【大纪元2021年11月02日讯】（大纪元记者张东光综合报导）美联储预计在11月2日－3日召开例行政策会议，一般估计会后很可能发布开始缩减购债规模的进程。然而，当前的美国经济情势正步步陷入停滞性通胀的危机之中，美联储官员或许正如履薄冰地思考下一步该怎么做，因为任何过激的政策都将动辄得咎，甚至引发市场不必要的恐慌。
所谓停滞性通胀，狭义指的是经济增长停滞，但通胀和失业率出现持续攀高的逆境，而美国当前的经济仍在增长、失业率也缓步下滑，其实并不符合滞胀的狭义条件。广义则是指经济快速降温但通胀却不断增温，类似第三季美国的现状。
今年第三季美国GDP增长率仅剩2%，为2020年第二季以来最疲弱的复苏力道，更比第二季的6.7%增长率大幅下滑，显示经济正快速降温。与此同时，9月的物价涨幅同比达5.4%，显示物价涨幅明显高于经济增幅，这对民众的购买力形成潜在的压抑作用。
在滞胀风险不断攀高的当下，美联社和芝加哥大学民意研究中心的一份调查发现，此时仅有35%的美国民众认为美国经济表现良好，65%的人则认为表现不好。上一次9月份的调查显示看好美国经济的民众比例达45%。
由于第三季Delta变种病毒疫情肆虐，美国经济活动大受影响，一般估计第四季疫情缓解的情况下，经济展望会重回较高的增长轨道。据亚特兰大联储局最新预测模型，美国第四季GDP增长率可达6.6%。
然而，此一乐观的预测数据必须接受一连串的领先数据检验。最近的一次将是本周五（5日）预计发布的10月非农就业报告。由于9月仅增加19.4万人，不但连续两个月远低于市场预期，且创下了今年以来最低水位，显示就业市场的热度大幅冷却。
市场目前预期10月新增就业人数可达42.5万人，若实际的数字再度大幅差于预期，或暗示第四季的GDP预期仍有下修的风险。
另一方面，通胀的温度是否会继续攀高，也是特别值得关切的重点。10月的物价报告预计在11月10日公布，市场目前预测10月物价涨幅恐达5.5%，将再创今年新高。所幸，衡量通胀温度的指标——美国10年债殖利率10月21日一度逼近1.7%，但周一（11月1日）已降到1.56%附近，或暗示通胀的温度不会太快爆表。
乐观者估计2022年下半年通胀温度会大幅下滑，悲观者则预想到了恶性通胀的情境。若10月实际的通胀持续增温，将表明至少今年底前通胀的情势都不容乐观。
吊诡的是，当美国公布差于预期的第三季GDP增长率后，股市表现仍旧平稳向上，上周美股三大指数同步创历史新高价，标志着投资人正乐观解读经济的坏数字，认为经济展望出现疑虑之下，将压低美联储的鹰派论调，下次升息的时间可能会拖更长，反而有利股市资金面多头的延伸。
另一方面，股市的创高也反映企业获利不受经济缓增冲击。迄今约有56%的标普500大企业已发布第三季财报，其中82%的盈余数字优于预期，高于5年的平均值76%，而82%获利击败预期的数字将创下2008年以来最高水准。
对美联储官员来说，原本他们的如意算盘是——美国第二季的经济增长和通胀情势将同步到顶，然后缓慢下滑。如今，只有经济增长温度下降，但通胀的温度仍然持续增温，央行的政策正陷入两面不讨好的窘境。
未来的政策导向若主要着眼于降低通胀，很可能经济的温度会更快速降温，甚至出现短期停滞性增长的风险。但美联储官员们若持续无视通胀持续增温的现象，仍旧不采取稍微趋紧的政策面对，很可能通胀会越演越烈，最后进一步冲击消费的需求和经济的增长。
如今，企业财报的发布已过半，预计11月中旬以后的财报效应将慢慢消退，投资人关注的焦点或慢慢转向央行政策的导向，其中通胀的数字能不能软着陆将是关键。
9月一连串的海内外经济利空让美股三大指数回跌5%～7%，此时虽然都收复了9月的失土甚至进一步创新历史高价，周一美股三大指数上涨0.18%～0.63%，但代表市场波动度的VIX恐慌指数却不跌小涨0.9%，反映有人开始尝试居高思危的避险动作。此后到年底的行情是否会一帆风顺还是会再度颠簸？只能说变数依然存在。
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