个人投资理财 停看听

【大纪元11月5日讯】我们正处在一个快速变化的世界，每个人都必须面对许多不确定。如何处理个人财富？如何投资？如何让自己身处“钱景”而不是陷阱当中？可以说是每一个人必须处理而且几乎无法逃避的问题。《新纪元周刊》十月十五日发行的第四十一期封面故事《个人投资理财 停看听》，为您搜集了一系列探讨如何避免投资风险，如何正确处理个人财务的文章。希望能够帮助您建立正确的理财观念及选择正确的理财工具。 全文共五篇文章，转载如下以饕读者。

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个人投资理财 停看听－－控制风险三原则

廖仕明（香港资深财经媒体人）

君子爱财，取之有道。在现代社会，这句中国的古话恐怕还必须加上一句，君子爱财，理之有道。自己辛辛苦苦赚取的钱财，怎样才能使它维持它的价值，不被通胀或者因为各种莫名其妙的原因侵蚀，确实是做为一个现代人类无法摆脱的问题。

小心处理自己的财产，躲开各种隐蔽的风险和陷阱，谨慎选择种类繁多、巧立名目的各类投资工具，正确衡量自己承受风险的能力，是维护自己财产权力重要的诀窍之一。

但我们更应该清楚明了的是，财富到底意味着什么？

什么是投资？这个表面看起来非常专业的术语，其实在日常生活中每个人都会遇到。一个人买一张乐透奖券，和把钱存在银行中一样，是一种投资理财的行为。只不过，前者风险极大，而后者风险较小而已。事实上，在这个世界风险无处不在，就个人的财务处理方面更是如此。即使是你把钱存在银行中，或者更极端一些，挖个洞把钱埋在地下，你仍然要面临银行运作不良、通货膨胀或货币贬值的风险。

如果我们不考虑这种比较极端的例子，而只是谈普遍意义上的投资，包括股市、债券、期货和基金等风险，则很大程度上是可以控制的。

一‧别作过度投资

有人说：股市如战场。其实在很大程度上，个人财务如何处理，都必须像面对战场一样小心谨慎。在战争中，将军们如何处理，的确可供投资理财者借鉴。这就足以衡量若是最坏结果是否能够承受。

以前在香港时，一位著名的企业家曾经说过，在衡量一个投资计划的时候，如果最坏的情况出现，而企业仍然能够维持下去，就可以进一步考虑其可行性。美国投资界颇有名望的费尔曾经对普通投资者推荐，在你三个月到半年基本生活费用以外的所有储蓄，都可以看成是潜在的个人投资金额。费尔所谈到的就是这样一个原理 ——不要进行过度投资。

如果投资股市或者期货，银行和财务公司很可能愿意向你进行贷款，香港称为孖展。这个时候必须要小心衡量，否则很可能损失超过自己的承受能力，最后难以翻身。

每个人都可能出错，即使是聪明绝顶的微软创办人比尔‧盖茨，十年前对个人电脑的发展所作的预测，也有一半的错误率。人类的问题之一是过度自信，尤其在一切顺利的时候，总觉得自己有足够的智慧避开错误，但最后往往适得其反。因此，永远不要孤注一掷，留有余地，让自己有反转翻身的空间，这是最重要的避险措施。

二‧事先定好止损计划

无论投资股票还是期货，或者是共同基金，都应该事先估计，设定止损计划，一旦预计失误，在什么样的情况下撤退离场，是控制损失风险的第二道防线。虽然，很少有人能够真正坚持按计划行事，但这是长期投资是否能够获利的关键。

七十年代美国期货交易十分热闹，芝加哥期货交易所一度成为全球物价的领先指标，同时也创造了大量投资界的神话故事和传奇人物。人们后来发现，有两种人能够获得最后的胜利，一种是曾经长期在军队中服役，后来转入投资期货的人士，另外一种则是对哲学有深刻研究者，因此对财富本质了解而有能力克服自我人性弱点的人。

军人被严格训练按照战术计划执行命令，因此在风云变幻的市场上，他们更能够严格按照事先订定的计划行事，而不会头脑发热或者犹豫不决。一位曾经打过越战的老兵告诉我一个故事，他们在越南丛林中执行任务时，被告知的第一个原则是，遇到突然袭击时首先应该考虑以最快的速度脱离战场，因为这种交火往往不在己方计划之内。

