【大纪元2015年05月01日讯】（大纪元记者张东光编译报导）股神巴菲特惯用的投资策略是挑选具有强大规模经济的企业，这些企业建立、强化且成功塑造了知名品牌形象，形同建造了强大且无形的“护城河”，足以将竞争者阻绝在外。
然而，巴菲特过去战绩辉煌的核心持股－－IBM、可口可乐和宝洁公司近年却因竞争激烈而表现差于预期，这个“护城河”似乎已开始干涸，城墙也出现了裂缝。路透社报导，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司周五（1日）将公布季报，投资人可能会发现其最大部位的核心持股的股价表现纷纷落后标普500指数。
据统计，巴菲特的15档主要持股2014年平均涨幅为7.8%，差于标普500同期间的13.1%。部分巴菲特追随者认为，现年84岁的巴菲特很少看短期绩效，过去五年来这15档个股的平均报酬高达85%，仍优于同期间标普的78%。
此外，巴菲特还有一个“机会主义者”的优势。他在金融危机爆发之后，以7.5亿美元的低价入股高盛，现在这些部位的市值已高达25亿美元。巴菲特当时也以50亿美元购买了7亿股美国银行的股票选择权，现在值112亿美元。
尽管如此，这些企业近年营业额连续下滑所预示的可能不仅是短期波动，而是长期的业绩展望。过去一直批评巴菲特的投资专家卡斯（Doug Kass）表示，巴菲特目前持股企业的“护城河”已不如以前深且牢不可破。卡斯目前没有持有伯克希尔哈撒韦公司的股票。
现在不清楚的是，巴菲特这些核心持股企业的营业额是否可抵挡竞争压力的逆风，例如巴菲特持有7,690万股的IBM，去年便让他赔了132亿美元。IBM公司希望在云端运算领域迎头赶上，好逆转连续12个季度的营收衰退。
巴菲特另外两档主要持股－－可口可乐和富国银行目前也都在苦苦挣扎。富国银行曾经连续3季营收增长，之后便连续18个季度营收衰退。可口可乐也因消费者的口味改变，在过去9季中有8个季度营收下滑。所幸，巴菲特持有的4亿股可口可乐成本仅13亿美元，现在市价已高达162亿美元。
资产管理公司Spencer Capital Management创办人斯坦（Ken Shubin Stein）表示，自1980年代他买进伯克希尔哈撒韦股票以来，股价上涨和配息收益相当惊人，这个强劲复合增率的优势未来几年仍将持续。
值得观察的是，巴菲特旗下的两名经理人韦氏（Ted Weschler）和库姆斯（Todd Combs）近年的投资决策影响力与日俱增，他们最近买进了DirecTV公司，股价报酬率高达54%，但也在去年买了英国食物零售商Tesco，赔了4.44亿美元。
卡斯认为，随着伯克希尔哈撒韦公司的规模不断扩大，巴菲特独门的选股技巧对公司的贡献已不如创业早期般犀利。但曾在几本著作中探讨巴菲特的马修斯（Jeff Matthews）认为，巴菲特50年来的年报酬率高达20%，若骤然改变选股模式，投资目前最热门的苹果公司，反而会让投资人坐立难安。
责任编辑：李玉
