【大紀元2013年07月23日訊】從2013年初以來，黃金價格一路下跌，造成投資價值的損失，和1987年的股市崩潰也好有一比。
然而僅僅在9個月以前，分析師們還預期黃金價格會上漲到每盎司2,000、3,000、甚至5,000美元。黃金價格下跌的原因幾何？長期投資到底有多大的吸引力？下面的幾個觀點，或許對投資人能有些許啟發。
通貨膨脹遲遲不來 黃金保值觀遭挑戰
近年來，全球各國政府都在大舉印發鈔票，因此投資人也都認真對待這些預期。投資人擔心，通貨膨脹會一旦大幅上漲，紙幣的價值崩潰，金價則自然成為必要的保值手段。
然而，正如許多著名經濟學家所預期的，通貨膨脹依然溫和。在過去20年間，日本政府瘋狂舉債並印發紙幣，然而日本不但沒有通貨膨脹，而且還必須和通貨緊縮進行抗爭。
通貨膨脹遲遲不來，金價卻早已接連攀上新高。終於投資人的心理承受力出現了裂痕，最近的金價下跌也就應運而來。
最近，隨著美國就業市場的改善，投資人期望美聯儲有可能會終止第三輪量化寬鬆政策（QE3）。這一刺激措施一旦結束，通貨膨脹的壓力就會減輕。同時，結束量化寬鬆政策將導致債券利率提高，並提高債券投資的吸引力，降低黃金投資的吸引力。
長遠走勢股市超出黃金
縱觀金價的長期走勢，經過調整通貨膨脹，金價在過去40年間並沒有上漲，而僅僅保持了價值。金價上次達到高峰是在1980年。經過通貨膨脹調整之後，現在金價甚至還不如1980年的峰值。
如果不包括股息，經過通貨膨脹調整之後，股票的價格也和金價類似，保持維持價值的狀態。然而在過去40年間，標準普爾500指數每年的股息率至少有3%。包括股息收益，股票投資的回報，也就大大超過黃金了。即便是現在，黃金價格經過連年上漲，而股票價格則持續13年低迷不振，如果考慮到3%的股息收入，股市的回報依然超出黃金。
由於股票背後有實物資產，同時公司的運作，也會帶來持續的現金流和股息，因此長遠來看，股票也是抵禦通貨膨脹的良好手段。從總體來說，股票的長期收益大大超出通貨膨脹，因此，股票並不缺乏黃金投資的吸引力。
只有在以下幾種情況下，黃金的表現才能夠永遠超出股票：
如果黃金的工業需求永久超出供給；
如果人類文明崩潰，導致自由資本主義和產權制度的瓦解，甚至於政府的解體；
如果投資人認為這兩種情況會發生，那倒是應該囤積黃金。相反如果投資人並不持有這種觀點，那倒不妨認真考慮投資於股票市場。
黃金投資效用獨特 「中國大媽」並不糊塗
您是否覺得上面提到的兩種情況是否只有極小的可能性呢？這倒還真不一定。在中國大陸，金融市場缺乏信譽，許多企業假造帳目，把股市當作圈錢的馬戲場。如果這不算上面提到的「制度瓦解」的話，至少可以說從來就沒有制度。
另一方面，居民住房也存在大量空房率，或許住房市場已經處於泡沫之中了。
所以在這種境況下，投資黃金還真能夠躲避股市和房市的弊端。或許大家並不應該把「中國大媽」當作嘲笑的對象。她們的選擇，或許只是出於頭腦簡單的本能，然而潛意識中，她們也許非常清醒為甚麼要這樣做。困難的是，如何把握入場的時機。
黃金走勢難估量 心中有數是第一
那麼基於現在的價位，黃金投資是否還依然具有吸引力呢？面對這個問題，恐怕誰也沒有預知未來的水晶球。
然而，意慾投資黃金的人，倒是應該瞭解一下黃金投資的基本道理。這樣，即使無法預見未來，至少也能做一個明白的決策。
首先黃金是一種實物。與股票和債券不同，儲存實物不依賴於金融系統的健全，只要自家的保險櫃牢靠，就可以高枕無憂了。相比之下，股票依賴於企業管理的妥善，財務報表的可信度，以及整個金融系統的正常運轉。債券市場，也依賴於發債人的良心……如果借債人只圖一時痛快，根本沒有把還債放在心上，投資人可就慘了。
但另一方面，黃金投資不能產生收益。錢放在股票裡，企業可以用它來生產，因此錢能生錢。但黃金放在保險櫃裡，是不能生出更多的黃金的，而且還有保管成本。因此黃金借貸利率（gold lease rate)有可能是負的。這是黃金和股市相比的缺點。
黃金作為一種商品，從長遠來看，是和它的效用掛鉤的。拿石油做個例子，如果石油的價格高於它的效用，民眾就會尋找替代品，並減少石油的使用量。黃金也不例外。也許這就是為甚麼黃金價格的長遠走勢，基本符合通貨膨脹率的原因。
同時，黃金又是一種稀缺的自然資源。和任何不可再生的自然資源一樣，持有黃金的「租金」（rent)，取決於供求關係，並且難以準確估計。例如隨著新興經濟的起步，石油需求增加，石油成本中「租金」的那一部份，也就提高了。前一陣黃金價格大漲，但開採金礦的成本並沒有變化，這就是說價格中「租金」的部份提高了。
再有，黃金具有容易收藏的優勢。如果說儲藏實物能夠保值的話，儲藏黃金，比儲藏煤炭要容易多了。而這一優勢，也會反映在黃金的價格之中。
瞭解了黃金價格是由那些因素決定的，或許您也會同意，沒人能夠準確估算出黃金的合理價位，因為許多因素，都難以估量。然而作者依然願意分享一些心得，給大家作為一個參考：
（1）明白自己為什麼要投資黃金。從這個出發點，作者倒真沒有嘲笑過「中國大媽」，因為在中國的金融體系下，投資黃金有它獨特的作用；
（2）妥善分散風險。即便必須投資黃金，也有妥善掌握時機的問題。不幸的是，大家都沒有預測未來的水晶球，也就無法準確把握最佳時機。然而，我們依然可以分散投資，控制風險。買黃金，不要把錢一次下注，或許在不同時機，分幾次入場。不過這也要看資金的規模，以及交易成本；
（3）掌握黃金價位的歷史分佈，估計現在的水平是出於高端，還是處於低端。現在黃金價位依然不低，因此進入黃金市場，也就更需要避免一次下注。
（4）評估社會風險程度。如果社會動盪的先兆到來，那麼未雨綢繆，儲備一些黃金，倒也不是件壞事。
（5）注意安全，避免財產落入賊人之手。
(本文僅代表作者觀點)
——轉自<<新紀元週刊>>
