【大纪元2024年04月17日讯】（大纪元记者张原彰台湾台北报导）北威论坛在17日以“ETF热潮的影响”为题邀请国内专家学者进行探讨。台学者认为，ETF热潮出现的原因，与资金行情脱不了关系，而业者更抓住投资人的心理，主打“10元发行”、“月月配”等因子，很容易让投资人误入陷阱。另有学者提出隐忧，指出台国内高股息ETF的成分股太过相似，有筹码太过集中的问题，很容易“助涨助跌”，影响个股走势。
政大财管系特聘教授周冠男说，早期ETF是有一篮子投资组合的概念，且是追踪大盘指数的被动型投资，跟共同基金“其实是一样的商品”，所以有债券、股票或区域、策略型的ETF，但它跟共同基金最大的不同是，其挂牌在证券交易所里，有股票账户就可以买ETF。
3栋101大楼的造价
他说，关于台湾今年的ETF热潮，他的解读是，主要集中在某种操作策略，如：科技股或高息动能等，但这些还不足以造成热潮，而是搭配“月月配”的关键字。投资人的注意力是有限的，涨多的股票就容易被追逐，看到ETF的风潮就会想跟进。
周冠男说，00940上市第一天（4月1日），他计算到上午11时，成交量是台积电的80%，但00940的规模是台积电的0.875%，这样换算，其交易活络度是台积电的90倍，即使到17日，活络度还是台积电的5倍，这代表投资人把ETF当作个股在炒作。
周冠男说，以00940募集规模超过1,700亿元，等于是3栋101大楼的造价，这样的金额是相当惊人的。而要论高股息ETF是否具有优势，从研究可知，策略确实可在短期打败大盘，但时间拉长要打败大盘就不容易。
市值型大盘型ETF绩效较好
他指出，高股息作为投资因子并非坏事，但台湾还有股息税，每次交易还有手续费等成本，而台湾资本利得又是免税，把这些隐形成本算进来，要打败大盘有很高的障碍。
另外，周冠男说，把月月配形容是月月加薪，会给年轻人心理产生问题，以投资角度，年轻人可以利用时间累积资本，但类比成是加薪，就很容易把钱花掉，反而对年轻人不利。
他说，再加上业者在推销时会用心理偏差误导投资人，让他们对产品产生莫名的爱好，比如10块钱的发行价，但现在台股可以轻易买零股，根本没有价格便不便宜的问题。
周冠男建议，买市值型、大盘型ETF绩效会比较好，因为是基于传统的投资分散与有效市场理论，让投资人尽量不要承担太多个股的风险。
台湾赚外汇“变得钱太多”
中信金首席经济学家林建甫则说，“说ETF成乱象，其实也未必”。以资金行情的角度解读，台湾ETF可以轻易募集近两千亿的规模，代表台湾的钱“真的很多”，根本来源是美国的量化宽松政策。
他说，疫情期间美国的货币供给量M2年增率超过20%，以联准会资产来看，2008年资产规模约8千亿美元，后经过3次的QE膨胀到4.5兆，而到疫情前也仅收敛到3.8兆，在疫情期间又膨胀到最高8.9兆，这轮升息循环至今还有7.5兆，“钱这么多，难怪股票涨翻”。
林建甫说，台湾虽然没有QE，但是央行资产除以GDP达到90%以上，美国约在30%，这代表台湾的资金水位也很高。央行前总裁彭淮南就曾跟前联准会主席柏南克说，美国QE，而台湾则是赚了很多外汇，也因此“变得钱太多”。
他说，这次ETF的问题，也跟钱太多有关系，资金行情带动全球股市，尤其是来自美国的资金。
ETF前十大持股类似 或“助涨助跌”
另外，林建甫说，台湾四大高股息ETF，包括：00919、00929、00939、00940，会发现前十大持股相当类似，这让很多人猜到方向，甚至去吃这些ETF的豆腐。因为ETF挂牌前都需进场买进约90%的持股，有人会在他们还没挂牌之前，或是预测它们换股前，提前去布局。
他说，这可能会出现一个问题，“助涨助跌”，最担心的是如果发生系统性风险，跌幅或会扩大，因为ETF的筹码占市值的比例大，如果出现大量赎回，会加重个股的跌势。
林建甫说，以汉唐为例，高股息持股换算筹码有170亿元，汉唐的市值也只有787亿元，ETF持股占整体市值的两成，这有筹码太集中的问题，如果出现助跌的状态，筹码有可能被抽干，“这可能会很惨”。◇
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