八十年代美国人曾经发明电脑程式买卖，投资经理把投资计划输入电脑，由电脑发出指令，以避免人为的犹豫不决和侥幸心理。

三‧谨慎选择投资工具

选择适合自己的投资工具，是降低风险的另一个重要因素。股市也好，房地产也好，离岸登陆也好，你应该如何选择呢？有多少资金投入？能够投入多少时间？对有关投资对象了解程度如何？这些都是最重要的考虑因素。《孙子兵法》说，知己知彼百战不殆。绝大多数人都认为这句话的意义，在于了解市场和投资对象，但实际上，孙子这句话的意义在于必须清楚了解自己。知己然后知彼，才能获胜。

然而，了解自己却是一件非常困难的事情，有人甚至认为，了解自己恐怕是世界上最困难的事情，这并不是危言耸听故作高深。

事先自大，事后却恐惧得不知所措，是人类的通病。决定一项投资之初，觉得自己聪明绝顶，往往容易过于轻率决策。而一旦事情向相反的方向发展，却又不愿意面对失败而采取观望态度，甚至做出孤注一掷的决定，这往往是导致全军覆没的重要原因。

所以，能够在期货市场最后获利的第二种人，正是因为能够较好把握世界潮流，对人性有更深了解，以及能够更好地控制自身的弱点，因此能够减少风险。

如果没有太多的时间、精力和相关知识，那还是交给专家去处理吧。这正是许多顾问建议投资于共同基金的原因。

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掌握致富三要素 轻松理财高枕眠

周威宇（台湾投顾公司资深副总）

致富的关键因素到底是什么？可简单归纳为储蓄、报酬率及时间三个要素：所谓的储蓄是，你所存下来的钱有多少？报酬率是，你的储蓄放在投资工具上有多少报酬率？而时间则是，这个投资报酬率复利去滚动的时间有多久？

这三个要素可以用一个简单的公式表示，那就是M = S x R t。式中，M是Money，也就是财富；S是Savings，即储蓄；R是Return，亦即报酬率；t 则是time，也就是时间。

人性弱点是致富主要障碍

除了像是遗产、赠与或保险理赔等额外获得的财源外，财富的累积与否就取决于这三个要素。简单的说，一个人财富的累积，端看这个人能够存多少钱、如何放这笔钱，以及能够放多久。M = S x R t 这个公式看起来非常的简单，理论上每个人都可以致富，但是到老时，有的人是亿万富翁，有的人却一贫如洗。其中的差别在哪里呢？最主要在于个人能否克服隐藏其间的人性弱点。

举例来说，第一个要素“储蓄”指的是钱存越多越好，这点每个人都知道，也都知道“收入－支出＝储蓄”的道理。然而，人性的弱点是，人们总会不停的追求物质与感官的满足与享受，所以收入越高支出反而也越高，储蓄可能不增反减。所以，要增加储蓄的唯一方法只有“开源节流”。然而开源不易，需要能力、机会与努力都具备才能达成；节流则没有任何条件限制，人人都可以尽力去做，不需任何天时、地利、人和的条件，端看自己能否控制那颗虚荣浪费的心而已。

再以第二个要素“投资报酬率”来说，要提高投资报酬率，除了选择正确的投资工具外，掌握“逢低买进、逢高卖出”的原则最为重要。但是，贪心与恐惧这两大人性弱点却使得大多数的人都无法做到，在投资上常见的现象是，因为贪心所以追高，因为恐惧所以杀低，到头来仍可能是投资亏损，这从股市在高档成交量总是远高于低档的成交量就可以证明。

另外，也可能是因为惧怕亏损而长期放在平均报酬率非常低的投资工具上，使得财富增长的速度很慢，这个“怕心”也是投资报酬率无法提高的主要障碍。

卡奴的翻身方法

近年来，台湾的卡奴之所以人数大幅增加，主因正是无法克服人性弱点，违反了储蓄、报酬率及时间三要素所构成的财富增长原理，才会深陷财务泥沼。在M = S x R t 公式中，卡奴的Ｓ（储蓄）因为过度消费变为负的，Ｒ（报酬率，在此是信用卡或现金卡的利率）很高，加上以债养债迟不还钱，导致ｔ（时间）越拖越长，才致使Ｍ（财富）呈现的负数越来越大，终至不可收拾的地步。

