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高股息ETF热潮 台学者:筹码过集中成隐忧

元大金旗下元大投信发行的“元大台湾价值高息ETF”受大量民众申购。(宋碧龙/大纪元)
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【大纪元2024年04月17日讯】(大纪元记者张原彰台湾台北报导)北威论坛在17日以“ETF热潮的影响”为题邀请国内专家学者进行探讨。台学者认为,ETF热潮出现的原因,与资金行情脱不了关系,而业者更抓住投资人的心理,主打“10元发行”、“月月配”等因子,很容易让投资人误入陷阱。另有学者提出隐忧,指出台国内高股息ETF的成分股太过相似,有筹码太过集中的问题,很容易“助涨助跌”,影响个股走势。

政大财管系特聘教授周冠男说,早期ETF是有一篮子投资组合的概念,且是追踪大盘指数的被动型投资,跟共同基金“其实是一样的商品”,所以有债券、股票或区域、策略型的ETF,但它跟共同基金最大的不同是,其挂牌在证券交易所里,有股票账户就可以买ETF。

3栋101大楼的造价

他说,关于台湾今年的ETF热潮,他的解读是,主要集中在某种操作策略,如:科技股或高息动能等,但这些还不足以造成热潮,而是搭配“月月配”的关键字。投资人的注意力是有限的,涨多的股票就容易被追逐,看到ETF的风潮就会想跟进。

周冠男说,00940上市第一天(4月1日),他计算到上午11时,成交量是台积电的80%,但00940的规模是台积电的0.875%,这样换算,其交易活络度是台积电的90倍,即使到17日,活络度还是台积电的5倍,这代表投资人把ETF当作个股在炒作。

周冠男说,以00940募集规模超过1,700亿元,等于是3栋101大楼的造价,这样的金额是相当惊人的。而要论高股息ETF是否具有优势,从研究可知,策略确实可在短期打败大盘,但时间拉长要打败大盘就不容易。

市值型大盘型ETF绩效较好

他指出,高股息作为投资因子并非坏事,但台湾还有股息税,每次交易还有手续费等成本,而台湾资本利得又是免税,把这些隐形成本算进来,要打败大盘有很高的障碍。

另外,周冠男说,把月月配形容是月月加薪,会给年轻人心理产生问题,以投资角度,年轻人可以利用时间累积资本,但类比成是加薪,就很容易把钱花掉,反而对年轻人不利。

他说,再加上业者在推销时会用心理偏差误导投资人,让他们对产品产生莫名的爱好,比如10块钱的发行价,但现在台股可以轻易买零股,根本没有价格便不便宜的问题。

周冠男建议,买市值型、大盘型ETF绩效会比较好,因为是基于传统的投资分散与有效市场理论,让投资人尽量不要承担太多个股的风险。

台湾赚外汇“变得钱太多”

中信金首席经济学家林建甫则说,“说ETF成乱象,其实也未必”。以资金行情的角度解读,台湾ETF可以轻易募集近两千亿的规模,代表台湾的钱“真的很多”,根本来源是美国的量化宽松政策。

他说,疫情期间美国的货币供给量M2年增率超过20%,以联准会资产来看,2008年资产规模约8千亿美元,后经过3次的QE膨胀到4.5兆,而到疫情前也仅收敛到3.8兆,在疫情期间又膨胀到最高8.9兆,这轮升息循环至今还有7.5兆,“钱这么多,难怪股票涨翻”。

林建甫说,台湾虽然没有QE,但是央行资产除以GDP达到90%以上,美国约在30%,这代表台湾的资金水位也很高。央行前总裁彭淮南就曾跟前联准会主席柏南克说,美国QE,而台湾则是赚了很多外汇,也因此“变得钱太多”。

他说,这次ETF的问题,也跟钱太多有关系,资金行情带动全球股市,尤其是来自美国的资金。

ETF前十大持股类似 或“助涨助跌”

另外,林建甫说,台湾四大高股息ETF,包括:00919、00929、00939、00940,会发现前十大持股相当类似,这让很多人猜到方向,甚至去吃这些ETF的豆腐。因为ETF挂牌前都需进场买进约90%的持股,有人会在他们还没挂牌之前,或是预测它们换股前,提前去布局。

他说,这可能会出现一个问题,“助涨助跌”,最担心的是如果发生系统性风险,跌幅或会扩大,因为ETF的筹码占市值的比例大,如果出现大量赎回,会加重个股的跌势。

林建甫说,以汉唐为例,高股息持股换算筹码有170亿元,汉唐的市值也只有787亿元,ETF持股占整体市值的两成,这有筹码太集中的问题,如果出现助跌的状态,筹码有可能被抽干,“这可能会很惨”。◇

责任编辑:玉珍

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