【大纪元2020年11月18日讯】在大陆，近期的债务违约是一波未平，一波又起，在10月刚刚发生了辽宁国企华晨控股违约事件之后，11月10日，又一家省级AAA千亿级的国企倒下，河南永煤集团再爆债务违约，而且此前毫无征兆。
接下来的连锁效应立即显现了出来，市场信心持续下跌，风险迅速蔓延，引发投资基金恐慌。大陆媒体关于此事最多的表述，就是“信用债至暗时刻”，同时喊的最响的声音是“国家不救国企了”。当违约在过去几年都已经见怪不怪的情况下，一场永煤违约却引发了巨大关注，成为了一个重要的标志性事件，为什么？我们就和大家聊聊，永煤违约与中共国家信誉崩溃的话题。
永煤控股违约 千亿资产还不起10亿债券
永煤违约消息的曝出看上去非常淡定，11月10日，河南永煤控股发布公告，表示因流动资金紧张，“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约，违约本息金额共计约人民币10.32亿元。
这个永煤集团隶属于河南省能源集团，下面的核心资产、上市公司“永煤控股”，是中国500强企业之一，总资产1726.5亿元，总负债1343.95亿元，资产负债率达77.84%，财务杠杆已处于高水平。在总负债当中，流动负债合计979.49亿元，占比近73%。
统计数据显示，11月11日有多达37支持有永煤集团债券的基金产品单位净值下挫，其中包括华泰资管、融通基金、平安基金、广发基金、人保资产等十几家非银金融机构，而华泰资管踩雷产品最多。
让人非常关注的是，在违约之前，永煤进行了一系列很离谱的恶意操作。
就在违约前20天，10月20日永煤还在发行新的债券，表示再融资能力并未丧失；而就在两个星期前还在市场路演，声称资金充足。更恶劣的是，在违约前，永煤还将旗下优质核心资产价值35亿元的中原银行股权无偿划出。这种转移资产防止债权人追债，采取的保全措施，坑害了投资者，被质疑永煤是在恶意逃债。
同时，有大陆媒体到永煤集团现场了解情况后表示，发行人对违约和投资者的反映异常淡定，一切都在他们的预料之中。
我们在大致了解了永煤的资产情况，以及违约前所进行的系列操作后，可能会奇怪，永煤的资产规模上千亿元，为何还不起10亿债券呢？同时，作为国企，河南省的国资委为何不出手相救呢？
违约广泛出现 紫光集团1,500亿债务压顶
永煤是一个月来第二家千亿级中共国企债券违约的企业，之前，华晨汽车也栽倒在一笔到期的10亿元债券上，原因也是资金紧张。也就是说，国营企业的债务违约，现在已经不是个案。
从2018年4月份信用风险爆发，到康美药业、康得新，沈阳公用等；今年10月下旬以来，从沈阳盛京能源两支存续非公开定向债务融资工具（PPN）违约、青海国投永续债延期，到华晨私募债违约、紫光集团不赎回债券，再到永煤控股实质性违约，这一连串的信用风险事件真是让信用债投资者们如履薄冰。
这里，我们重点说几句这个紫光集团（Tsinghua Unigroup），紫光集团是大陆最大的集成电路企业，也是中芯国际的第三大股东，虽然中共今年已多次喊出要半导体自主，要投入巨资发展自主晶片产业，但如今紫光的真实状况也似乎是朝不保夕了，9月份时就有多支美元债连日大跌，10月份以来，紫光又频传晶片生产线投资烂尾、晶片业者资金断链消息，所以，连清华系紫光如今也是债务压顶，身陷危机。
根据彭博报导，紫光集团如今命悬一线。在1,500亿元人民币的债务一旦违约，巨额债务到期压力下，紫光系债券近日连连崩盘，有些价位已跌到不足面值的30%。
在中美贸易战和科技战的背景下，紫光作为国有控股企业，长年来砸重金投入晶片生产，在中国半导体设计与制造相关领域具有一定优势，部分投资者因此长期抱持中共官方会出手援助的侥幸心态。
但是根据目前曝出的信息来看，中共国务院、北京市政府及清华控股，至今没有传出要采取实质性救助行动的消息。
这样一家中共喊着要重视的企业，在出现债务危机时，中共毫无应对措施，相应的，作为省级AAA国企的永煤，面临的可能也会是一样的命运。
一位持有永煤债券，赶到河南讨债的朋友说，“看来政府是不再管国企了！”
“党妈”不再给钱 国家信誉出现崩溃的先兆
《财商天下》香港金融分析师蒋天明表示，中国很多国企都经营不善，很多都是借了新钱还旧债。这次永煤一个债券不还，就可能导致今后他们再也无法发行债券了，因为信誉没了，“金融的实质就是信誉”。
永煤违约，让投资者对煤炭行业以及那些弱的国企产生了怀疑，今后谁也不会再去买他们的债券了。永煤出事后，很多基金开始清理自己的投资项目，看到有类似永煤这样的企业的债券，就赶快做风险评估，然后抛售脱手。
蒋天明分析说：“这个债务风险会像传染病一样，快速的蔓延，导致骨牌效应，最后让整个金融业出问题。”
根据金融专家们的观点，整体银行系统超额准备金仅在2、3万亿量级，如果出现千亿级别的流动性冲击，足以在边际上改变流动性状况，更何况市场已经开始自发的收紧信用债杠杆融资。