深陷财务泥沼的卡奴们，与其自暴自弃、怨天尤人或等待救援，不如自己定下心来，好好掌握此三大要素，积极让自己重生。在Ｓ方面，应立即减少消费，努力偿还本金；在Ｒ方面，应积极与银行协商，争取降低利率，切不可反向更高利率的地下钱庄借贷；在ｔ方面，务必一有钱就还，让利息滚动的压力减轻。只要有决心，绝非不可能翻身。

对于一般人来讲，虽然不像卡奴有卡债的压力，但却时时有“人两脚钱四脚”的难处。根据近期统计推估，各国六十五岁以上老人退休后经济来源结构已转变为：子女奉养金占28.5%，政府补贴占28.4%，0.8%是其他收入，因此，有42.3%的生活费要靠自己想办法。以未来社会趋势来看，退休生活恐怕还是得靠自己。然而物价上扬，通货膨胀率甚至高于银行定存利率，如果没有好的理财方式，退休后恐怕仍无法达到财务独立。

所以，许多人为了免于财产缩水，开始参与投资，另辟财源。积极的投资人可能会汲汲于专研各种提高报酬率的方法，并广读财经资讯、研究技术分析及参加各种理财说明会等。没时间的人则可能直接洽询金融机构听取理财专员的建议。然而，因为一般投资人无法像专业投资人花那么多时间研究，再加上难以克服贪心、恐惧，以及没有耐心等缺点，要成功投资致富是相当不容易的。其实投资成功的关键不在专业知识与投资资讯的多寡，而是在于能否成功地克服人性的弱点。

利用定期定额投资轻松致富

想克服人性弱点、成功掌握致富有秘诀吗？答案是“有的”，而且一般人对这个秘诀并不陌生，就是大家耳熟能详的定期定额投资共同基金的方式。

首先，定期定额这种每个月在特定日期从账户中扣款一定金额，投资指定基金的方式，把“收入－支出＝储蓄”这个方程式转变成“收入－储蓄＝支出”这种量入为出的理财模式，透过自我强迫储蓄，克服有钱就想花的人性弱点。为了让定期定额达到更好的效果，最好把基金扣款的日期订在薪水发放后几天，让自己根本来不及花钱就被强制存钱，如此，第一个要素Ｓ（储蓄）自然就越来越大啰！

另外，运用定期定额的投资方式，使得同样的扣款金额自动在高点买到较少的基金单位数，而在低档买到较多基金单位数，真正做到逢低加码、逢高减码，使得买进单位平均成本低于市场平均成本，轻易打败大盘（参考表1范例）。成功克服人性贪心与恐惧的弱点，第二个要素Ｒ（报酬率）自然就提高了。如果能更进一步做好投资组合与慎选投资标的，例如掌握小型公司股票型基金的长期绩效优于投资大型公司的股票型基金的诀窍，对于提高报酬率也有很大帮助。

最后，采用定期定额投资方式，只要做好投资组合规划，充份分散定期定额投资标的的区域与种类，便无须过度担心市场波动。甚至市场越跌还买可以逢低累积部位，以时间换取报酬，只待行情反转上扬，将会享受到惊人的获利。养成定期定额投资这种良好习惯后，会使我们较易以平常心面对市场的波动，达到“手中有股票，心中无股价”的境界，第三个要素ｔ（时间）自然可以延长。致富三大要素也就手到擒来了。

■定期定额投资计划应尽早开始

当然，有了这么完美掌握致富三要素的方法，定期定额投资计划最好是尽早开始。举例来说，假设要存够一千万新台币的退休金，以年报酬率12％来看，如果从距离退休前十年才开始投资，每月需要投资43,471元，对一般薪水阶级来说，是很大的负担，坚持长期投资的困难度较高。如果可以从距离退休前二十年就开始投资，每个月仅需定期定额投资10,109元，每个人几乎都可以轻松达成。（详表2）。换句话说，每个人都有机会可以成为千万富翁，重点在于，是否能坚持投资二十年那么长的时间，而不会轻易因为市场波动而影响原有的投资计划。

