【大紀元2015年03月18日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）擔憂中國經濟的理由很簡單：全球金融危機之後的借貸爆炸令中國的債務-GDP比例暴漲，在七年裡從120%上升到200%。
《華爾街日報》3月17日報導說，這樣一個迅速的債務飆升類似於其他國家在危機之前的借貸積累。在中國的情況下，一個年增長9%的經濟如何能支撐借貸增長15%的償債？
一些人說，投資者不應該如此擔憂。如果信貸增長能產生優質抵押品來擔保債務，那麼事情就沒有那麼糟糕。香港金融管理局的張文郎最近發表一篇文章，顯示在中國上市非金融公司當中，債務-資產比例是61%。這個水平低於日本、美國和歐洲金融危機之前的水平。
然而在水面之下，這些數字令人更加擔憂。在房地產和大量產能過剩的領域如煤炭、鋼鐵、水泥的企業當中，債務-資產比例迅速上升。房地產是經濟當中的重要組成部份，它的問題可能蔓延。
重要的不僅僅是債務比例。資產的質量也很重要。
資產質量不太好的一個跡象是：房價在下跌。如果發生一個重大房價調整，那將缺乏足夠有價值的資產來擔保債務。
即使資產貶值，樂觀派又從國內儲蓄當中找到另外一個安慰——中國擁有經常賬戶盈餘。中國不必從國外借錢資助經濟，銀行擠兌可以在內部修復。
但是有一個沮喪的例子削弱了這種看法——日本。儘管日本像中國一樣擁有大量的經常賬戶盈餘和豐富的貨幣儲備，但是一場慢動作的銀行危機令日本經濟步履蹣跚二十年。中國將面臨的可能就是這種心絞般的債務疼痛而不是劇烈的爆破。
最近的降息和降準在短期內將舒緩借款人的疼痛。然而不管你如何擺弄，中國債務狀況都無法消除。
責任編輯：孫芸
