【大纪元2013年07月23日讯】从2013年初以来，黄金价格一路下跌，造成投资价值的损失，和1987年的股市崩溃也好有一比。
然而仅仅在9个月以前，分析师们还预期黄金价格会上涨到每盎司2,000、3,000、甚至5,000美元。黄金价格下跌的原因几何？长期投资到底有多大的吸引力？下面的几个观点，或许对投资人能有些许启发。
通货膨胀迟迟不来 黄金保值观遭挑战
近年来，全球各国政府都在大举印发钞票，因此投资人也都认真对待这些预期。投资人担心，通货膨胀会一旦大幅上涨，纸币的价值崩溃，金价则自然成为必要的保值手段。
然而，正如许多著名经济学家所预期的，通货膨胀依然温和。在过去20年间，日本政府疯狂举债并印发纸币，然而日本不但没有通货膨胀，而且还必须和通货紧缩进行抗争。
通货膨胀迟迟不来，金价却早已接连攀上新高。终于投资人的心理承受力出现了裂痕，最近的金价下跌也就应运而来。
最近，随着美国就业市场的改善，投资人期望美联储有可能会终止第三轮量化宽松政策（QE3）。这一刺激措施一旦结束，通货膨胀的压力就会减轻。同时，结束量化宽松政策将导致债券利率提高，并提高债券投资的吸引力，降低黄金投资的吸引力。
长远走势股市超出黄金
纵观金价的长期走势，经过调整通货膨胀，金价在过去40年间并没有上涨，而仅仅保持了价值。金价上次达到高峰是在1980年。经过通货膨胀调整之后，现在金价甚至还不如1980年的峰值。
如果不包括股息，经过通货膨胀调整之后，股票的价格也和金价类似，保持维持价值的状态。然而在过去40年间，标准普尔500指数每年的股息率至少有3%。包括股息收益，股票投资的回报，也就大大超过黄金了。即便是现在，黄金价格经过连年上涨，而股票价格则持续13年低迷不振，如果考虑到3%的股息收入，股市的回报依然超出黄金。
由于股票背后有实物资产，同时公司的运作，也会带来持续的现金流和股息，因此长远来看，股票也是抵御通货膨胀的良好手段。从总体来说，股票的长期收益大大超出通货膨胀，因此，股票并不缺乏黄金投资的吸引力。
只有在以下几种情况下，黄金的表现才能够永远超出股票：
如果黄金的工业需求永久超出供给；
如果人类文明崩溃，导致自由资本主义和产权制度的瓦解，甚至于政府的解体；
如果投资人认为这两种情况会发生，那倒是应该囤积黄金。相反如果投资人并不持有这种观点，那倒不妨认真考虑投资于股票市场。
黄金投资效用独特 “中国大妈”并不糊涂
您是否觉得上面提到的两种情况是否只有极小的可能性呢？这倒还真不一定。在中国大陆，金融市场缺乏信誉，许多企业假造账目，把股市当作圈钱的马戏场。如果这不算上面提到的“制度瓦解”的话，至少可以说从来就没有制度。
另一方面，居民住房也存在大量空房率，或许住房市场已经处于泡沫之中了。
所以在这种境况下，投资黄金还真能够躲避股市和房市的弊端。或许大家并不应该把“中国大妈”当作嘲笑的对象。她们的选择，或许只是出于头脑简单的本能，然而潜意识中，她们也许非常清醒为什么要这样做。困难的是，如何把握入场的时机。
黄金走势难估量 心中有数是第一
那么基于现在的价位，黄金投资是否还依然具有吸引力呢？面对这个问题，恐怕谁也没有预知未来的水晶球。
然而，意欲投资黄金的人，倒是应该了解一下黄金投资的基本道理。这样，即使无法预见未来，至少也能做一个明白的决策。
首先黄金是一种实物。与股票和债券不同，储存实物不依赖于金融系统的健全，只要自家的保险柜牢靠，就可以高枕无忧了。相比之下，股票依赖于企业管理的妥善，财务报表的可信度，以及整个金融系统的正常运转。债券市场，也依赖于发债人的良心……如果借债人只图一时痛快，根本没有把还债放在心上，投资人可就惨了。
但另一方面，黄金投资不能产生收益。钱放在股票里，企业可以用它来生产，因此钱能生钱。但黄金放在保险柜里，是不能生出更多的黄金的，而且还有保管成本。因此黄金借贷利率（gold lease rate)有可能是负的。这是黄金和股市相比的缺点。
黄金作为一种商品，从长远来看，是和它的效用挂钩的。拿石油做个例子，如果石油的价格高于它的效用，民众就会寻找替代品，并减少石油的使用量。黄金也不例外。也许这就是为什么黄金价格的长远走势，基本符合通货膨胀率的原因。
同时，黄金又是一种稀缺的自然资源。和任何不可再生的自然资源一样，持有黄金的“租金”（rent)，取决于供求关系，并且难以准确估计。例如随着新兴经济的起步，石油需求增加，石油成本中“租金”的那一部分，也就提高了。前一阵黄金价格大涨，但开采金矿的成本并没有变化，这就是说价格中“租金”的部分提高了。
再有，黄金具有容易收藏的优势。如果说储藏实物能够保值的话，储藏黄金，比储藏煤炭要容易多了。而这一优势，也会反映在黄金的价格之中。
了解了黄金价格是由那些因素决定的，或许您也会同意，没人能够准确估算出黄金的合理价位，因为许多因素，都难以估量。然而作者依然愿意分享一些心得，给大家作为一个参考：
（1）明白自己为什么要投资黄金。从这个出发点，作者倒真没有嘲笑过“中国大妈”，因为在中国的金融体系下，投资黄金有它独特的作用；
（2）妥善分散风险。即便必须投资黄金，也有妥善掌握时机的问题。不幸的是，大家都没有预测未来的水晶球，也就无法准确把握最佳时机。然而，我们依然可以分散投资，控制风险。买黄金，不要把钱一次下注，或许在不同时机，分几次入场。不过这也要看资金的规模，以及交易成本；
（3）掌握黄金价位的历史分布，估计现在的水平是出于高端，还是处于低端。现在黄金价位依然不低，因此进入黄金市场，也就更需要避免一次下注。
（4）评估社会风险程度。如果社会动荡的先兆到来，那么未雨绸缪，储备一些黄金，倒也不是件坏事。
（5）注意安全，避免财产落入贼人之手。
(本文仅代表作者观点)
——转自<<新纪元周刊>>
