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魚與熊掌不可得兼 該加速還清房貸嗎?(下)

因為房貸利率偏低,該從房貸中融資去投資,還是加速償還貸款?(Shutterstock)

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【大紀元2018年12月10日訊】(大紀元記者劉懷素綜合報導)30年固定房貸利率在2001年以前多在7%以上,在80年代,10%的房貸利率甚至是件稀鬆平常的事。但是,以前人們完全難以想像的4%以下低利率,在金融海嘯後誕生了,在2011至2017年長達6年,打開了一個意想不到的潘朵拉盒子。

根據聯邦儲備銀行的資料 ,從2008 年至2018 年,公司債額從2.8 兆變成5.3 兆:家庭債務從2.6兆變成3.9 兆。次貸派對炮製出金融海嘯,為「拯救」金融海嘯,再炮製出長期超低利率。長期低利率再炮製出一場史前無例的超級借貸嘉年華。

房貸利率高於7% 的時代,沒有人膽敢借房貸去做投資,因為投資報酬率很難高於房貸利率。但是低利率出現後,對某些人而言,這彷彿是舊金山市政府免費派發的吸毐針筒,當2013 年30 年固定利率在3.5% 至4.5% 之間, 而標普500的投資報酬率達32.15%,近乎免費的狂歡派對再度對人們招起熱情洋溢的手。

10年前雷曼兄弟借錢投資而破產,今天在喧囂的股市、債市、房市裡,這椿往事早已如一縷遠空縹緲的雲煙。

低利率推手

歐巴馬政府時期的聯準會對於壓低利率不遺餘力,它先用第一把尚方寶劍,把聯邦基金利率砍到趴下,直至長期接近至0 的水平。接著再拿出倚天劍,狂買政府公債;再使出屠龍刀,狂買房貸抵押證券。雙刀劍齊下,徹底將公債殖利率及長期房貸利率砍低,這使得連動的公司債殖利率也隨之壓低。附圖的聯準會資產及利率圖中,聯準會每進行一次量化寬鬆(QE),就砍低了一截房貸利率,在連砍三刀後,30年房貸利率從2011年至2017年就躺平在4%以下。

雖然許多國會議員抨擊聯準會購買房貸抵押証券的政策,但量化寬鬆仍然被努力貫徹, 聯準會從2007年至2014年向全球貨幣市場灌入3.5兆美元,聯準會資產從2007 年的接近1兆,至2014年底時達4.5 兆。

聯準會資產與利率。(資料來源:聯邦儲備銀行)

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這3.5兆豐沛的甘霖從天而降,配合長期低利率發酵出來的借貸派對,透過各大江河、支流、渠道,汨汨地流入了股市、房市,打造了欣欣向榮的股市、房市榮景。不僅有些屋主開始再重演次貸泡沫中把房子當提款機,借錢去投資的遊戲,另一場派對也開在了公司債上。屋主透過低利率對房貸動的腦筋,也體現在公司執行長對公司債動的腦筋上,根據聯邦準備理事會資料,光去年一年全美就發行了1.8兆公司債。

許多公司借了錢,除了部分投資研發、廠房、人力,很大部分拿來回購庫藏股,以刺激公司股價上漲。例如,蘋果電腦今年就執行3,100億回購計畫。根據聯邦準備理事會資料,從2007 年至今年上半年,全美股票新增與減少的淨總量共減少了4.6兆元。但拜股票上漲之賜,標普500的總市值卻從2011年底的近12兆至今年中漲了一倍至24兆。

被喻為「奧馬哈的先知」的巴菲特以前就有一個金句:「海水退潮時就知道誰沒穿褲子游泳。」在洞察這場大規模的借貸派對之餘,今年2 月他在波克夏的股東信上再次提醒人們:「不要借錢投資」。#

本文刊載於11月份「地產焦點」、舊金山12月8日地產版
責任編輯:李曜宇

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2018-12-10 9:49 PM
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