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【大纪元6月29日讯】两年前﹐那斯达克股市(Nasdaq Stock Market) 开始追求一项伟大的金融梦想﹕一个可以提供世界各地投资者进行滚动式股票交易的单一世界市场。它寻求在欧洲和亚洲建立前哨站﹐让新兴的海外公司上市﹐到2003年再把这些新建的市场和那斯达克的旗舰美国市场连接在一起。
《华尔街日报》– 当时﹐美国股市正急剧上扬﹐全球化进程步子飞快﹐看来好像恭逢其盛﹐恰逢其时。但是现在﹐即使是单一全球化股市最积极的倡导者也在怀疑﹐世界是否真正需要这么一种市场。
一个原因是﹕同样是引发全球化股市概念产生的一些技术和市场潮流﹐已经足以让股票经纪人和投资者非常容易地进入全球150个左右的全国或地区性交易所。另外﹐跨国交易法规的复杂性和海外交易者对陌生市场的障碍﹐使那斯达克很难再点燃全球化股市的雄心和热情﹐无论是在投资者﹐还是资金需求强烈的外国公司中间。
在日本﹐成立一年﹑属于大阪证券交易所(Osaka Securities Exchange) 的日本那斯达克(Nasdaq Japan)﹐到目前为止只争取到56家上市公司﹐是预期指标的一半。许多最被看好的首次公开募股股票对日本那斯达克不屑一顾﹐像McDonald’s Japan﹐这家公司预计很快将发行价值10亿美元的股票。日本那斯达克好不容易吸引到的公司多数也只是规模小﹑相对默默无闻的科技公司﹐比如Weathernews Inc. (J.WNW)﹐一家提供天气和环境数据的公司。
最近那斯达克还收购了位于布鲁塞尔﹑交易量并不大的泛欧股票交易市场Easdaq﹐那斯达克计划在两年内将美国﹑欧洲和日本的市场用共同的交易结算系统连接起来。那斯达克表示﹐它自己和全球的合作伙伴已经为此花了几千万美元。但那斯达克承认﹐要建立全球化的投资者网络可能要比想像的更花时间。
“没有人说过我们明年就会有规模相当大的市场﹐”那斯达克主席弗兰克．扎布(Frank Zarb) 说﹐“我们准备在一定的范围内顺应发展﹐建立这样的市场。”
缺乏兴趣
到目前为止﹐发展是极为缓慢的。到总部在苏黎士(Zurich) 的股票经纪公司瑞银华宝(UBS Warburg)在美国康涅狄格州斯坦福(Stamford, Conn.) 的交易室走一遭﹐你就会找到许多外国股票交易员不急着需要全球交易所的原因。在那里﹐某种形式的全球交易早就存在了。
最近的一个星期一﹐欧洲股市的交易员凯文．伍德(Kevin Wood) 与斯堪的纳维亚的同事合作﹐帮一个美国的机构客户出售25万股芬兰电信企业诺基亚公司(Nokia Corp., NOK) 的股票。其中一半在欧洲抛出﹐但是在诺基亚也挂牌交易的纽约证券交易所出现了更好的价格后﹐伍德先生在美国出售了余下的12.5万股。
那天稍晚些时候﹐从事亚洲交易业务的同事罗比．里斯曼(Robbie Risman) 部分地完成了一个客户的委托单﹐购买中国移动通信(香港)公司(China Mobile (Hong Kong) Ltd., H.CHL, 简称中国移动)的美国存托凭证(ADR)。中国移动是500多家以ADR形式在美国交易的外国上市公司之一﹐ADR代表存在美国银行金库里的股票。当纽约当天的交易收盘时﹐里斯曼先生把还没有执行的另外一个单子转交给亚洲的同事。几个小时之后﹐他们开始在这家无线通信公司所在的家乡市场香港联合交易所(Hong Kong
Stock Exchange) 上买入预定数量的普通股。
可交换性
