现在低。而当各国央行开始大印钞票救急时，作为信托担保的黄金，价格也将继续上攀。
全球最大债券基金业者太平洋投资管理公司（PIMCO）执行长伊尔艾朗（Mohamed El-Erian）则认为，如果二零零八年是金融危机的一年，二零零九年是政策救经济的一年，那么二零一零年就是各国分出高下的一年。
伊尔艾朗建议投资人：“应该把重点放在审视各国的经济基本面，以及资产市场的价格水位，是否妥当。”◇