【大纪元2020年11月16日讯】从恒大危机的起落风波可以看出中国当前的经济，走的是“投资-信贷-债务”的发展模式，这种模式造成了高额的债务和巨大的金融风险。面对这种情况，中共政府如何应对？且应对的手段能扭转这些风险吗？
层层转嫁风险 百姓最终买单
对于这次恒大危机，经济学家何清涟说，击中了中共政府的痛处。早在三年多前，中共就开始实施“六稳”、“六保”的经济国策，六稳指的是什么？就是稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期；六保，主要就是保居民就业、保基本民生、保市场主体等。那么，如果恒大死了，也就没有了市场主体，不但偿还不了银行欠款，员工也会失业，失业员工没有了收入，相应的结果就是消费减少，市场需求也就无法扩大。一环扣一环的连锁反应，最后将导致交叉违约，而和恒大有关的企业、员工、金融机构，大家都活不成，也就没法向政府交税，所谓的“六稳”都变成了不稳，中国经济的基本盘就没法保证。
如果要救恒大，首先要解决的就是眼下战略投资者要求股份回购的事。不少人会好奇，恒大如何能够在危机爆发的一周之内就公布已经与863亿战略投资者达成了补充协议呢？
这次恒大的事，据说已经震惊到中共高层，彭博社报导说，国务院副总理刘鹤主持的金融稳定发展委员会，有讨论恒大债务问题，虽然具体的细节外人不得而知，但是中共很有可能以政府身份出面，召集恒大和战略投资者开会，要求战略投资者继续支持恒大。
如果是这种情况，那政府已经在转嫁风险了，战略投资者放弃了之前用于保护自己的条款，变成了普通股股东，降低了他们的清偿顺序，增加了投资风险。因为当企业破产时，普通股股东的清偿顺序排在最后，也就是说，企业清算时现有的资产会用来先偿还所欠的债权人的钱，剩余有多少再酌情分配给股东，如果债权人都还不了，那股东更是会“血本无归”。而对赌协议中的回购条款其实是战略投资者们对自身的保护。
放弃了这些自身保护条款，这些战略投资者如果投资恒大的资金真的打了水漂，他们的现金流会受到哪些影响？他们是否会像恒大一样出现资金危机也要债务违约？一旦他们违约，那又会对金融市场以及社会稳定带来哪些负面影响？
也许有人会说，没关系，还有银行做“冤大头”。的确，中共政府常常出面要债权人继续对企业给予支持。当一家企业出现债务危机时，如果影响面很大，政府常常会出面召集银行等债权人开会，或者直接下发红头文件给各大金融机构，要求不可抽贷、要继续对企业给予支持。此时，风险就进一步转嫁到银行等金融机构身上。
如此一来，银行的的资产质量就在恶化，坏帐就在增加。而增加的坏帐，不仅仅侵蚀银行当期利润，更是对银行资本产生威胁。银行业是一个高负债行业，其负债主要是百姓存款。如果银行流动性出现问题而倒闭时，那么百姓的存款就取不出来了。
为了保稳定，中共肯定不愿意让这种事情发生，所以，就进一步转嫁风险到资产管理公司身上，让他们来接收银行的坏帐。
20年前，中共的四大银行：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的不良贷款率高达50%左右。1999年，中共成立四大资产管理公司（Asset Management Corporation，缩写AMC）——华融、长城、东方、信达。财政部向这四大资产管理公司各拨了100亿元注册资本金，持有100%股权。同时央行提供5,700亿元再贷款，另外这四家资产管理公司向对口的银行发行了8,200亿元债券，这样，四大资产管理公司就拥有了银行坏帐资金。
那谁是真正的冤大头呢？财政部、央行给予四大资产管理公司资金，本质上是中共通过税收、印钞票方式让中国每一个老百姓来买单。而四大资产管理公司把没收回来的银行坏帐，再度剥离到财政部“共管账户”，成为所谓“政府负债”，最终，还是由全体中国人来买单。
也就是说，中国当前的经济模式“投资-信贷-债务”，带来了高额债务以及巨大金额风险，中共解不了这个危局，怎么办？中共通过层层转嫁风险，最终还是让中国百姓为它的失败买单。
香港MPF投资A股占比可超一成
同时，中共急着捞钱。下面我们就来看看中共最近在香港股市的捞钱动作。因为通胀压力和超发货币引发的社会危机，中共当局急需境外外汇流入，表现上是，这段时间再放宽了香港基金持有大陆股票的投资比例。
香港财库局局长许正宇13日在网络上发文说，将上海和深圳交易所纳入积金局“核准证券交易所”的条件成熟，在13日刊宪修订并即时生效，这意味着A股相关投资占比强积金（MPF）基金净资产值的额度可以超过10%。与此同时，有前银行业的人士提醒香港市民需要留意其中的政治风险。
之前，由于中国大陆的交易所没有纳入香港积金局的“核准证券交易所”名单，因此与其相关的投资及其它证券总计不能超过基金净资产值的10%。