“我们认为股票是可交换的﹐无论以ADR的形式或是在当地市场交易﹐”瑞银华宝美国国际交易部主管理查德．尤瓦(Richard Uva)说。“但时区重叠时﹐我们就有一个选择﹐可以用最好的价格参与市场。”
那么有必要再建立单一的全球市场吗﹖“我认为这不会对我们有多大的改变﹐”他说。
在日本﹐以东京证券交易所(Tokyo Stock Exchange)为主和负有监管之责的官僚机构组成的严密的证券界﹐以怀疑的态度看着那斯达克进入日本。这就在一定程度上说明﹐为什么被迫和一些非常规的合作伙伴为伍的Nasdaq Japan还仅仅是一个微不足道的玩家。那斯达克自己则认为﹐在日本漫长的股市衰退背景下﹐经营记录还不算差。据它自己说﹐在经营的第一年已占据了所有日本新上市公司中25%的比例。
选择合作伙伴方面的限制妨碍了Nasdaq Japan 的业务。1999年6月﹐在没有找到声望更高的合作伙伴之后﹐那斯达克开始同日本风险投资机构软库(Softbank Corp., J.SFT) 打交道。软库创始人﹑总裁孙正义(Masayoshi Son) 则去求助于大阪证交所和股票经纪人Goro Tatsumi。该交易所在规模和声誉方面远居于东京证交所之下。
日本的金融界领袖大部分是经济和社会精英﹐一向排挤Tatsumi先生﹐认为他是暴发户。65岁的Tatsumi 惹人注目地穿着1,000美元的袋鼠皮鞋﹐拥有一栋以欧洲青铜雕像装饰的砖墙结构别墅。他说他等了20年才在东京证交所为自己的公司买下了一个席位。
但是没有Tatsumi 先生﹐Nasdaq Japan 可能永远都不会同大阪证交所达成协议。在去年的一次详细讨论协议最终细节的会议上﹐证交所官员开始拖后腿。据Nasdaq Japan 首席执行长Tatsuyuki Saeki 说﹐当时证交所副总裁Takuo Noguchi 在计算器上直按数目﹐抱怨证交所从Nasdaq Japan 的交易费中的分成太少了。
Tatsumi 先生坐在Noguchi 先生和当时的证交所总裁Kyoji Kitamura 旁边﹐对这两位前大藏省官员大发雷霆﹕“你们两个家伙根本不懂生意﹗”他吼道﹐“你们是官僚﹐你们摆脱不了官僚作风。我们是在讨论大阪证交所的未来﹗”
他的猛烈抨击得到了预期的效果﹕大阪证交所同意了那斯达克的条件。但是应该说很大程度上那斯达克同孙正义和Tatsumi先生的合作损害了它在日本的地位。两人长期来一直对日本封闭的精英团体持尖锐的批评。特别是孙正义的介入给这一新兴的交易市场带来了尴尬局面。
而欧洲建立地区性市场的努力开头也不顺利。Deutsche Boerse 和伦敦证交所(London Stock Exchange) 原来计划合并﹐但由于在控制权问题上互不相让﹐计划告吹。巴黎﹑阿姆斯特丹(Amsterdam) 和布鲁塞尔的证交所已合并组成Euronext 证交所﹐里斯本(Lisbon) 也计划于明年加入。
眼下还没有人对全球股票市场的必要性不屑一顾﹐但很少有人认为﹐马上就会产生这样一个市场。纽约证交所的格拉索(Grasso) 认为﹐这一过程可能需要许多年﹑甚至几十年的时间。他说﹐光是处理监管方面的问题就够复杂了﹐“你无法设置时间表。”无论是个人投资者还是机构投资者﹐几乎没有几个做好了进行24小时连轴转交易的准备。他还补充说﹐他甚至还无法预测﹐大的蓝筹股会在将来的什么时候开始进行每天20小时﹑每周5次的交易。(http://www.dajiyuan.com)
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