■了解与信念是定期定额计划成功关键

许多人一碰到空头市场就会考虑终止扣款，甚至提前赎回，这就好比果实尚未成熟便急于摘取，往往前功尽弃，白费功夫。其实，对于定期定额投资人而言，倘若不急需用钱，应该乐于见到股市下挫，因为这正是逢低布局的大好时机，只有在股市下跌时，定期定额逢低买进的投资机制才能展现其奥妙之处。以二零零零年至二零零二年全球股市走了三年的空头为例，所有的股票型基金几乎无一幸免，大多数定期定额的投资人在那段期间都蒙受亏损，许多人因而停止扣款甚或停损出场。然而，如果能坚持迄今，所有股票型基金的定期定额报酬都可由负转正，投资报酬率远胜于银行定存，投资人皆能享受甜美果实。

由此可知，决定定期定额计划成功与否的关键，在于个人对定期定额投资的了解与信念。因为了解，才能有信心，因为有信心，才能够坚持投资，而只有坚持投资，最后才能享受获利丰硕的果实。要深切感受到致富第三要素ｔ（时间）所产生复利的魅力，耐性与恒心是绝对必要的。

想通了以后，不难发现投资其实很容易，致富一点都不难。只要掌握致富的三大要素，“向下流动”的重力将逆转为“向上提升”的动能。投资理财，应该要轻松一点、自在一点，不应该耗费我们过多的时间与精力。与其花那么多时间汲汲于追求财富，不如利用定期定额投资轻松达成理财目标，把省下来的时间用在对自己、家庭或社会更有意义的事情上，人生将因此更加丰富圆满。

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港市现惊天巨量资金 宜避走香江
写在香港股市单日成交之最——2,100亿港元

宗扬（香港股市专业投资顾问）

二零零七年十月二日，香港十一假期过后的第一个交易日，代表整体股市表现的恒生指数，以前所未有的气势，一举突破八千点，收市时指数报28,199.75 点，当天的香港股市表现，打破多项历史纪录，除恒生指数创新高之外，另有多项港交所的交易纪录被打破，包括中国国有企业指数、大盘成交量、成交金额及衍生商品交易纪录等。

当日庞大的成交量，曾一度造成汇丰及恒生两大银行的网络下单系统，出现多年来罕有的当机现象，令许多网络股民抱怨连连；同时因为前仆后继的资金浪潮不断涌进股市，造成股价上的巨幅震荡，有许多专业投资机构大呼疯狂，直指港股有A股化的现象。

熟知就在隔日，二零零七年十月三日，中国人十月黄金周假期的第三天，甫被打破的港交所单日成交金额纪录，再一次被轻易超越，而且全日高达近21,00亿港元的成交金额，恒指全日高点破纪录地来到28,871.04点，指数的震荡区间达1,626点，近2,100亿港元的惊天巨量，令许多人为之咋舌。

A-H股价差距大 全球罕见

长期以来，香港股市以其自由、开放、独立、透明，以及资本高度国际化著称。当然，就目前香港与中国内地经济密切程度来说，中国内地经济环境、经济政策、经济形势的任何变化，对香港都产生巨大的影响。但相对于充斥内幕消息，庄家、炒家横行的中国内地股市，仍然有着本质上的不同。尽管中国沪、深两地股市在近两年间，平均股价疯狂飙涨至不合理的60倍平均本益比（P/E Ratio）水平，与中国股市连动密切的香港股市，在涨势上仍保有一定的理性，并未随着A股涨幅亦步亦趋。

维持香港资本市场的独立性，对香港经济的发展与繁荣，与其国际金融中心的建立，是非常重要的因素，一定程度上保证了香港投资者的长远利益。长期关注香港股市的人都应该知道，在香港挂牌的中国国有企业（俗称H股），和在中国境内挂牌的A股股价之间，长期存在的巨幅折价空间，反映出香港的投资者相对理性的一面。