目前大陆地方国企债券的存量大约在5万亿级别，相当于最小股份制银行资产的5倍，虽然当前涉及违约债券本金占比约5%左右，但这一违约率水平已经远超银行表内信贷的不良率了。
华府中国问题专家石藏山分析说，以往中共有钱时，遇到国企资金周转不过来，会把相关银行、机构等召集起来开会，想方设法化解危机。过去中国经济“崩而不溃”的秘诀就是私下多印钞票，多发放贷款，保证现金流不断。即使是僵尸企业，也靠政府输血来维持着。
石藏山说，以前投资国企债券，都觉得比较安全，因为有国家信誉做担保，国家不会看着国企破产而不管，但现在不行了，中共经济出大问题了，周转不灵了，中共想管都管不过来了，无能力去管了，因为全国各地都在地方债爆雷，管不过来了，也管不了。他说，即使后来河南国资委帮永煤想办法了，但暴露出的这个先兆却是非常重大的信号，那就是中共的国家信誉开始出现问题了，很快就要崩溃了。
确实如此，这一次永煤违约就是一个信号，将标志着中共国家信誉崩溃的先兆。哪怕研发晶片这样对中国最重要的项目，中共都弄不到钱来让紫光集团还债，这说明原来那套机制失灵了，中国经济马上就要出问题了。
美禁投资31家中共企业 金融制裁刚开始
另外，我们再来关注一则影响财经的大新闻。11月12日，美国总统川普在白宫正式签署了一个行政令，此行政令要求从2021年1月11日起，禁止美国投资中共军方拥有或控制的公司；并限定在明年11月11日之前撤回相关投资。受影响的中国公司目前高达31家，包括中国电信、中国联通及中国移动等。虽然有31家中企牵涉其中，但是专家们分析，美国针对中共的金融制裁才刚刚开始。
今年6月，五角大楼把华为和海康威视等20家中国顶尖企业列为中共军方拥有或控制的公司，并向国会提交了这份名单。随后8月28日，美国国防部将更多中国公司列为中共国防部支持的公司，其中包括中国电信、中国联通、中国移动、华为等31家企业。
此外，美国国防部还表示，将继续更新这份清单，在适当情况下要加入更多实体。
此前美国并没有对这些公司采取措施，但11月12日签署的这项命令，首次开始向这份名单中的公司采取了禁令，禁止美国公司、个人和基金直接持有这31家公司的股份。禁令要求美国投资者在2021年11月11日之前撤回任何包含这些中国证券在内的投资。
美国国家安全顾问奥布莱恩（Robert C. O’Brien）在一份声明中说，其中多家（中共军工）公司在世界各地的证券交易所公开交易，美国的个人投资者可能在不知情中，通过像是共同基金和退休计划等为他们提供资金。
美禁令至少影响5,000亿美金 涉及香港及大陆
这项行政令中，禁止美国资金投资的31家企业涉及航天、造船、建筑以及电讯科技等行业，不少公司旗下有公司在中港两地、甚至海外上市。根据不完全统计，在香港上市的公司至少有29家。
我们《财商天下》经济研究组的麦先生表示，初步估算，美国禁令至少影响5,000亿美金的投资，尤其是香港股市资金，还包括一些向中国大陆投资的北向资金。许多华尔街资金都已经进入中国，禁令的发布会使这些资金不得不退出对这些中国公司的投资。
受美国制裁禁令的影响，11月13日，这些香港上市公司的股价普遍下跌。其中中国电信跌7.78%，中国联通及中国移动各收跌6.57%及5.03%，成为表现最差的蓝筹股。中国交通建设及中国铁建各跌3.35%及4.12%。
中国电信、中国联通及中国移动也因此发布公告，表示正审视美国行政命令的潜在后果。
大华继显有限公司执行董事梁伟源认为，川普政府将有很多办法针对中共企业，相应的市场也会比较波动，目前，美国已经多次出于保护国家安全的考虑制裁中共科技企业，一些相关联的企业都存在受制裁的风险。
对准中共 美国金融禁令将广泛开火
香港经济学者罗家聪，也在前几天表示，此次的行政命令，最大影响是开了先例。这一举动算是警告，做得一次可以做第二次，这次算是首次正式金融制裁，后续可能会有更多禁令，禁止融资会让中共企业很麻烦。
美国认为，被列入名单的公司受中共军方控制，帮助中共军方获得先进技术和专业知识，并推动中共军方在全球的军事扩张野心，严重威胁到美国国家安全和全球安全。
知名财经评论人张经伦表示，在中国，大型国企内部都会有军方的部门、军代表或保卫部门等，许多私企也被迫成立党支部；严格意义上讲，中共国企都受军方控制，还包括一些名义上的私企，比如华为等，但实际仍是军方控制的企业。根据需要，美国的这份名单将会越来越长，成为美国向中共金融体系开火的一个武器。
还有金融专家分析，美国对中共公司的金融制裁只是刚刚开始，类似的行政命令后续还会有，包括调整关税及强迫中共企业从美国退出市场等，不排除冻结这些公司在海外的资产。
策划：许巧茹、宇文铭
主播：尉然
撰文：王静文、高紫坛、财商经济研究所
财商天下：https://www.youtube.com/playlist?list=PL-So5dawJ61r39w1eqiwLEggD-WT0Rjh8
责任编辑：连书华
