【名家专栏】中国经济存疫情之外更深层麻烦

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【大纪元2022年04月21日讯】(大纪元专栏作家Daniel Lacalle撰文/曲志卓编译)最新的宏观经济数据显示,中国经济放缓比预期的要严重得多,而这不仅仅是由于COVID-19封锁。

疫情封锁产生了巨大的影响。中国大陆31个省份中有26个省的冠状病毒病例在上升。上海式的封锁引起了巨大的担忧。来自上海的信息表明,这些严厉的封锁对人民造成了巨大的伤害。数以百万计的公民没有食物或药品。自杀率上升表明,恶名昭著的“清零”政策往往掩盖了大规模的人口控制和镇压。

人们很容易将中国的经济疲软归因于COVID-19封锁,但这只是一个粗略的简化。这个问题还有更深层次的原因。

中国正在经历由巨大的房地产泡沫破裂和对私营部门的打击造成的严重放缓,这导致了投资增长的削减。

野村控股公司(Nomura Holdings Inc.)表示,中国面临自2020年冠状病毒爆发以来最严重的放缓。随着挑战的持续,世界应该担心中国经济进一步下滑。官方GDP数据可能会被调整,以实现政府的目标,但所有其它宏观数据都表明增长要弱得多。

我们必须记住,中共政权“提振”实际GDP有两种方式:公布低通胀和GDP平减指数,以及大幅增加信贷和基础设施支出。然而,这两者无法掩盖中国经济疲软的严重性,因为疲软现在是结构性的。

房地产泡沫的破灭是最大的问题。经济学家Kenneth Rogoff和Yuanchen Yang的一篇研究论文估计,房地产行业占中国GDP的29%。中共政权不可能用其它高增长部门来抵消经济中如此庞大的部分的影响。此外,房地产对就业市场的影响是难以替代的。经济学家乔治‧马格努斯(George Magnus)警告说,房地产崩盘的影响将持续数年。

雪上加霜的是,国家对私营部门的干预,即所谓的“打压”,使得其它行业和企业的增长变得更加困难。对持续政治干预的恐惧正在导致外国直接投资增长大幅放缓。另外,投资者担心在中国所投入的资本和承担的风险:当投资可以获利时,投资者将受到中国政府的严厉惩罚。

中国经济恶化的程度在最近的重要指标中显而易见。财新中国制造业采购经理人指数(The Caixin China General Manufacturing Purchasing Managers’ Index, PMI)在2022年3月跌至25个月低点48.1,表明经济收缩。财新服务业PMI从2月份的50.2暴跌至3月份的42.0,跌破了将增长与收缩分开的水平。这一数据表明了自2020年2月以来经济活动急剧下降。

据各种媒体报导,科技行业是中国主要的就业创造者之一。中国政府对科技行业的政治干预引发了人们对员工人数冻结和裁员的担忧。此外,摩根大通(JPMorgan)报告,央行下调银行准备金率的决定并没有避免信贷增长的大幅下降。

除此之外,中国经济还存在与货币有关的问题,即人民币带来的麻烦。据路透社报导,由于极端的资本管制和央行实施的汇率固定政策,人民币在全球交易中的使用率不到3%。由于对货币市场的极端干预,人们对人民币的信心很低,这阻碍了中国拥有真正的国际支付手段。

中国的高债务也是一个问题。根据国际金融研究所的数据,中国债务总额超过GDP的300%。欧洲央行(ECB)指出,中国整个私营部门的债务与GDP之比目前已超过250%,而这一债务的企业部分是世界上最高的。欧洲央行还指出了风险,因为“非银行金融机构向企业部门提供了很大一部分资金”,导致更高的风险承担和影子银行体系,导致效率低下和偿付能力面临巨大挑战。

咄咄逼人和误导性的疫情封锁正在影响供应链和活动,但对货币和行业干预所带来的结构性问题,以及负债累累的经济模式,可能会在很长一段时间内拖累实际增长和就业。

作者简介:

丹尼尔‧拉卡勒(Daniel Lacalle)博士是对冲基金Tressis的首席经济学家,著有《自由或平等》(Freedom or Equality)、《逃离中央银行陷阱》(Escape from the Central Bank Trap)和《金融市场生活》(Life in the Financial Markets)等书。

原文“Chinese Slowdown, Much More Than COVID”刊于《英文大纪元时报》

本文仅代表作者本人的观点,不一定反映《大纪元时报》的立场。

责任编辑:高静#◇

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