“北水南调” 个人资金自由行

然而这样的现象，已经悄悄地出现了变化。随着沪、深两地股市的泡沫越吹越大，中国内地资本市场的系统性风险越来越高。为了纾解中国内地资金流动性过剩的问题，中国大陆宏观的政策上，将引导多余的资金到海外的资本市场去。在即将开放的海外市场中，一般预期以香港地区的股市受惠最大。加上A-H股间存在套利空间的题材，中国内地已有不少的投资（机）者，以各种不同的渠道，辗转将资金移师到香港，准备坐享“北水南调”政策正式落实之后的好处。

中国证监会于今年年初起，开放合格的银行证券公司及国内基金管理公司，进行海外投资（即所谓的QDII）; 核准的市场包括32个海外市场，其中最受关注的，自然是地理位置上有绝对优势的香港股市。

今年八月份，中国内地又宣布即将启动“港股直通车”试点运行的方案。消息一出，后市看好之声喧腾一时，港股随势出现连续数日大涨行情。虽然后来此方案由于种种因素临时喊停，但香港股市在憧憬滚滚北水，将透过直通车涌向香港的气氛下，整体出现了资金提前卡位、股价非理性飙升的局面。

时序进入十一黄金周的假日空档，大批欲炒港股的中国内地人士，趁着来港旅游的机会，纷纷透过各种机会，在港开立银行账户与港股交易账户，中国内地个人资金的偷步先行，在今年的十一假期间显得特别活跃。

以往来港的中国内地游客，以参观景点及商场购物为主要行程。这次长假期间，规划中国大陆旅客来港旅游的行程中，来搞投资、开户、看楼的行程明显增加。分析缔造十月三日股市21,00亿港元成交纪录的背后成因，与这波来势汹汹自由行资金浪潮不无关系。

港股越来越A股化 业界忧心

随着中国内地宏观调控的力度越来越大，中国A股股市却不断攀高，炒风炽烈的形势，一直未见有任何改善。看似受惠最大的香港股市，却不知不觉地成为中国内地输出股市泡沫的首选之地。

今年八月份，美国次级房贷危机的消息扩散以来，原本国际股市弥漫着一股悲观的气氛，担心全球经济受到拖累。香港股市于八月十七日一度震荡下挫至 19,000点左右；但由于受开通“港股直通车”的消息影响，香港的股市开始进入狂飙之路。恒生指数由一万九千多点，飙升到十月三日的28,800点，在短短的一个多月的时间里，上涨幅度超过了50％。不仅恒生指数快速上涨，而且港股的成交量也迅速扩大；由每日成交几百亿港元上升到两千多亿港元，市场剧烈的震荡逐渐成了常态。

中资涌入 外资套现

从港交所的资料可以看出，一些国际知名的投资机构，正趁着这波股市急升，积极降低持股。其中最具代表性的，是全球股神华伦．巴菲特（Warren Buffett）所掌管的投资旗舰（857.HK）的持股。根据证港交所文件及波克夏年报，波克夏是在二零零三年四月以每股1.70港元不到的价格买进这些持股，中国石油股价自巴菲特进场以来，已经大涨七倍。另外中国铝业（2600.HK）被美国铝业大手笔减持套现、南方航空（1055.HK）的海外大股东也不断抛售持股。外资套现、资金避走香江的趋势隐然成形。

然而另一个场景却是，大量的中国内地股民与资金正火速上演着“八仙过海各显神通”的本领，前仆后继地不断涌入香港，并以A股化的方式在香港市场展开运作。

近两个月来，由中国内地资金效应所带来的香港股市荣景，的确令许多投资人尝到了可观的投资报酬；然而伴随而来的风险及影响，却是巨大而长远的。最令人忧心的是，在造就这波香港股市短期繁荣的背后，极可能牺牲的是香港多年戮力建立的国际金融中心形象与香港长期稳步发展的基石。

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思维决定投资报酬率

周威宇（台湾投顾公司资深副总）

投资要赚钱，眼光独到最为重要。如何在市场上涨前就提前布局卡位，是投资致胜的关键。然而，要在混沌不明的金融市场中明察秋毫，不是件容易的事，连专家都很难做到，更何况一般散户投资人。不过，以下有两个简单的观念，可以帮助大家虽不具备专业的金融知识，也能有效提高长期投资报酬率。

