【大紀元8月16日訊】（中央社記者胡薏文台北十六日電）外資今年4 月以來大舉加碼台股，買超金額超過2000億元，同時外資又透過新加坡摩根台指期貨進行避險或套利，由於外資的資金與持股部位，足以撼動台股，尤其是月底摩根台指期貨結算前，外資現貨期貨套利、避險最為盛行，以最近半年外資的操作績效來看，堪稱現貨期貨「兩面光」。
據中央社8月16日報導，由於國外期貨等衍生性商品歷史悠久，而且相當成熟，外資法人在操作上，早就習慣採取現貨與期貨互動的手法，買進股票現貨後，可以再以小量資金，買進相同部位的期貨，進行套利，或是放空期貨避險。根據元大京華期貨總經理李文興的觀察，外資在台灣的操作，也同樣採取現貨、期貨兩手策略，而且大多先從期貨開始佈局，要買進台股現貨時，通常都會先在摩台指買進期貨，而要賣出台股現貨前，也會先在摩台指市場布建空單部位。
至於外資偏好透過新加坡摩根台指期貨進行與現貨、期貨套利避險，因為以目前台灣對外資的交易限制，外資在現貨市場上，不能採取信用交易，也就是「融券放空」，雖然開放外資在台指期貨進行避險，但是避險的部位仍不得超過台股現貨部位，加上還要收取期貨交易稅，對外資而言，成本相對較高，而且新加坡摩根台指期貨開市的時間比台指期貨早，在新加坡操作，不僅不必先行匯入資金，也可避免操作部位曝光，所以新加坡摩根台指期貨約有3分之1的成交量，都是外資部位，相對的，外資在本土台指期貨的部位，約僅有3％。
近幾年來，美國股市與台北股市連動性增強，除了外資習慣以美股的多空趨勢，來操作台股外，台積電、聯電、旺宏、日月光、矽品等公司，在美國發行的ADR掛牌，也提供外資套利的新管道，一般投資人都了解，如果今天台積電、聯電ADR大漲，外資回頭來買台積電、聯電的力道就會大增，因為外資可先趁ADR大漲時，在美國市場上先賣出ADR，然後在台灣補回現貨部位，因此ADR與現貨之間，只要有一定幅度的價差，外資就可以進行套利。但是外資在摩台指與現貨之間的套利，則比ADR的套利更加複雜，尤其是結算前，因捉摸不清外資策略，經常有期貨的投資人慘遭修理。
以最近幾個月的摩台指結算來看，新加坡7月摩台指結算，外資在期貨與現貨的兩面手法，堪稱發揮到淋漓盡致，7月摩台指是在7月30日結算，以摩台指現貨當天的收盤價作為結算價。一般摩台指期貨部位，大多會在到期前陸續轉倉，但是一直到當天，還有高達35800口的未平倉合約留待結算，這也是摩台指留倉結算的天量紀錄，使得氣氛相當詭譎。
由於結算前一天，台北股市賣壓沉重，終場加權指數大跌109.34點，因此許多投資人對盤勢轉趨保守，原本猜測外資可能拉高摩台指結算，也轉為保守觀望，甚至有較積極的投資人，轉為空單操作，而當天台股現貨的走勢，表現平平，甚至有點沈悶，成交量一直放不出來，主要權值股都維持在平盤甚至平盤下震盪整理，但是沒想到，下午1點30分跳出的最後一盤，令許多人傻眼，還有人以為資訊系統故障。
因為當天最後一盤外資傾全力大買龍頭權值股，砸下約80億元，台積電最後一盤大單敲進9900多張，將台積電由56元拉到57元平盤，聯電也有9900多張買單敲進，但僅由24.5元拉到24.6元，拉高1檔，其他金融類股尾盤也有大單全面買進，使得金融現貨指數由694.21點拉抬至697.13點，尾盤急拉了2.92點，幅度達0.4%，其他如台塑、南亞等權值股，最後一盤也都有大單拉抬，而這場砸下重金拉抬的結果，硬是把摩台指的結算價從231.7點拉到232.7點，多方成功多拉1大點，而留倉的多單部位，每口將可多獲利100美元，如果以當時的現貨收盤價來看，儘管外資可能還是小虧，但是在摩台指佈局的多單，仍然輕鬆獲利出場。
外資在台股現貨市場的操作，經常令人感到摸不著頭腦，同一檔股票，明明業績等基本面並沒有重大改變，但是一會兒大買，一會兒又大舉拋出，答案可能就在摩台指市場。外資在建立了中長期的基本持股部位後，短線的操作，大多以套利為主，在現貨市場大買權值股，可能是為了要拉高摩台指獲利出場，而在現貨市場大賣股票，也可能是為了摜壓指數，目的則可能是為了空單獲利，或是逢低在摩台指佈局多單部位。
金融市場愈來愈無國界限制，外資在台股的現貨與期貨的兩面手法，未來仍將持續上演，相對於本土法人而言，外資的操作手法靈活許多，值得本土法人參考，尤其是本土期貨商品成交量已達一定規模，足以提供法人套利、避險機制。而對一般投資人來說，除了觀察外資每天的進出與買賣超之外，也不妨留意外資在此一動作背後，是否有其他的意涵，以免和「大戶」對作，而慘遭修理。
(http://www.dajiyuan.com)