但是我们参考官方的说法，发现截至2020年9月30日，A股投资占比强积金总资产的比例仅为1.12%，大约110多亿港元，这反映出什么呢？投资者通过强积金投资中国大陆A股并不积极。
许正宇说，今年以来“沪港通”与“深港通”的北向交易平均每天的成交额达到了900亿元人民币，南向交易平均每日金额则超过了230亿港元；“债券通”的北向交易平均每日成交额也达到了195亿元人民币。而境外机构通过“债券通”等渠道持有中国大陆债券的金额已接近3万亿元人民币。
香港采用国际市场监管及营运标准，而这种“连接人”的角色将加重。
积金局对香港传媒表示，通过检视和评核，已将四个交易所纳入了“核准证券交易所”的名单，这四家是上海证券交易所、深圳证券交易所、印尼证券交易所，以及波兰的华沙证券交易所。经过调整，强积金基金投资在这4个交易所的上市股份比例不再受基金净资产值10%的上限限制。
对此，前恒生银行法规部的调查主任、屯门区区议员卢俊宇表示，其实香港整个金融系统已经被中共当局控制，港股与A股的区别已经越来越小。他表示，强积金可以投资大陆的A股多过一成，这表示着香港人需要留意A股市场的风险。在目前的中美紧张关系之下，A股市场不排除有被美国制裁的风险。所以随着强积金对A股市场开放，并且这个开放的比例还会继续扩大，市民在做强积金组合时，就要留意相关的风险，可能要谨慎些，不要预期会有很大升幅。
此外，卢俊宇还提醒，除了制裁的风险，还要考虑到中共体制具有的政治风险，大陆市场的政治环境、政治因素对企业业务的前景至关重要，并且对传统的价值投资、股价估值都会造成影响。
中共在大陆割了一茬又一茬的“韭菜”，现在放宽了香港基金持有大陆股票的投资比例，似乎是想在香港割“韭菜”了。
川普行政令禁投中共军企
面对自己一手制造的金融危局，中共可谓是使出了浑身解数，只是还是霉运不断，接下来，我们就来看看美国对中共企业的制裁情况。
目前，美国川普总统已经签署了行政令，从2021年1月11日起，将禁止美国人和企业投资中共军方拥有或控制的31间公司，包括中国移动、中国电信、联通、华为、监控设备制造商海康威视以及中国航天科技等，这项禁令将在明年的1月中旬生效，并限定在明年11月11日之前，美国投资者及相关美资需要撤回相关的投资。
川普政府认为，美国投资支持中共军方发展的中国企业，将帮助中共军方获得先进的技术及专业知识、军事情报等，等于是支持中共军队的扩张并威胁到美国的国家安全。
根据华盛顿的风险咨询公司RWR咨询集团的报告，其中上榜的两家公司，中国化工集团公司和中国三峡集团公司，在9月份发行了总额达34亿美元的美元债券。同时报告还指出，高盛和美国银行参与了中国化工的债券发行，而摩根大通和摩根士丹利则是中国三峡集团的债券发行承销商。
对于川普总统签署的这项行政令，参议员马可．卢比奥（Marco Rubio）表示欢迎，卢比奥曾在一份报告中指出：“我们永远不能把中共和华尔街的利益，放在美国工人、美国妈妈和大众投资者之上。”
这次被国防部点名的31家中国公司，有超过一多半，已经在今年的6月和8月份时，出现在了美国指定的为中共军方拥有或控制的公司名单中，比如中国电信、中国移动、华为、中国航空工业集团等。
投资者不知情中给中共军企注资
11月12日，白宫的国家安全顾问奥布莱恩（Robert C. O’Brien）发出的一份声明中说，川普总统签署的这项行政令，为的是保护美国投资者避免为中共的军事企业提供资金。
这项声明还提到，其中多家公司在世界各地的证券交易所公开交易，美国的个人投资者可能在不知情中，通过共同基金和退休计划等方式为他们提供了资金。
对于被美国禁止投资的31家中资公司，其中不少公司或旗下子公司在香港港交所上市，覆盖了近30支股票。
前恒生银行法规部的调查主任、屯门区区议员卢俊宇向香港大纪元表示，从现今香港股市的反应可以看到，相关股份还没有出现犹如“洪水猛兽”般的跌幅，预计这项最新的行政命令暂时对香港港交所及相关公司的影响有限。
具体的影响，还要看美国投资者对这一类“中共军队”相关的企业投资额的情况，这个投资比重是否足够大。而白宫官员也表示，目前还不清楚有多少美国实体持有这类证券、以及金额有多少。
在美国推出31家中企制裁令的同时，11月10日，针对《港区国安法》，美国刚刚又推出了一个新的4人制裁名单，这些举措都反映出川普政府目前正集中使用金融手段制裁中共当局。
按照这个趋势，川普政府未来制裁的方向，很可能会更加集中在中共官员以及与中共政府相关的企业上，也不排除中共国有银行都会被这些行政命令所制约。
在这种内外交困的局面下，中共的“投资-信贷-债务”的金融发展模式，可能正在把中共带入自己设计的死胡同中。
策划：许巧茹、宇文铭
主播：尉然
撰文：蒋天明、李晓彤、财商经济研究所
责任编辑：连书华