正三角形的投资方式

每个投资人都知道，股票要在低档买进高档卖出，才能有较高的投资报酬率。但从股市的成交量来看，市场在高档时总是吸引较多的投资人，在低档反而是交投清淡。照理讲，股市涨越高风险越大， 应该要越买越少，甚至于开始获利了结，而非在高档时大幅加码。

但是，人性似乎难逃贪婪的魔咒，总是在低档时买得少少的，股市上涨后，可能因为赚到了钱，胆子也跟着大了起来，越涨反而越买越多，经常在股市下跌修正时，把先前赚的钱全部吐出来，甚至还赔掉老本。以投资金额来看，这种投资是呈倒三角形的投资方式，也就是市场涨越高，投资金额越多，平均成本自然越来越高，无怪乎市场一反转就极可能遭逢亏损。

比较好的投资方式是所谓的正三角形投资方式，也就是市场涨越多，投资金额越来越少，而在下跌的时候，投资反倒越来越多。而正三角形投资方式最好的典范就是，利用定期定额投资共同基金。

运用定期定额的投资方式，会使得同样的扣款金额自动在高点买到较少的基金单位数，而在低档买到较多基金单位数，真正做到逢低加码、逢高减码，使得买进单位平均成本低于市场平均成本，轻易打败大盘。对于资金有限、尚无法做适当资产配置分散风险的投资人而言，定期定额投资绝对是提高投资报酬率的第一选择。

投资要有前瞻思维

若以前瞻思维来布局全球投资，应该考虑未来五到十年全球经济的发展状态。以全球未来经济成长动能来看，还是以新兴市场经济成长最为迅速，尤其是新兴亚洲。以国民生产毛额来看，目前新兴市场占全球经济的18%，未来将逐渐扩大。

然而，若以全球股票市场的市值来看，新兴市场仅占全球股票市场的8%，可见未来的成长空间仍然非常宽敞。因此，若以前瞻思维的方式来配置资产，自然就应该持有较高比重的新兴市场部位，分享新兴市场的成长潜力。所以，即便是短期新兴市场股票大幅回档，在长期的战略考量下，仍然应该长期持有高于8%以上的投资比重。

事实上，若以过去五年或十年的定期定额投资海外基金的平均绩效表现来看，投资在新兴市场股票型基金的平均报酬率远胜于全球股票型基金的平均报酬率就可以充份得到证明（如表1）。

当然，投资比例的多寡因人而异，主要是视投资人可以持有的期间与能承受的风险而定。如果能持有五年以上，在投资组合上布局10%到20%并不为过。只是新兴市场的股票市场毕竟波动较大，并不适合持有过量的投资比重，否则，虽然享有潜在的高报酬，却也必须承担较高的风险。毕竟，投资不造成晚上失眠是理财的首要前提。

另一个前瞻思维的投资方式就是投资在小型公司。基本上，每一个大型公司过去都是小型公司，一九七四年鸿海刚创立的时候，还是个十五个员工、年营业额一百万台币的小公司，三十几年后竟变成员工超过五万人、去年全年营业额破兆的大公司。

同样的，三十年前，谁会想到一个从哈佛辍学的小子比尔‧盖兹会成为全球首富呢？如果要我们长期投资一个人二、三十年，我们会选择投资在年轻人或中老年人呢？答案应该是很清楚的，一定是选有潜力的年轻人。同样的，在选择长期投资的标的物时，我们也应该选择投资在有潜力的年轻公司，而这些大多数会是小型公司。

事实上，若以过去投资在小型公司的海外股票型基金的绩效来看，虽然其波动较大，甚至近一年来绩效还逊于投资在大型公司的股票型基金，但如果时间拉长到十年，其定期定额的平均绩效将优于投资在大型公司的股票型基金（如表2），两者的投资报酬率可能差距将近一倍。

运用好赚来的钱

总结来说，要拥有比一般投资人更高的投资报酬率，关键在于拥有比一般投资人更前瞻的投资思维。有句话说“态度，决定高度”，我也想说 “思维，决定投资报酬率”。投资人并非一定要专研各种理论，有时仅需要改变一点投资思维，配合耐心的定期定额投资，加上专业基金经理人的协助，就可以轻松的提高投资报酬率。

