【大纪元2020年03月30日讯】（大纪元台湾台北记者站报导）中国企业还款压力上升，从去年开始像是天津物产、清华紫光、北大方正就屡传债务违约重组、展延，甚至是被声请债务重整等负面消息，尤其亚洲高收益债多数以中资企业发行的美元债为标的，连带也波及台湾投资人。专家建议，投资人若挑高收益债券基金又想要避开地雷，应透过配置不同国家、投资等级的债券比重，来降低流动性不足的风险。
“中国债券违约率升高已是趋势。”大拇哥投顾首席分析师黄建中指出，近年来中国债券市场不断扩大开放、逐步建构资本市场，进而采取信用风险分级化、给予不同的利差，以吸引外资资金涌入，虽然因应武汉肺炎疫情冲击，中国进一步端出货币及财政宽松政策“抗疫”，可能减缓中企违约的速度，但长期方向依旧不会改变，“国企也不会再是保证条款”。
事实上，从去年开始，联准会、国际清算银行早已提出警告，投资等级债券最低评级的BBB级债券发行量爆增的问题，尤其是创纪录的2.5兆美元投资级债券目前处于BBB评级，仅高于高收益债券（垃圾债）一级；有“新债王”封号的双线资本（DoubleLine
Capital）执行长冈拉克更是根据杠杆率，预估45%的投资级债券将被评为垃圾债等级。
冠上高收益帽子 得留意背后的潜藏风险
换句话说，要是哪天产业的盈余动能减缓，这些BBB等级就会被降级成高收益债。黄建中担忧地说，目前高收益债市场容量只有1兆美元，假设有四成BBB等级债券落入高收益债，可预期的是，高收益债券基金经理人势必将抛售部分旧的高收益债，进而承接新的高收益债，“既有的高收益债一定会承受卖压”。
长期来看，黄建中对于高收益债保持悲观态度，尤其中国高收益债流动性通常都不佳，因此建议现阶段投资人最好先不要碰为妙。
不过，群益中国高收益债券基金经理人李运婷则有不同看法，她表示，中国高收益债相较于美、欧高收益债券市场评价面、信用利差较高，另外，中国高收益债市场超过六成来自于房地产业，而房地产目前在中国算是能见度较好的市场，主因是中国内部经济面临放缓，但房地产仍是相当重要的支撑主力，加上中国因应疫情将对市场释出资金，减缓流动性压力，而房地产业是极有可能间接受惠。
但李运婷也坦言，受到武汉疫情冲击，短期之内包含消费零售、观光运输及航空产业影响深，工业、制造业、房地产业则是有递延的情况；整体而言，中国高收益债相对于美、欧高收益债券流动性确实偏差，因此这也是为什么中国高收益债需要给予更多的溢价来吸引投资。 基金持股明细不透明，投资大众不知觉也踩中地雷
根据规定，国内的投信业者必须在每个月的第10个营业日公开上传前一个月的基金月报，其中就包含基金投资明细的最新前10大持股，以及基金投资明细“季占基金净资产价值1%以上”。
但一名国内金融业者私下表示，依照法规规定，不论是境内基金还是境外基金，持股资料皆不是最新、最即时，况且国内基金月报依法也仅需要公布前10大持股，并非全部持股。他甚至说，亚洲高收益债投资中国比重动辄高达五成，但从基金名称根本看不见“中国”两个字，确实会让一般投资大众很容易被蒙在鼓里。
至于主管机关为什么不愿意公布详细的基金持股资料？金管会解释，倘若全数公开基金持股资讯，恐怕会造成一般投资人跟着复制“跟单”，甚至产生不利于基金投资，因此为了保护基金投资人，资料仅揭露前10大持股，加上持股并不是立即性的资料，也避免让有心的投资人有立刻下单的机会。 分散风险才是投资王道
对于投资人来说，若是遇到市场出现利空之际，手上若持有“被点名”的公司债又该怎么做？富兰克林证券投顾资深协理梁珮羚则建议，投资人应先确认手上基金是否有大家所说的“未爆弹”地雷，持续关注基金公司和经理人的评论及操盘动态，毕竟基金是买进一篮子债券，而非持有单一债券，只要能分散投资，仍是可以降低单一公司所造成的风险。
梁佩玲也表示，比起其他成熟市场的高收益债，2020年的中国高收益债基金确实“杂音偏多”，预期波动可能较大，若是属于空手的投资人，今年的中国高收益债未必会是优先考虑的投资标的，建议要投资债市的投资人还是要配置高等级债券（如政府债），及美国或全球高收益债，来平衡流动性不足的风险。
政治大学金融系教授殷乃平则是强力建议，目前对中国大陆有往来的金融机构甚至是一般企业，应全面检视客户的财务情况，尤其金管会也应该要针对所有与中国有往来的台湾的银行进行全面压力测试；他也建议一般投资大众，对于2020年高收益债券的布局投资更应该谨慎小心、保守操作。◇
责任编辑：晓玫
