【大纪元2021年09月30日讯】（大纪元记者叶霜编译报导）中国房地产巨头恒大摇摇欲坠。有人惊呼雷曼时刻将在中国上演。但外媒分许认为，中共将动用国家力量，阻止雷曼倒闭在中国发生，但中共的统治也将终结。
恒大的危机让胡佛研究所高级研究员弗格森（Niall Ferguson）想到了中国事务专家沈大伟（David Shambaugh）2015年的一句话：“中国共产党统治的末日已经开始。”同一年，尼克斯联合基金公司（Kynikos Associates）的总裁查诺斯（Jim Chanos）警告说：“我们在中国不可避免地走到了一个临界点。”
弗格森对中共末日的联想，并非是他预测恒大将倒闭。相反，他认为，中共将动用国家力量来挽救恒大。然而，这样做的代价将是房地产泡沫继续膨胀，中国的债务将继续累积，中国经济将陷入停滞，中共政权将走向衰亡。
历史上有许多专家曾经认为前苏联会超过美国。经济学家保罗·萨缪尔森（Paul Samuelson）曾预测前苏联的国民生产总值将在某个时间点超过美国。但是这件事从未发生。1945年后，前苏联经济规模从未超过美国的44%，到1991年，苏联GDP还不到美国GDP的三分之一。这就是计划经济和市场经济之间的差距。
中国现在成为世界第二大经济体。弗格森认为，中共从前苏联的经验中吸取了教训。从 1970 年代后期邓小平时代开始，中共领导人明白共产党可以利用市场力量来维持自己的权力，但是，他们绝不放松共产党的政治控制。
“如果说有一件事可以指望中共永远不会生产，那就是中国的戈尔巴乔夫。”弗格森说。
弗格森还说，“如果还有一种东西可以指望中共永远不会生产，那就是中国的雷曼时刻。”他认为，中共将动用国家力量来避免雷曼时刻在中国发生。
2008年，受到次级房贷风暴连锁效应波及，投资银行雷曼兄弟股价下跌到低于1美元。2008年9月15日，在美国财政部、美国银行及英国巴克莱银行相继放弃收购谈判后，雷曼兄弟公司宣布破产，负债达6130亿美元。雷曼兄弟的破产被认为是2007年至2008年环球金融危机失控的标志。
《纽约时报》也认为，中共将动用多方面力量来阻止雷曼时刻的降临。
首先，中共政府对银行体系的控制程度远远超出西方的银行监管。国有银行把政府的经济政策置于自己的盈亏之上。中国的银行并没有要求恒大偿还债务，而是与恒大进行了数月谈判，达成了不透明的交易。
中共还严格控制跨境资金流动。如果中国和全球投资者感到担忧，也不能突然退出。这些控制措施帮助中国免受1997年和1998年亚洲金融危机的影响。
最后，中共牢牢控制着法院，因此任何迫使恒大破产和拆分的努力都需要得到中共高层的批准。因此，当局可以避免2008年雷曼兄弟那样的仓促抛售，这样的出售可能导致恒大地产的土地、公寓和其他抵押品被低价出售，同时出现大规模裁员。
中共还将动用它对大企业的影响力，要求国有房地产和建筑公司介入，完成恒大约800个未完工的楼盘，并向承包商付款。
路透社引述知情人说，北京正在敦促万科等国有企业和国有房地产开发商购买部分陷入困境的恒大资产。
据知情人士说，广州城建投资集团即将收购恒大的广州FC足球场及周边住宅项目。该体育场耗资约 120 亿元人民币（19 亿美元），可容纳超过 10 万人，使其成为世界上容量最大的足球场馆。
消息人士称，万科和中国金茂控股等政府支持的房地产开发商已被要求从恒大购买资产。华润置地也被问及。被深圳国有地铁运营商拥有三分之一股权的万科在 8 月表示，已与恒大就各种项目的合作进行了谈判。
知情人士说，恒大在广州的核心资产的潜在买家已经做出了“政治和商业考虑”。
面对恒大危机，中共央行采取了保驾护航的行动。9月23日，央行试图以 7 天和 14 天的逆回购协议的形式，相当于 170 亿美元的资金来缓解财务压力，这是自 1 月以来规模最大的公开市场操作。此后，恒大在港股如期上涨。
弗格森说，“所有这一切都表明，雷曼时刻永远不会出现。”中共国家控制的金融体系存在国家控制的危机，这些危机针对的是特定的“倒楣蛋”企业——而不是引发那种导致全球金融体系在 2008 年冬天崩溃的普遍银行挤兑。
弗格森说，恒大是中国经济模式的缩影。它是中国第二大房地产开发商，在 1,300 个开发项目中拥有约 3,550 亿美元的资产。它拥有大约 200,000 名员工，通常每年雇佣 300-400 百万工人进行建筑工作。
恒大也是世界上负债最多的房地产开发商，其表内负债相当于中国年 GDP 的近 2%， 表外债务相当于GDP的 1%。其负债包括欠供应商和承包商的370 亿美元票据和贸易应付账款，以及60 亿美元的高收益理财产品，该产品已出售给 80,000 多名散户投资者。
恒大只是中国众多此类杠杆房地产公司之一。但它是杠杆最高的一个。所以当政府推出“三条红线”时，它是第一个遇到麻烦的。三条红线指的是，房地产开发商的资产负债率必须低于70%；其净负债与权益的比率低于100%；其现金与短期债务的比率至少为 100%。这三条红线都被恒大踩上了。
中共若要为这样一家企业保驾护航，将会导致中国房地产泡沫继续增大，最终让经济陷入停滞。弗格森说，就像日本20世纪80年代后期的房地产泡沫，中国住房存量的市场价值现在超过美国两倍，超过欧洲三倍。这意味着住房财富在中国的总资产中所占的份额（78%）远高于美国 （35%）。中国家庭的消费因此对房价下跌的敏感度明显高于美国和日本的消费者。房地产活动下降 20% 可能导致 GDP 下降 5-10%。
弗格森说，中国经济的增长多年来一直受到住房供应过剩的推动。这是由不可持续的巨额债务资助的。北京经济学家迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）上周指出，“中国的官方债务占GDP的比例在过去5年已飙升了近45个百分点，是历史上发展中国家的最高负债率。”
相对于经济规模，中国的非金融企业债务现在比 1980 年代后期的日本还要大。在中国人口和劳动力开始减少的时候，楼房和债务却都在增加。
《纽约时报》认为，从长期来看，中国面临的更大的风险可能是步日本的后尘——在巨额债务和缓慢、低效的公司的重压下，经济多年停滞不前。
弗格森说，戈尔巴乔夫试图改革，却无意中摧毁苏联。习近平的改革与戈尔巴乔夫的方向相反——将政治时钟倒回到马克思列宁主义，而不是自由主义——但效果可能是一样的。@
责任编辑：邵亦
