【大纪元12月11日讯】黄金涨势一发不可收，股市、债市也表现亮眼，这样的荣景能持续到何时？有人疯狂追价，也有人喊出应“居高思危”了！
金融海啸过后，敢在危机入市的投资客，今年应该是“事事如意”，投资市场三宝──股票、债券及黄金齐飙，无论“押”那一边，全中红心。股债金三头马车同时、同向奔驰的机会不多，这一回，可是足足等了50年才再见到。尤其是黄金，从1980年代初退潮后，沉寂至今才再度受青睐，金价迭创高点，11月21日现货来到每盎司1,151美元。
全球投资市场表现亮丽，美国股市站上万点大关，标准普尔五百种股价指数(S&P)从3月9日的低点起，至今涨幅已达62％；摩根士丹利(MSCI)新兴市场股票指数，一年来大涨114％。油价从去年底至今，上扬155％。中国的房地产一年多以来，持续蓬勃发展；黄金更是涨翻天。
两次的石油危机，将黄金带到最高峰，八○年代初期由盛而衰之后数十年，黄金在投资市场乏人问津。现在，又成为最夯的投资标的，根据“世界黄金协会”的追踪，“2008年第四季，黄金的零售市场需求，几乎是2007同时期的五倍。”
黄金的强势，街头巷尾看得到，台湾坊间的传统金饰店，用先进的网际网路高价征求散户的旧金饰。英国哈洛德百货公司宣布，开始贩售金币、金条等黄金产品，金条最小1公克，最重12.5公斤；黄金条块则摆在地下室的“哈洛德银行”销售。印度邮局销售各种大大小小的黄金商品；金币又成为收藏的对象。爱黄金不只是庶民的专利，各国的“退休基金”、“投资大户”、甚至“中央银行”，也悄悄抢搭橙光四射的黄金列车。
老祖母卖项链 获利了结
黄金价格一路飙升，11月中，台北市银楼公会的挂牌价──每台钱（条块）新台币4,335元，不少成本每台钱2,000元上下的老祖母私藏黄金，纷纷出笼卖给银楼，“几条项链就卖了好几万元！”“先卖掉，等跌下来再买。”老祖母的理财哲学果然厉害，获利了结，逢高出脱。
黄金价格还会继续上扬？未来还有多大的上涨空间？市场的分析师，有人预测国际金价每盎司会涨到1,500美元、有人说2,500美元、有人甚至喊到3,500美元，众说纷纭，但是说金价会下跌的人很少。
黄金为何沉寂多年，再度变成抢手货？华尔街“李蒙兄弟”破产后，引发金融风暴，伤透全球投资人的心，对金融机构不再信任，把钱放在银行根本无利可图，存款的实质利率，低到负数的程度；基金与股票市场风险太大。最终，投资人发现，还是古老的金块好，“握在手中的鸟，比较实在。”“万一这个世界发生了什么事，黄金不但能保值，还能逃难呢！”黄金符合避险、逃难的原则，再度受到世人的赞颂，金矿、金币、金条、金块、黄金存折、黄金期货，在投资市场又发光发亮。
美元走跌是元凶？
一场金融风暴，拖累全球经济，各国政府纷纷采取超宽松的货币政策，利率低到近乎零，大量举债，拚命印钞票救经济，造成全球资金淹脚目。美元走跌，被指为是金价大涨的罪魁祸首。这样指控，不是没有道理，美国政府目前拥有2亿8,690万英两的黄金，却印制了1兆5,690亿美元的纸钞，如果每一美元都以黄金作后盾，相当于1英两黄金的价格，必须是5468.8美元。吓人吧！
了解黄金价格的走势，最重要是掌握市场的“供给”与“需求”。就像大象的脚一样，能撼动市场的“大金主”──各国的中央银行，最近态度有明显变化。过去，各国央行一向是黄金市场的大卖主，抑制金价上涨；现在，有些央行转为限售、有些转卖为买，为黄金价格的上扬，增添不少想像的空间。伦敦研究机构表示，全球央行上半年卖出的黄金，减少73％，全年出售量可能降到1994年以来的最低水准。
欧洲央行限售 再推金价一把
拥有全球一半黄金储量的欧洲，为了防止各国央行在市场上任意抛售黄金，造成金价下滑，欧洲央行与欧洲地区18国央行，订有“黄金限售协议”。这项协议今年9月到期后，又再度达成协议，决定第3次实施为期5年的黄金限售规定，未来每年出售的黄金总量，将由目前规定的500吨降至400吨以上，直至2014年9月。
