【大纪元2024年05月21日讯】（英文大纪元专栏作家Christopher Balding撰文／原泉编译）经济学家和民众普遍认为通货膨胀是坏事。
通胀削弱了购买力，使商品和服务的实际价格更高，使人们对未来的决策，如投资和工作地点更不确定。然而，中国在近期物价下跌之后，却面临相反的物价趋于恒定问题。那么，如果中国需要通胀，为什么求而不得呢？
实际上，认为经济学家不希望出现通胀是错误的。在现实中，普遍的经济共识认为，央行应该把2%左右的低通胀率定为目标，并保持稳定的通胀率。在正常时期，2%—2.5%的通胀率被认为是“温和适中”，既不会过高以致于阻碍经济增长，但在经济低迷期，又足够高，可以降低通胀率以刺激经济增长。
虽然大多数公众不太关注通胀预期，但经济学家往往更关注央行花费大量精力作出预判。通胀预期非常重要，因为它影响着消费者和企业做出许多决定，这形成一个死循环。如果消费者预期未来价格会上涨，他们可能会立即购买，从而导致价格上涨，从而证实了他们的预期。央行以稳定低增长的价格预期为目标。
所有国家，尤其像中国这样的高负债国家，以及美国的联邦政府，都需要低通胀和低利率。举个简单的例子：如果政府为长期债券支付1%的利息，但通胀率平均为2%，那么政府实际上支付的是负1%的实际利率。
为了管理经济增长、通胀和利率预期，中央银行从一开始就假定问题在于需求过剩。也许是利率过低、企业和消费者借贷过多、或者是政府赤字过大，从而推高了经济活动，使其超过长期增长率，从而推高了通胀。但是，如果这种想法是错误的，而且通胀的驱动力不是来自需求过剩，而是来自过度供给呢？
中国的消费率非常低，大部分经济活动都是由房地产、基础设施和工业发展的投资驱动。从房地产到商品制造业，当另一个行业出现供过于求时，商品价格就会下降。因此，如果一个国家的通胀动力源于大规模供应过剩，从而压低价格，再加上政府专注于增加工业投资，那么降低利率会带来什么效果呢？
如果通货紧缩的问题是需求太少，那么降低利率将有助于通过刺激投资来增加需求。然而，如果问题在于过度供给，降低利率只会增加投资和供应，使价格长期下跌。换句话说，与传统观点相反，降低利率不会增加通胀，反而会降低物价。
实际上，这就是中国面临的难题。过去一年，尽管房地产贷款出现停滞，制造业和工业部门的贷款却增长强劲。在COVID-19疫情爆发前，生产者价格为负值，疫情过后，生产者价格有所回升，但之后又转为负值，2023年7月下降了5%，最近下降了3%。
由于大多数重要行业严重依赖政府补贴和激励措施来维持运营，新的融资要么支持那些本应该退出市场的企业，要么在已经过剩的市场中建立新产能。降息通常被视为促进通胀的最佳渠道，但随着新产能的投入和企业为生存而挣扎，降息可能会加剧通胀。
现实情况是，这是一个政治决定，没有简单的解决办法。美国和欧洲的中央银行都维护自身的独立性，而中国人民银行（中共央行）则像中国的一切事物一样，是服从于共产党的政治动物。北京已宣布要主导生产，特别是在关键高科技领域。换句话说，尽管这可能会导致通缩，但共产党无意改变其货币政策以推动更高质量的增长。
如果经济学发挥作用，那么政策分析和如何处理利率问题就会变得简单明了，尽管有些东西超出了正常的框架。然而，在中共的指导下，不能指望理性地讨论经济问题。
作者简介：
克里斯托弗·鲍尔丁（Christopher Balding），曾任越南富布赖特大学（Fulbright University Vietnam）和北京大学汇丰商学院教授。他的研究领域涵盖中国经济、金融市场和技术等。他是总部位于伦敦的英国外交政策研究智库“亨利‧杰克逊协会”（Henry Jackson Society）的高级研究员。他曾在中国和越南生活了十多年，后来移居美国。
原文：Why China Needs Inflation but Can’ t Get It？刊登于英文《大纪元时报》。
本文仅代表作者本人观点，并不一定反映《大纪元时报》立场。
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