理财真正要思索的课题不是要如何赚钱，而是要如何运用所赚来的钱，协助自己达成人生的目标。因此，投资理财应该要轻松一点、自在一点，把省下来的时间用在对自己、家庭或社会更有意义的事情上，人生将因此更加丰富圆满。

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问世间“钱”为何物？

吴惠林（中华经济研究院研究员）

理财已成现代人生活中的重要事务，而理财的标的，无非是“钱滚钱”。不可否认的，“钱”和当代人关系密不可分。而“见钱眼开”、“钱能使鬼推磨”、“人为财死”等，自古以来即流传世间的谚语，无不道出世人爱钱、钱对世人重要性之一斑。

纵然有着“君子爱财（钱），取之有道”、“勿做金钱奴役”的勉语和警语，可是“抢钱”风气仍然炽热，甚至在衍生性金融商品愈来愈多的今日，有着燎原趋势。在爱钱的同时，社会上却也弥漫着一股谴责“爱钱”、“铜臭味”，以及挞伐“功利”的诡异气氛。

人类对于钱财的爱恨交织，甚至于超越对“情”的感觉，那么，“直叫人死生相许”的形容词也当然颇适合于钱了。不过，“问世间‘钱’为何物?”恐怕更是一句贴切的问语。

对于这个也许被所谓的专家、行家们认为是经济学幼稚园的问题，很可能永远找不到令人满意的标准答案。国际著名的华裔产权经济学专家张五常教授，在一九六三年于加州大学洛杉矶分校攻读博士学位时，旁听艾尔秦（A.Alchian）这位怪才名家的课，学期一开始第一堂课，艾尔秦一进教室劈头就问：“什么是货币?”货币就是钱的同义字，就这个看似简单的问题，师生们（都是一群IQ顶高的人类）搞了三个星期，还是找不到完满的答案，而艾尔秦在多年后虽发表了题为〈什么是货币?〉的论文，但仍然被认为很有待商榷。

货币有其“自化”秩序

类似的故事也发生在已故的一九七四年诺贝尔经济学奖得主之一的海耶克（F.A﹒Hayek）身上。而这位终其一生不断致力于对抗社会主义、极权主义，并揭穿其荼毒人类的真实面目，以增进人类福祉的大儒，对于钱或货币的描述，更让我们叹为观止。

海耶克不客气地说，一般人对不懂的事物，往往因为猜忌而产生厌恶心理，对于货币就是如此，尤其因为货币是高等文明秩序中最为抽象的机制，这种厌恶心理也就更为强烈。

贸易倚赖货币，透过货币的媒介传导，个别特定的交易行为，可以在最遥远的地方，以最间接的方式，造成种种最为一般化，而且也最不容易理解的影响。人类的合作秩序若要“延”远源长，就必须借助于货币，但，货币也将使引导人群合作的种种机制，覆盖在一层难以穿透的浓雾之中。

一旦以物易物被以货币为媒介的间接交易所取代，原本还可以理解的事物便消失不见了，取而代之而起的种种抽象的人际互动过程，即使是最有洞察力的人，也无法全盘理解。就是因为如此，海耶克才说，货币，或者说我们平常所使用的“金钱”，是所有事物当中最难理解的东西。

人类对于金钱流露出既爱又恨的心理，金钱是自由最有力的宝贝，同时也是最为邪恶的压迫工具。海耶克认为货币的运行，就像语言或道德那样，是一种自化的秩序，而解释这种秩序的理论，又是最不容易求得圆满的。因此，货币专家们至今仍然对一些重大的问题争论不休。

有些这方面的专家甚至已经认命，不再追求圆满，因为在他们看来，各种细节必然都无法被察觉，而整个秩序又是如此的复杂，以致于，如果能够抽象地说明货币秩序据以自化形成的种种原则，我们就应当感到心满意足；这种抽象的原则性说明，尽管带给我们很多重要的启示，却没有办法预测任何具体详细的结果。

货币面对的道德挑战

货币不仅让专门学者感到苦恼，道德家们对于货币的猜忌也几乎没有一刻松懈。货币好比是万能工具，谁掌有了它，谁就有力量，能够以最不着痕迹的方式，实现或影响最多种类的目的。对于这个万能的工具，海耶克举出两个让道德家猜忌的理由。