更令黄金投资人振奋的是，近20年来，全球央行为追求更高的报酬率，大量抛售黄金，改采多元化资产的外汇存底策略，在黄金市场几乎多是扮演“净卖方”的角色。全球央行持有的黄金部位，18年来减少了10％，大金主在市场抛售黄金，成了金价上涨的魔咒。不过，魔咒可望解除，今年全球央行可能转成“净买方”，大举增加黄金储备。
首先，负有稳定全球金融任务的“国际货币基金（IMF）”，手中拥有3,217吨的黄金储备，为了偿还本身的债务，以及扩大协助国家的范围，今年9月获得董事会的批准，出售403公吨黄金。中国人民银行最先表态，有意全数吃下；没有想到，却被印度抢先一步，印度央行10月动用67亿美元，向IMF申购了其中的200公吨黄金，这是近30年来，全球最庞大的央行购金动作，一举把金价推升到1,100美元。
近年，手中持有大量美元债券的新兴国家，如中国、墨西哥、菲律宾与俄罗斯，害怕美元贬值，伤及他们的美元储备部位，悄悄买黄金、卖美元。原本有意出售20吨至50吨黄金、以缓解财政赤字的俄罗斯，最近为了防御国际金融市场的动荡和美元的疲弱，反卖为买。11月中旬，俄罗斯央行向“俄罗斯国家贵金属库”购买了30吨黄金，稳步增加黄金储备。专家预估，如果中国人民银行继印度之后，也大幅提高黄金储备量，黄金价格可能要涨到每盎司1,400美元；如果美国联邦准备理事会(Fed)也跟进，金价可能要涨到2,500美元。
各国央行纷纷增加黄金储备量，代表央行不再信任其他政府所发行的纸钞。这一波金融海啸对美国经济力杀伤力大，造成企业破产、失业率大增，民选的奥巴马政府不愿看到这种局面，不惜降低利率至零、扩大举债，印钞票买自家国库券，这也是债券在通货膨胀压力之下，仍能维持荣景的原因。问题是像美国、英国这样的大负债国，有印钞票的权力，又同时拥有让货币及利率升贬的能力，在被债务压得喘不过气时，可能会放手让美元贬值，这才是吓坏美元投资人的真正原因。
不幸的是，美元是全球的主要货币，包括原油、期货、金融等主要交易多以美元计价，投资人意识到未来的金融灾难，很可能从外汇市场开始。全球市场已有热钱乱窜的现象，为了防止本国货币大幅上扬，巴西施行加课2％的外国投资税；台湾中央银行总裁彭淮南，最近也禁止外国热钱停泊在银行定存，准备炒汇。法国总统萨科奇也指出，万一美元再贬，欧元升至兑1.5美元时，将是欧洲经济另一场灾难的开始。
泡沫化隐忧 勿过度乐观
本文一开始就提及，投资市场中股市、债市及金市三头马车齐飙，尤其是过去三个月中，投资报酬率几乎都是两位数字，相当可观，这种被扭曲的荣景，只有1980年代初发生过一次。
本来在市场预期有“通货膨胀”压力时，投资客会趋向买“股票和黄金”避险，对固定利息的债券敬谢不敏。但股票属于“高风险”投资标的，“黄金与债券”则属“低风险”的保守型投资标的。刚历经一场金融风暴浩劫后的投资人，除了忧心通膨起、美元资产将缩水外，高风险也让他们神经紧张，于是他们宁可选择可以让他们睡得着觉的“黄金”。
环顾现实经济情势，假如各国政府的超低利率政策持续下去，通货膨胀的压力，将愈来愈大；假如利率逐渐往上调整，股市与房市将会下跌。黄金，似乎是此时的最佳避险工具，唯有它可以对抗纸钞的贬值，毕竟金矿资源有限，中央银行总不可能关起门来印黄金吧！这就是目前投资客对黄金趋之若鹜的原因。
不过，专家也呼吁，投资要谨慎，不要忘记历史的教训。金价已涨破1972年以来的平均价格，黄金产量有限，潜力买主众多，“这是标准的泡沫化形成条件。”
知道1980年代初期，股、债、金三头马车齐飙的结果？当经济再度陷入衰退状态，“股市”和“金市”的下场最惨。这样的结果，有可能再度发生。
──原载《国际财经＆文化月刊》
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