【大纪元1月11日讯】 新年新希望。走过二○○八年的全球金融纷乱岁月，二○○九年的投资市场，是一只气势冲天的公牛？抑或是一只拖不动的大笨牛？
为了对抗经济的大衰退，全球政府使尽吃奶的力气，祭出各种方法剌激经济，包括减税、印钞票发现金、对企业与银行金援纾困，以及加强公共建设等财政政策。各国中央银行也以货币政策，将利率降到几近零的水准，接下来已快无计可施了。全球政府都已采取措施、下猛药，效果何时才会显现？这是目前大家最期待的答案。
刺激经济效应将陆续显现
有专家认为，全球政府既已使出浑身解数救经济，效果应该会逐渐显现。通常，政府的货币政策或财政政策，要好几个月或一年才会看到效果，今年剌激经济的效应，应该陆续会产生。企业界却普遍悲观，认为最寒冷的冬天，才要开始。资本市场的分析师，也叫投资人对今年的行情，不必有过度的期待。新的一年，难道一点让投资人振奋人心的好消息，都没有？多沈闷！
笔者努力搜寻，好不容易看到经济学人的专家，捎来一丝暖意：即使在全球经济严重不景气的时期，股市也有机会反弹。例如，上一个世纪，尽管一九三○年代初的经济大萧条，一九三三年及一九三五年，却发生了两次股市的大多头。另一个例子，是一九七五年的伦敦股市，尽管七○年代两度的能源危机，英国狼狈到向国际货币基金请求紧急贷款纾困，股市市值却涨了一倍以上。那今年股市有反弹的契机？
回想近一波金融风暴的引爆点，先是美国的次级房贷风波，接下来二○○八年九月雷曼兄弟宣布倒闭，引发一连串的连动债危机，经济自此就像坐云霄飞车，急转直下。消费者准备度小月，节食缩衣；买气不佳，企业订单紧急喊卡，先消化库存的备料，静观景气风向球的变化再说。现在，经过三、四个月的时间，库存都已去化得差不多了。所以有些分析师认为，股市近期可能因“补料”的需求，出现反弹的机会。一旦需求比预期稍好，企业就要采取行动，四处寻料，零组件或原物料价格，就会弹升。
不过，分析师还是不忘提醒投资人不必过度期待，因为经济很可能到明年才有可能复苏。但是，股市很可能会因为投资人对二○一○年经济复苏的心理预期，而有所反弹。
景气风向不明朗，投资人目前还很难重新定位。如果今年的走势，趋向一九三○年代的经济大萧条，大家要做的动作，可能就是出清股票、期货，将政府公债的殖利率拉到谷底。
慎防泡沫化效应
二 ○○八年，全球金融体系发生严重的系统性危机，可以预期的是，今年的企业经营将更加困难，看来今年的企业经营者，没什么好日子过，必须面对需求不张、获利不佳的困境。去年底的美国高殖利率债券，信用破产率还低于四％，但巴克莱资金管理公司预期：“今年下半年，这项数字可能达到十四．三％。”果真如此，很可能又要重蹈二○○二年网路泡沫的覆辙，在恩隆〈Enron〉及Worldcom等公司发生财务丑闻后，骨牌效应，一连串的企业都被拖下水，全球经济向下沉沦。分析师担心，一旦问题企业的财报曝光，躲在茶壶里的风暴，再也无所遁形。
二○○八年第四季，上市公司业绩很难看，财报一旦披露，恐怕又会引起股市的震荡。分析师认为，今年第一季、第二季，全球经济还会持续萎缩，一直要到第三季，才有可能停止向下沉沦，酝蓄复苏的能量。
今年，企业倒闭应该不是新闻。国家？去年，不就发生冰岛破产事件？今年，国家破产的事件，也有可能发生，一些以出口为导向或是对原物料出口过度倚赖的国家，如果经济持续不振，很可能也要面对同样的国家倒闭风险，而且又会有一拖拉库的银行受到牵累。
世界银行〈World Bank〉的首席经济学家林毅夫认为，世界经济的前景的确堪忧，但新兴国家经济体，应该还不至于陷入衰退的地步。如果全球政府的应对策略能奏效，世界经济增长将可能出现“Ｕ”字型转折，明〈二○一○〉年前出现复苏。
国际货币基金组织〈ＩＭＦ〉首长席经济学家布兰查德〈Oliver Blankchard〉认为，目前全球的经济危机，没有万灵丹可以救治，但今年下半年，世界经济可望出现转机。
摩根士丹利投资公司预测，企业的资本支出，一直到明〈二○一○〉年中，会减少三十％。果真如此，政府公债的魅力将会减弱，靠买固定收益型的投资人，要获得高投资报酬率，比较不可能；但股市则可望反弹。
股市是领先指标
去年经济恶化的走势，跌破所有专家的眼镜，连百年老店的权威杂志“经济学人”，都承认去年的预测几乎都“扛龟”，市场的分析师、理财专家，也仿佛做了一场恶梦。这一波金融风暴前〈约在二○○七年末期至二○○八年初期〉，大家在享受多头的好日子时，忘了什么叫经济恐慌，一直到九月入秋之际，看到西方大恐龙金融公司的围墙，一家一家倒下时，才如梦初醒，开始惊慌起来。现在，市场的看法，多数认为今年下半年才会有起色，经济复苏会落在二○一○年。依照过去的投资经验，股市是领先指标，会不会因大家的预期心理，今年的股市有所表现？拭目以待吧。
──原载《TaiwanNews财经文化周刊》(http://www.dajiyuan.com)