一是虽然一般人一看就明白许多别的财富项目被用来做了些什么事；但，我们通常无法分辨使用货币究竟给自己或别人带来什么具体的影响。二是即使在某些情况下，货币所造成的影响可以分辨出来，但货币虽然可以用来行善，也同样可以用来为恶。

因此，对于有钱人来说，金钱之功用在于其万能；然而，对于道德家而言，正因为金钱万能，所以金钱更不值得信任。而且，经由巧妙地运用货币，进而取得的巨大利益，看起来一如商业买卖，和体力付出无关，也看不出有什么其他的功德。

货币就是这样让货币专家们感到迷惑，同时也让道德家们感到愤怒。

这两种人都因为发觉整个事态的发展，已经超出了我们能力观察照得到的范围，以及因为我们已经不再能够控制我们赖以生存的事态发展顺序，而感到震惊。似乎一切都已经超出我们的掌控，难怪有人谈起货币，往往措辞强烈，乃至夸张。事实上现在还有许多人，相信借钱取息和谋杀一样坏。

货币制度就像道德、法律、语言，以及各种生物那样，也是来自于自化的秩序，因此，也同样受到变异与演化选择过程的淬炼。然而，货币制度终究是在所有自化长成的结构当中，最不令人满意的产物。

海耶克曾举例说，自从基本上含有自动调整机制的国际金本位制，在专家们的指导下，被由政府刻意操纵的“货币政策”取代之后，迄今已过了七十多年；但，很少人敢说，在这段期间中，货币制度的运作有任何改进。

事实上，根据人类过去的经验，货币确实并不值得信任，但不是因为一般人所设想的那些理由而不值得信任，而是因为货币经历过的演化选择过程，比别种制度受到更多的干扰。由于受到政府垄断货币，阻挠市场竞争进行各种试验的影响，演化选择机制在货币方面，未曾充份发挥作用。

海耶克进一步说，在政府的照顾之下，货币制度已经发展到非常复杂的地步了。然而，在此一发展过程中，由于政府从中作梗，几乎没有市场试验，也很少让市场自由选择可能适合它的制度。因此，我们到今天还不太清楚什么是好的货币，也不知道货币可以好到什么程度。

政府垄断货币并不适当

其实，政府对货币发展的干扰与垄断，并不是最近才开始的，几乎在铸币开始被市场选作普遍接受的交易媒介时，政府的干扰就不断地发生了。海耶克严厉地指责说，没有货币，源远的自由合作秩序，就无法运行，但，货币几乎自始就遭到政府无耻的摧残，以致它竟然变成源远的人类合作秩序当中，干扰各种自动调适过程的主要乱源。

除了少数几个幸运的短暂时期，整个政府管理货币的历史，简直就是一部诈欺和朦骗的历史。在这方面，海耶克已经证实，政府自己比任何在竞争的市场里提供各种货币的私人机构，都来得更不道德。海耶克说过不少次，如果政府不再垄断货币，则市场经济的潜能也许会有更大的发展空间。

重读海耶克对货币的剀切剖析，不禁对世人当前面临的金融风暴打颤，各国政府控制货币的欲望不但一如以往，或许还变本加厉。期望让货币不再继续被导入歧途，让货币回归其单纯“交易媒介”的本质，否则，金融浩劫会是惯性的波涛汹涌、没完没了的。

平实地说，人类还是有许多睿智者，欧元的统合、欧洲中央银行及世界中央银行的构想等都可以窥知有心人的反省，但是，实现的可能性却是令人怀疑的。毕竟“钱为何物？”世人根本不想了解，何况似乎已无法理解了！

如今虽进入电子钱币时期，又是一次革命性的货币演变，但对于货币到底是什么的疑问，不只是没有提出更明确的答案，反而让世人更眼花撩乱，也更为迷乱。“虚拟经济”毋宁是传神的比拟，此与“泡沫经济”同义，仅就我们眼见的信用卡引发的诸项弊端，以及金钱泡沫投机游戏一再带来的祸害来看，让金钱成为单纯的“交易媒介”实在是太重要了。(http://www.dajiyuan.com)