【大纪元2013年12月06日讯】玖纸2013财年业绩符预期，若撇除一次性收益1.19亿元（人民币，下同），核心利润跌1%。净负债比率由100%升至121%，集团营运负债升至50亿元，营运净现金流由40亿元跌至负17亿元，主因应收贸易账款及应收票据增加91%。行业需求疲弱，产能过剩问题恶化，应收账款周转天数由39天急升至71天。
集团明年上半年将增加产能供应100万吨，令利润添压，净负债比率于未来数年易升难减。
简介：
玖纸成立于1995年，以产能计算，乃世界最大的废纸环保包装纸板生产商。集团主要生产卡纸（包括牛卡纸、环保牛卡纸及白面牛卡纸）、高强瓦楞原纸和涂布灰底白板纸。造纸机遍布各制造业中心，包括广东东莞、江苏太仓、重庆、天津及福建泉州。此外，于沈阳附近打造新基地，并收购了河北永新纸业的78.13%控股股权。除包装纸外，玖纸于东莞及太仓生产文化用纸，并透过一家位于内蒙的合资企业从事本色木浆生产，又于四川乐山生产包装纸及高价特种纸。2008年5月，玖龙纸业于越南成立合资企业，从事卡纸制造业务。集团在2006年3月3日于港交所挂牌上市。
瑞银：受惠行业复苏
随着出口和内地消费改善，未来3年对包装纸的需求将出现复苏。此外，电子商业市场兴旺、行业产能更具秩序和环保标准提升，均属利好板块前景因素。由于玖纸拥有最大规模的产能和极高的营运杠杆，因此成为最受惠的纸公司。
瑞银于11月28日首予“买入”评级，把目标价定为8.90港元。
美银美林：供应持续过多
10月至今，纸业股价大涨25%，主要受惠于包装纸价上升了50-150元人民币／吨，但这只是个季节性和节日来临前备货的现象，并不长久。明年，箱板纸和盒用纸的新增产能虽然比今年略低，但仍高达450万和310万吨。长远需求还是看俏，但投资者亦必须要接受日后的需求将由双位数下降至中低单位数的增长。
美银美林给予“跑输大市”的评级，目标价5港元。◇
